?咸平:百年前梁啟超拯救股災方案值得借鑒

2009年01月06日 13:59
來源：河北青年報

0人參與0條評論

一百年前的中國股市是怎樣的？百年前中國股市交易很狂熱，炒股者從不問公司業(yè)績的好壞，買橡膠股卻不知橡膠為何物，只是瘋狂的交易，股票市場這種畸形的發(fā)展，導致了早期的中國證券市場的三次大崩盤。曾門庭若市的股票市場迅速門可羅雀。這時，梁啟超提出了世界級的解決方案，《河北青年報》轉載《郎咸平(博客)說：誰都逃不掉的金融危機》一書的內容稱：“日后美國、英國的證券市場正是按照這種解決方案的思路完成了股市的重建?！绷簡⒊_實是個睿智的思想家，他還以牛頓炒股事件為戒，提出了相當有見地的拯救股災方案。

中國人對于股票市場的理解，在很久很久以前是非常到位的。我們中國人和歐洲人、美國人同時經歷了三次金融危機，你相信嗎？

民國時的股票

金融危機是公認最難定義的經濟學名詞，歷史上的金融危機常常通過恐怖的股市崩盤反映出來。1929年10月24日，在沒有任何先兆的情況下，美國股市忽然瘋狂下跌，美國經濟由此陷入大蕭條當中，20世紀最著名的經濟學家凱恩斯(博客)，也在這次危機中幾近破產。美國1929年的金融危機只是早期金融危機事件的一個代表，它與法國的密西西比泡沫事件、英國的南海泡沫事件一起，被作為世界金融證券市場最為深刻的教訓載入史冊。而在當時，中國社會已經與國外金融界有了非常密切的聯系。

股票市場起源于白條

歐洲在17、18世紀，尤其是在17世紀的時候，連年征戰(zhàn)。因為當時的歐洲國家有很多殖民地，它們打非洲、打南美洲、打亞洲，各國打得民窮財盡，怎么辦呢？于是它們就開始發(fā)行戰(zhàn)爭債券，還不起就開始打白條。

白條打了之后還是要還的，可是仍然還不起，于是就發(fā)明了股票市場。Stock原本的意思就是白條。

白條市場，就是欺騙股民，把白條賣給股民。這是歐洲人做的事，我們把它翻譯成了股票。通過股票市場給了它一個新的概念。什么概念？這些白條是很有價值的。價值在哪里呢？那就是白條帶來的未來的現金流。東印度公司從中國以及其他國家掠奪來的黃金白銀，這就是你未來的財富。因為你買了白條之后，有東印度公司將來掠奪的財富，這些白條就有價值了。

第一批人被騙了，買了，價格拉高了，再騙第二批。第二批又被騙了，價格拉得更高了，再騙第三批，就這樣一直騙下去，騙到最后一批，股市崩盤了，而且連續(xù)崩盤三次。到了1720年，各國擬定了“泡沫法案”。因為每一次都是價格炒得太高，形成泡沫，然后崩盤，所以“泡沫法案”就禁止這些上市公司(當時叫股份有限公司)運作，時間長達100年之久，甚至禁止銀行運作。法國的銀行禁令長達150年之久，因為很多人向銀行借錢炒股，結果造成了泡沫的出現。這是歐洲股市的情況。

我們在一百多年之后的1840年，引進了這種股份有限公司。1872年，誕生了中國第一家股份有限公司——招商局。隨后在不到十年的時間里，從一家變成了三十家，包括招商局開的煤礦、上海機械織布局，還有很多其他行業(yè)的公司，包括牛奶、電燈、銅礦、保險、鐵路等，有三十多家。

中國證券市場的三次崩盤

1840年，隨著西方的堅船利炮打開中國的國門，清帝國被迫對外開埠通商，股份制公司以及股票交易就這樣踏上了東方的土地。由于最初沒有證券交易所，股票交易大多在茶館中進行。那時，每天早上，股票經理會來到一些著名的茶館，與買家一邊聊天、喝茶，一邊完成交易。隨著股份制潮流涌動，上海、北平、天津、廣州、武漢先后掀起了設立交易所的熱潮。到1921年最高潮時，中國的交易所數目已接近兩百家，位居全球第一。然而，畸形的發(fā)展卻讓早期的中國證券市場經歷了三次大崩盤。

歐洲經歷的股市崩盤是從18世紀初開始的，而我們是從19世紀開始的。在這一點上，我們沒有比美國和歐洲落后太多。我們的水平甚至跟美國差不多。中國的股市崩盤有三次：第一次，1872年；第二次，1910年；第三次，1921年。美國在我們之后，1929年。

炒股者不問公司業(yè)績

第一次，1872年9月2日股市崩盤的時候，上?！渡陥蟆钒l(fā)表了一篇評論，它說，“今華人之購股票者”——就是我們買股票的人，“則不問該公司之美惡”——就是不管該公司業(yè)績的好壞，“即可以獲利與否”——也不管這個公司能不能賺錢，“但有一公司新創(chuàng)，糾集股份，則無論如何，盡往附股”——也就是說，人們不管這個公司是做什么的，只要股票上市了就去買，不管它的經營狀況好壞，也不管它能不能賺錢，就是一頭熱地去買。你們有沒有發(fā)現，1872年9申報》的這些話和我們2007年的評論是一樣的。

買橡膠股不知橡膠為何物

第二次，很有意思，股市崩盤與國內因素無關。那是20世紀初期，由于汽車工業(yè)的發(fā)展，需要大量的輪胎。輪胎是用橡膠做的，所以當時就有一家英國公司蘭格志在上海利用橡膠這個概念來發(fā)行股票。

當時媒體是這樣批評此事的，說“可異者市中尚有不知橡皮為何物者”，簡單來說就是，當時很多炒股的人連什么是橡膠都不知道，照樣炒。那么股價是怎么上漲的呢？這家蘭格志公司，1909年4月4日，它的股價是780兩，一個多月的時間就漲到了1160兩。一年之后，漲到了1475兩。幫忙炒股的除了中國的錢莊之外，還有匯豐銀行。到1910年7月，橡膠本身的價格太高了，全世界使用橡膠的國家開始壓低價格。此后，像中國股市這樣以橡膠概念為主的股票市場，就在1910年7月全面崩潰。這是我們的第二次金融危機。