2008年12月04日 08:50
來源：證券時(shí)報(bào)

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在劇烈波動(dòng)的行情下，國內(nèi)商品期貨市場如何有效釋放風(fēng)險(xiǎn)？望眼欲穿的股指期貨何時(shí)能推出？如何發(fā)展期貨機(jī)構(gòu)投資者？在昨日舉行的第四屆中國(深圳)國際期貨大會(huì)上，來自國內(nèi)六大交易所的老總就上述問題展開探討。

由于股指期貨遲遲未能推出，中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰在開場白時(shí)，開玩笑稱，“我們感覺像是嫁不出去的老姑娘了?！睂@位嫁不出的“老姑娘了。作為中金所股東單位的另外5家交易所——上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所表示支持。各家交易所總經(jīng)理紛紛呼吁盡快推出股指期貨，推動(dòng)我國場內(nèi)金融衍生品市場的發(fā)展。

化解金融危機(jī)依賴制度建設(shè)

據(jù)了解，由于受到國際金融危機(jī)影響，我國期貨市場近兩個(gè)月行情出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。滬銅成交價(jià)近兩個(gè)月以來下跌了50%，其中出現(xiàn)17個(gè)漲跌停板；大商所各個(gè)品種今年累計(jì)漲跌停板次數(shù)十分驚人——達(dá)2052個(gè)。但各家期貨交易所成功化解了這次危機(jī)。

上海期貨交易所總經(jīng)理?xiàng)钸~軍指出，國內(nèi)能夠成功應(yīng)對這次危機(jī)，首先是中國期貨市場走了一條正確的道路，即以服務(wù)服從國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為基本原則，而且不遺余力推進(jìn)市場改革創(chuàng)新；其次，中國期貨市場建立了基于中國國情、有中國特色的期貨交易制度和市場組織形式，如嚴(yán)格的保證金監(jiān)管制度、持倉限制等等。

大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)亦指出，今年是我國期貨市場經(jīng)歷嚴(yán)峻考驗(yàn)的一年。大商所今年漲跌停板達(dá)到2052個(gè)，去年漲跌停板只有252個(gè)，前年只有122個(gè)。而且今年的停板大多數(shù)發(fā)生在10月1日之后，商品跌幅都在30%以上，個(gè)別超過40%?！霸趪?yán)重的金融風(fēng)暴面前，整個(gè)市場沒有發(fā)生太大的問題，我們經(jīng)受住了考驗(yàn)，這說明我們的監(jiān)管者、我們的投資者、我們的市場組織者比過去成熟了。

劉興強(qiáng)指出，在這次考驗(yàn)中一些制度發(fā)揮了很重要的作用。如三個(gè)漲跌停板的強(qiáng)減制度，假如不是這個(gè)制度，可能這次對市場的沖擊就不是那么簡單。另外，還有梯度保證金制度，這些制度目前在國外市場沒有實(shí)行，屬完全本土化。一些本土化的制度適合中國國情，在抵御金融風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮重要作用。他建議，衍生品市場一定要從我們國情出發(fā)，建設(shè)本土化的市場。

中金所總經(jīng)理朱玉辰說，“我們分析了各個(gè)市場股指期貨發(fā)揮的作用，如臺(tái)灣股市，基金排名前20名全做股指期貨。做得最好的基金均做股指期貨避險(xiǎn)，而我們這個(gè)市場只能過春天，沒有辦法過冬天，沒有辦法過熊市，如果股指期貨推出，我相信給他們提供了一個(gè)過冬的工具?！彼赋觯芍钙谪浗?jīng)過較長時(shí)間的準(zhǔn)備，精耕細(xì)作，基礎(chǔ)工作做得更加扎實(shí)，將來推出一定會(huì)厚積薄發(fā)。

期市急需發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者

鄭州商品交易所總經(jīng)理趙爭平表示，培育機(jī)構(gòu)投資者是發(fā)展我國期貨市場急需解決的問題。他指出，從交易所角度講，在合約設(shè)計(jì)和規(guī)則安排上要做一些有利于機(jī)構(gòu)投資者參與的考慮，同時(shí)對機(jī)構(gòu)投資者也應(yīng)該分類監(jiān)管，比如要區(qū)別對待單邊持倉和套期持倉，區(qū)別套保持倉和投機(jī)持倉，還要提高機(jī)構(gòu)投資者資金使用效率，考慮放開機(jī)構(gòu)投資者持倉限額等等。他同時(shí)指出，交易所還要從產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)入手，沒有產(chǎn)業(yè)鏈參與，這個(gè)市場是缺乏厚度的。

上海證券交易所總經(jīng)理張育軍和深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍介紹了證券市場機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展情況。他們指出，證券市場機(jī)構(gòu)投資者在牛市過程中發(fā)展的規(guī)模特別迅速，但存在顯著的散戶特征，比如2007年個(gè)人投資者資金周轉(zhuǎn)率是800%，機(jī)構(gòu)投資者的資金周轉(zhuǎn)率竟也達(dá)到了400%；另外機(jī)構(gòu)投資者追漲殺跌的特征也非常突出。未來應(yīng)該推出更多的避險(xiǎn)工具，讓機(jī)構(gòu)投資者在投資結(jié)構(gòu)的布局上有更多選擇，使之成為證券市場上真正的價(jià)值投資者，起到穩(wěn)定市場的作用。

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