2009年03月23日 09:12
來源：證券時報 作者：張哲

0人參與0條評論

證券時報記者 張哲

本報訊 基金公司“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)暗潮涌動。記者日前從多家已有專戶資格的基金公司了解到，針對基金專戶“一對多”的產(chǎn)品即將推出。這當(dāng)中，具有止損線設(shè)計的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品成為公募基金打造中的又一個“秘密武器”

實行客戶分級

事實上，華夏、大成等基金公司聯(lián)手信托公司推出的信托私募，已經(jīng)提前為基金專戶“一對多”業(yè)務(wù)進行了預(yù)熱。據(jù)記者日前了解，基金公司展開專戶集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，合作平臺不再局限于信托產(chǎn)品。一家基金公司產(chǎn)品部人士向記者透露，該公司日前正與某大型國有銀行一起合作開發(fā)專戶一對多的產(chǎn)品?！斑@是一款結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，即客戶分為優(yōu)先客戶和列后客戶兩類，優(yōu)先客戶每年固定5%的收益率，類似一個保本基金；列后客戶則根據(jù)組合的不同收益級別，按照比例提取收益。

根據(jù)記者不完全了解，這種具有“優(yōu)先列后”概念的產(chǎn)品成為目前基金公司創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計的創(chuàng)新主流，優(yōu)先就是優(yōu)先客戶享有更大的安全性，列后就是相對優(yōu)先客戶承擔(dān)更大的風(fēng)險，但收益也會更高。

專家介紹，嚴格定義的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品實際上是按照投資標的來進行定義，比如把債券、股票、定期存款作為基礎(chǔ)投資標的，引入匯率、利率、指數(shù)等衍生品。而基金公司目前推出的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品實際上不是金融衍生品，基礎(chǔ)投資工具依然是股票、債券等，只是把客戶按照風(fēng)險收益能力劃分為兩大類型，運作上實行分級管理。

列后客戶資源稀缺

在目前投資存在較大不確定性的背景下，尋找相對無風(fēng)險的優(yōu)先客戶遠比尋找列后客戶容易得多。舉例來說，一個資產(chǎn)規(guī)模為1000萬、優(yōu)先列后客戶比例為3：1的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，保證優(yōu)先客戶每年5%的收益率，那么整個組合虧損上限為20%。一旦達到20%，這個產(chǎn)品就要結(jié)束，列后客戶面臨的局面就是血本無歸。而如果這個組合收益率是正的15%，則列后客戶的收益高達50%。

事實上這種具有杠桿的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在陽光私募里已存在。業(yè)內(nèi)人士認為，如果公募基金專戶一對多業(yè)務(wù)推出該類產(chǎn)品，可能會分掉陽光私募一部分客戶資源。

記者了解到，由于“錢”景誘人，一些尚未拿到專戶理財資格的基金公司對此塊業(yè)務(wù)也已垂涎三尺。

不過，也有基金公司專戶經(jīng)理表示，金融危機影響下國內(nèi)經(jīng)濟大方向還不明晰，前期的政策投入下去后到底效果如何，短期還沒有顯現(xiàn)出來。

打印轉(zhuǎn)發(fā)