2008年02月23日 08:48
來源：華夏時報

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“別看現(xiàn)在獲批的基金公司表現(xiàn)都很亢奮，其實，基金專戶理財業(yè)務(wù)短期內(nèi)不可能出現(xiàn)‘熱捧’行情。

一家商業(yè)銀行基金托管部的負(fù)責(zé)人2月21日告訴《華夏時報》記者，盡管基金專戶理財業(yè)務(wù)已經(jīng)開閘，但從規(guī)定的5000萬元以上的專戶業(yè)務(wù)門檻來看，基金公司短期內(nèi)很難獲得大批量的專戶客戶。

這位負(fù)責(zé)人言外之意還有，銀行手中這類客戶雖然很多，但并不會輕易拱手相讓。

《華夏時報》記者注意到，在面對銀行捂緊客戶資源的重壓下，基金公司還在遭遇基金利益輸送這一更嚴(yán)重問題的“夾擊”。對于基金公司開展專戶理財業(yè)務(wù)，社會各界普遍擔(dān)心——公募基金與專戶賬戶之間會否存在利益輸送。

怎樣才能避免某一類客戶的利益受到損害？從目前的監(jiān)管政策看，防范措施并不到位。

基金銀行暗自較勁

2月18日，醞釀、爭議長達3年之久的基金專戶理財業(yè)務(wù)終于開閘。國泰、中海、易方達、南方等9家基金公司宣布，他們已成為首批獲準(zhǔn)開展專戶理財業(yè)務(wù)的基金公司。

盡管上述9家公司中的多家公司隨后幾天即發(fā)表聲明稱，有很多客戶在與他們接洽相關(guān)事宜，基金專戶理財業(yè)務(wù)正在迎來“開門紅”，但一位不愿透露姓名的基金公司副總經(jīng)理卻告訴記者，這項業(yè)務(wù)絕非想像中的那么紅火。

根據(jù)2008年1月1日正式施行的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》試試點階段只允許基金公司開展5000萬元以上“一對一”的單一客戶理財業(yè)務(wù)。

這無疑將很多普通投資者擋在門外。5000萬的大客戶哪里去找？

金融業(yè)界普遍認(rèn)為，順著銀行這根“主藤”，一定能摸到“大瓜”招商銀行(600036行情,股吧)總行資產(chǎn)托管部陳立民也表示，只要擁有具有投資意愿的機構(gòu)客戶，能夠為單一機構(gòu)客戶提供個性化托管服務(wù)的托管銀行，就有可能與優(yōu)良基金公司建立“服務(wù)零售型”的托管合作方式。

然而，記者調(diào)查獲知，銀行與基金公司之間的“關(guān)系”并非如此簡單。即便基金公司提出誘人的分成方案，銀行也多會傾向于自己開展相關(guān)專戶理財業(yè)務(wù)。

中信銀行(601998行情,股吧)私人銀行中心相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者分析說，根據(jù)他們在一線操作的感受，基金專戶開展理財業(yè)務(wù)將遇到不可避免的現(xiàn)實困難。

他強調(diào)，目前，各家銀行手中都有一些達到5000萬元門檻的優(yōu)質(zhì)客戶資源，這些銀行也都先后開展了針對這些優(yōu)質(zhì)客戶的理財計劃?！暗@些優(yōu)質(zhì)客戶各家銀行都盡一切可能在維護和發(fā)展，不可能會與基金公司共享。

一個簡單的例子是，基金公司長期在抱怨，通過銀行渠道購買基金的很多個人投資者資料，銀行一直“捂著”不給。

“連個人投資者資料都不會共享，銀行怎可能輕易相讓大客戶資源？”

“理論動機”充分

記者注意到，在面對銀行捂緊客戶資源的重壓下，基金公司還在遭遇基金利益輸送這一更嚴(yán)重問題的“夾擊”

由于單個客戶的專戶理財業(yè)務(wù)每筆資產(chǎn)不得低于5000萬元，這就意味著，基金公司能從中提取的管理費少不了。

其次，更重要的是專戶理財?shù)募钪贫扰c公募基金迥然不同。從事專戶理財業(yè)務(wù)，基金管理人最高可提取凈收益的20%，這會是基金業(yè)前所未有的一筆大收入。

雖然在去年的大牛市中，許多基金創(chuàng)造了幾十億的收益，但這是歸基金全體持有人所有，與基金公司無關(guān)，但如今基金公司通過開展專戶理財業(yè)務(wù)能提取最高20%的收益，顯然會極大調(diào)動基金管理人提高專戶資產(chǎn)收益的熱情，從這一個角度看，也使基金公司向?qū)暨M行利益輸送有了理論動機。

此外，由于專戶理財業(yè)務(wù)無需向公眾公布投資組合和投資收益，這讓外界很難獲取“利益輸送”行為的直接證據(jù)，外部的監(jiān)管落實將非常困難，這也可能加劇基金管理人的利益輸送沖動。

利益挑戰(zhàn)監(jiān)管

在銀河證券研究員王群航看來，如果缺乏完善的市場監(jiān)督，公募基金很可能被私募基金“邊緣化”

聯(lián)合證券研究員冶小梅分析認(rèn)為，目前階段有必要建立完善的外部監(jiān)管體系、良好的市場競爭機制和聲譽機制，以及針對投資管理人和投資經(jīng)理的有效的激勵約束機制和平等競爭機制，以使得專戶理財進行利益輸送的收益下降或成本增加，從而使其利益輸送動力大為降低。

多位基金行業(yè)研究人士在接受《華夏時報》記者采訪時，均對基金專戶理財應(yīng)有的防火墻提出建議：

首先，在投資方向上，同一家基金公司的專戶理財投資方向要盡量避免和其他基金重疊；其次，基金的公募產(chǎn)品和專戶理財產(chǎn)品的隔離，不應(yīng)該僅僅體現(xiàn)在組織人事方面，還應(yīng)該體現(xiàn)在研究部門方面，盡量不要共享研究平臺，否則在分享同樣的研究成果的前提下，很有可能會出現(xiàn)利益輸送的現(xiàn)象。

但這些人士也強調(diào)，諸如采取一些物理隔絕的措施在實際操作中能有多大的效果現(xiàn)在還很難判斷。

“防止利益輸送在國際上也是一道難題，中國基金業(yè)還需邊走邊學(xué)?！睒I(yè)內(nèi)人士說。

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