2009年03月13日 08:07
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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基金公司期盼已久的一對多專戶理財(cái)即將破繭而出。

本報(bào)獲悉，3月11日，幾家資產(chǎn)規(guī)模居前的基金公司總經(jīng)理被監(jiān)管層召集進(jìn)京開會，就一對多專戶理財(cái)問題進(jìn)行協(xié)商。據(jù)悉，華夏、南方、博時(shí)、嘉實(shí)等基金公司悉數(shù)出席。一家銀行系大型基金公司人士也向本報(bào)確認(rèn)，該公司總經(jīng)理11日也前去“赴會”。

“這說明一對多專戶理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)基本敲定。”基金業(yè)內(nèi)從業(yè)多年的資深人士分析說，從參會的人員結(jié)構(gòu)來看，這次基本上都是各大基金公司老總，“是既務(wù)實(shí)又務(wù)虛”?！皼]有機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人員參與，顯然是務(wù)虛。但是各位老總參會，表明業(yè)務(wù)已經(jīng)基本敲定。”

而在此之前，一份名為《關(guān)于基金管理公司開展特定客戶境外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的回函》，也由證監(jiān)會基金部下發(fā)至基金公司，擁有專戶資格和QDII資格，以及外匯額度的基金公司獲準(zhǔn)開辦專戶境外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

2月份，監(jiān)管層發(fā)布的《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》(征求意見稿)發(fā)出并征求意見完畢，一對多專戶業(yè)務(wù)呼之欲出。“這一次可以說，一對多專戶理財(cái)即將起錨開船?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?

起航

萬事俱備，只欠東風(fēng)。

“無非是對《通知》的討論和確認(rèn)。從目前的信息來看，討論修改之后，《通知》將可能成為最終文件再次下發(fā)給各公司?！蹦戏侥郴鸸緦衾碡?cái)部門負(fù)責(zé)人表示。

2007年11月29日，證監(jiān)會主席尚福林簽發(fā)證監(jiān)會第51號令，基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》正式發(fā)布，“一對一”和“一對多”成為基金公司專戶理財(cái)?shù)膬蓚€(gè)方向。

“一對一并沒有達(dá)到大家的預(yù)期，5000萬元的門檻太高了，比較難開展。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春說，“即使拿到了項(xiàng)目，一對一的管理成本也太高。一對多降低門檻，將降低基金公司的管理成本?！?

今年2月份下發(fā)的《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》(征求意見稿)，則將一對多的門檻降低為個(gè)人客戶50萬元，法人客戶100萬元。

海富通基金機(jī)構(gòu)理財(cái)部總經(jīng)理李駿告訴本報(bào)，“一對多”專戶的開展對基金公司來說將是“革命性變革”?！跋喈?dāng)于在特定地域內(nèi)發(fā)行了一只小型基金，顯然可以滿足不同區(qū)域投資者不同的投資習(xí)慣。”

他表示，“一對多”業(yè)務(wù)將中端客戶引入市場，而且由于產(chǎn)品是備案制，“這就可以根據(jù)客戶需要，根據(jù)渠道需求，對產(chǎn)品進(jìn)行個(gè)性化的設(shè)計(jì)和改造?！?

但江賽春表示，“一對多”的目標(biāo)客戶群是中端投資者，可以把原來嵌于公募產(chǎn)品中的客戶轉(zhuǎn)到專戶理財(cái)來。銀河證券基金研究中心高級分析師馬永諳表示，“一對多”專戶理財(cái)來最多的可能性只是對基金客戶結(jié)構(gòu)的重新分化?！?

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松此前也表示，市場尚需培育,初期市場規(guī)模有限。“就目前基金公司已經(jīng)開展的投資咨詢業(yè)務(wù)來看,不少基金公司的業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過100億元,全行業(yè)估計(jì)規(guī)模近千億元,這部分是最容易直接轉(zhuǎn)為專戶理財(cái)?shù)馁Y金。”

對于投資者普遍關(guān)心的公募與非公募業(yè)績差異問題，李駿表示兩者在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資理念上是不同的，“公募追求相對業(yè)績回報(bào)，而專戶則追求絕對回報(bào)?！薄皩舢a(chǎn)品有自己的特性，倉位可以為0，下跌市場中表現(xiàn)的就相對靈活?！?

小公司的難題

大公司的盛宴，小公司的落寞。

自《試點(diǎn)辦法》發(fā)布以來，兩年來迄今先后有30家基金公司獲得專戶理財(cái)資格。這些獲批資格的基金公司中，小公司難覓身影。今年2月9日，位于上海的長信基金成為最新獲得該資格的基金公司。截至2008年12月31日，其資產(chǎn)管理凈值為233億元。

證監(jiān)基金字[2007]326號文對2007年發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》第八條第一款“凈資產(chǎn)及資產(chǎn)管理規(guī)模符合中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定”進(jìn)行了解釋。凈資產(chǎn)不低于2億元人民幣，最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元人民幣成為入圍專戶盛宴的兩條資格線。

“2007年市場好的時(shí)候，尚且沒有機(jī)會，2008年和2009年更是沒有機(jī)會。”上海某小型合資基金公司高管人士說。

2007年末，有40家基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模在200億線之上，2008年末這一數(shù)字減為34家。

“我們2005年就獲得了企業(yè)年金資格，做好了準(zhǔn)備，是有備而來?！焙８煌ɑ饳C(jī)構(gòu)理財(cái)部總經(jīng)理李駿表示，公司為非公募業(yè)務(wù)配有8名投資經(jīng)理，且形成了前中后臺的團(tuán)隊(duì)架構(gòu)，“我們的產(chǎn)品庫中有20多款產(chǎn)品，涉及各種類型”南方基金在2007年年底就成立了專戶管理部，匯添富基金成立的定向投資部,專職負(fù)責(zé)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

再拉出一個(gè)團(tuán)隊(duì)專職負(fù)責(zé)專戶業(yè)務(wù)，這對人員規(guī)模只有50人左右、投研力量相對薄弱的小型基金公司來說，只能望洋興嘆。

有統(tǒng)計(jì)顯示，美國專戶理財(cái)總規(guī)模大概是共同基金的1/10，是股票型基金的1/5。如果據(jù)此推算，那么近3000億的專戶理財(cái)盛宴，很多小型基金公司只能遠(yuǎn)觀。

上述高管擔(dān)憂小基金公司將會在這場資產(chǎn)管理長跑中不斷被拉開差距。但德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，毫無疑問，大基金公司具有先發(fā)優(yōu)勢，基金行業(yè)的集中度肯定還會繼續(xù)提高，通過專戶理財(cái)，小公司的劣勢被強(qiáng)化，加強(qiáng)了原來集中度的趨勢。

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