2009年02月09日 00:38
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào) 作者：吳曉婧

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基金公司集合專戶即將開(kāi)閘的消息，讓在2008年大熊市中沉寂的專戶理財(cái)再度喧囂。伴隨著投資者準(zhǔn)入門(mén)檻的大幅度下降，更多的投資者將會(huì)享受到“專戶即的待遇。

在吸引市場(chǎng)增量資金入市的同時(shí)，相信市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)也會(huì)出現(xiàn)較大調(diào)整。目前，部分私募已經(jīng)感受到陣陣“涼意”，該項(xiàng)業(yè)務(wù)一旦推出，究竟會(huì)對(duì)市場(chǎng)、基金公司以及陽(yáng)光私募帶來(lái)怎樣的影響，我們將為您解答。

⊙本報(bào)記者 吳曉婧

門(mén)檻大降 助推市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)調(diào)整

《關(guān)于基金管理公司開(kāi)展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》將于明日結(jié)束征求意見(jiàn)，這也意味著，基金公司“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)有望于近期開(kāi)閘，凡是已經(jīng)取得基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)資格的，都可直接開(kāi)展“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)(即集合專戶)。

基金公司集合專戶的“亮點(diǎn)”在于：投資者準(zhǔn)入門(mén)檻大幅降低，個(gè)人客戶不低于50萬(wàn)元人民幣，法人客戶則不低于100萬(wàn)元。在初始資產(chǎn)規(guī)模上，基金公司集合專戶理財(cái)業(yè)務(wù)與之前“一對(duì)一”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了銜接，其初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于5000萬(wàn)元人民幣，此外，單個(gè)產(chǎn)品的人數(shù)不得超過(guò)200個(gè)。

針對(duì)投資者在合同尚未到期而中途退出的，征求意見(jiàn)稿明確規(guī)定，其參與和退出頻率不得低于半年。此外，征求意見(jiàn)稿特別對(duì)基金公司推介行為做出了規(guī)定，以保護(hù)投資者的利益，如不得通過(guò)簽訂保本保底補(bǔ)充協(xié)議等方式。值得注意的是，征求意見(jiàn)稿明確基金公司集合專戶實(shí)行備案制。

事實(shí)上，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)在穩(wěn)定市場(chǎng)、吸引長(zhǎng)期資金入市的方面一直被給予了很高的期望，但從現(xiàn)實(shí)運(yùn)行的效果來(lái)看，并不十分理想。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著股市的逐漸轉(zhuǎn)暖，以及專戶理財(cái)門(mén)檻的降低，加上公募基金良好的信用及個(gè)性化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)等種種好處，將吸引大量投資者加入到集合專戶理財(cái)?shù)年?duì)伍中來(lái)。

上述人士認(rèn)為，基金集合專戶業(yè)務(wù)的推出，在吸引增量資金入市方面可能作用不大，可能有不少投資者是從現(xiàn)有的開(kāi)放式基金中轉(zhuǎn)投到專戶理財(cái)上來(lái)的，但對(duì)于調(diào)整現(xiàn)有市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)，形成更多的穩(wěn)定資金則大有裨益。

雖然基金業(yè)內(nèi)對(duì)此集合專戶業(yè)務(wù)多持積極樂(lè)觀態(tài)度，但第三方分析師卻表示出一定擔(dān)憂。銀河證券首席基金分析師王群航認(rèn)為，由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)信息披露并不透明，不排除出現(xiàn)利益輸送的可能。同時(shí)，開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)需要大量的人力物力，如果基金公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不順利，則可能出現(xiàn)以“公募”養(yǎng)“私募”的情況。

事實(shí)上，對(duì)于公募基金和專戶理財(cái)之間的防火墻，海外也同樣存在擔(dān)憂。從美國(guó)現(xiàn)在的情況來(lái)看，其主要采取設(shè)立不同的子公司，分別管理公募基金和獨(dú)立賬戶業(yè)務(wù)，這需要兩類業(yè)務(wù)量都足夠大，也相當(dāng)于我國(guó)基金公司采用的設(shè)立兩個(gè)獨(dú)立的投資管理部門(mén)。

高調(diào)推出 2008年遭遇熊市命題

2008年初，基金專戶理財(cái)高調(diào)推出，然而，“巧婦難為無(wú)米之炊”，相比于專戶理財(cái)剛推出時(shí)的喧囂，2008年的大熊市使得基金公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展多少有些沉寂，部分明星基金經(jīng)理也紛紛回流公募業(yè)務(wù)。

據(jù)記者了解，雖然目前已有超過(guò)30家的基金公司獲得專戶理財(cái)資格，但開(kāi)展實(shí)質(zhì)性運(yùn)作的基金公司卻很少。而2008年基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模也僅在30億元左右，發(fā)展規(guī)模明顯低于推出前的預(yù)期。

“就2008年的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，基金專戶先求立足，再求實(shí)質(zhì)性運(yùn)作?！币晃淮笮突鸸靖吖茉诮邮懿稍L時(shí)表示，該公司基金專戶理財(cái)?shù)牟块T(mén)已經(jīng)設(shè)置很長(zhǎng)一段時(shí)間了，但仍未談妥一單合同。此外，從基金公司的人員變動(dòng)來(lái)看，去年4季度，已有不少專戶理財(cái)明星基金經(jīng)理向公募基金回流，這也在一定程度上反映了專戶理財(cái)冷熱轉(zhuǎn)換。

不可否認(rèn)，專戶理財(cái)降溫的直接原因在于其“生不逢時(shí)”，2008年的大熊市導(dǎo)致投資者對(duì)入市越來(lái)越謹(jǐn)慎。“2008年股市跌的這么兇，很多投資者談專戶理財(cái)首要問(wèn)題便是資金的安全性。”國(guó)內(nèi)一家合資基金公司專戶理財(cái)總監(jiān)向《上海證券報(bào)》稱，即便是談妥了意向合同的基金專戶客戶，在股市跌幅加深后，也打起了“退堂鼓”，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)越發(fā)難以推介。

其次，此前開(kāi)閘的基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)僅局限在‘一對(duì)一’形式上，且5000萬(wàn)元人民幣的門(mén)檻相對(duì)較高，將多數(shù)個(gè)人投資者和大部分企業(yè)客戶擋在了門(mén)外，這也在一定程度上限制了該業(yè)務(wù)的規(guī)模和活躍程度。

然而，隨著對(duì)于集合專戶業(yè)務(wù)的開(kāi)閘，或許在熊市中沉寂一時(shí)的專戶理財(cái)將再度受到關(guān)注。交銀施羅德專戶總監(jiān)趙楓表示，專戶新政出臺(tái)后擴(kuò)展了專戶客戶范圍，有利于快速推進(jìn)專戶業(yè)務(wù)發(fā)展，鼓舞了基金公司開(kāi)展專戶業(yè)務(wù)的信心。

此外，業(yè)內(nèi)人士也表示，一旦基金集合專戶業(yè)務(wù)開(kāi)閘，包括公募和專戶在內(nèi)基金公司的基本業(yè)務(wù)形式框架將搭建完成，有利于基金公司下一步的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和多元化發(fā)展，從而為其轉(zhuǎn)型為綜合資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)奠定基礎(chǔ)。

爭(zhēng)奪客戶資源 誰(shuí)主沉??？

專戶集合專戶的即將展開(kāi)，這也引發(fā)出業(yè)內(nèi)一場(chǎng)熱議：公募、私募之間激烈的客戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)難以避免。

對(duì)此，某基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總監(jiān)表示，對(duì)私募造成沖擊是一定的，但是否會(huì)造成很大的沖擊，還是要看集合專戶推出后的實(shí)際效果。上述人士表示，首先，私募基金的知信度肯定無(wú)法與公募基金相比，私募基金的主要“賣點(diǎn)”僅在于明星基金經(jīng)理的個(gè)人光環(huán)。其次，公募基金專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)、出眾的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新能力也同時(shí)在兩者比較中占據(jù)上風(fēng)。

國(guó)泰君安證券基金分析師表示，由于當(dāng)前多數(shù)私募基金的門(mén)檻也設(shè)定在100萬(wàn)元，相比起集合專戶50萬(wàn)元的門(mén)檻，私募基金唯一的優(yōu)勢(shì)也消失殆盡。

對(duì)此，某私募基金人士也表示，此前客戶之所以選擇私募基金，不僅是因?yàn)橐?guī)定的門(mén)檻低，而且私募基金通常沒(méi)有排名的壓力，也不受股票倉(cāng)位的過(guò)多限制，在市場(chǎng)遭遇風(fēng)向變化的時(shí)候，可以較為自由地減倉(cāng)，船小好調(diào)頭，然而上述的優(yōu)勢(shì)在專戶“一對(duì)多業(yè)務(wù)”面前都不復(fù)存在。

對(duì)于券商理財(cái)業(yè)務(wù)而言，有分析師則認(rèn)為，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)可能會(huì)分流部分客戶，但并不會(huì)有太大影響，因?yàn)槿套陨頁(yè)碛旋嫶蟮目蛻糍Y源。

某基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總監(jiān)透露，目前基金公司反饋意見(jiàn)中，多數(shù)基金公司表示50萬(wàn)元的個(gè)人門(mén)檻應(yīng)該再往下降，如果真能實(shí)現(xiàn)，無(wú)疑將更增加了基金公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，目前券商集合理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人門(mén)檻也僅在10萬(wàn)元到15萬(wàn)元之間，從客戶的參與群而言，門(mén)檻再度降低，有利于吸引更多的客戶。據(jù)上述人士所做調(diào)查來(lái)看，50萬(wàn)的個(gè)人投資門(mén)檻顯然將中西部大部分投資者排除在外。

據(jù)記者了解，目前具備專戶資格的多家基金公司已經(jīng)開(kāi)始著手準(zhǔn)備集合專戶的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，而由于基金公司預(yù)計(jì)集合專戶仍將以個(gè)人為主，因此，基金公司仍主要借助其合作渠道來(lái)推廣這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

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