2009年05月10日 12:30
來源：鳳凰衛(wèi)視

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曾?s漪：是，您剛剛談到就是說，您在您當(dāng)時(shí)提出來W型的部分就是W嘛，一個(gè)是V之后會(huì)再往下的意思，往下的意思就是其實(shí)你剛剛提到的短期的部分，這個(gè)樂觀是超過大家的預(yù)計(jì)的。那么長(zhǎng)中期或者相對(duì)中長(zhǎng)期來說，會(huì)在W走勢(shì)，不是在二次探底。那么這又是什么樣情況，使你仍然堅(jiān)持會(huì)出現(xiàn)這樣W型的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呢？

政策面：新增貸款集中前段 增速難持續(xù)

馬駿（德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：主要是兩個(gè)原因，如果有時(shí)間的話，我們還可以講第三個(gè)技術(shù)性的原因。一個(gè)原因就是政策方面刺激的政策，尤其是貸款這一塊，它是一個(gè)非常集中在前段的這么一種政策的分布。也就是說過去三個(gè)月，從我講的是已經(jīng)公布出來的數(shù)字，一月份到三月份新增貸款比去年四季度上升了百分之二百多。那么這樣的增速在歷史上幾乎沒有看到過的。

由于這個(gè)大幅度的增速導(dǎo)致了一個(gè)季度以后，經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)比較大幅度的反彈，所以第二季度也會(huì)非常之好。但是這個(gè)增速不可持續(xù)，我最近在跟政府部門和投資者交流的時(shí)候，我專門提到這么幾個(gè)數(shù)字。

大量貸款增風(fēng)險(xiǎn)與通脹壓力 政府已關(guān)注

馬駿：就是如果按照一季度的新增貸款的規(guī)模，讓它持續(xù)到年底的話，那么全年的新增貸款就是60%的增幅，貨幣增長(zhǎng)M2超過百分之四十幾，那么任何學(xué)過宏觀經(jīng)濟(jì)的人都知道，從中期的通脹壓力來講，這是不可持續(xù)的。當(dāng)然我不是認(rèn)為這種情況會(huì)發(fā)生，事實(shí)上我覺得不會(huì)發(fā)生，監(jiān)管部門已經(jīng)是在低調(diào)的做一些窗口指導(dǎo)，希望這個(gè)銀行合理的、科學(xué)的控制貸款的增速，這些我覺得會(huì)有用。

未來新增貸款降

或拖累GDP環(huán)比增速

馬駿：在四月份、五月份應(yīng)該說趨勢(shì)是新增貸款會(huì)往下走，我預(yù)計(jì)新增貸款在幾個(gè)月以后可能會(huì)穩(wěn)定在，比如說每個(gè)月3000億到4000億這么一個(gè)水平。但是跟一季度相比，一季度每個(gè)月平均是1.5萬億，那就是有一個(gè)很大的一個(gè)下降。二季度的新增貸款的明顯的下降，比如說60%、70%的一個(gè)下降，經(jīng)過一個(gè)季度的實(shí)制，就會(huì)產(chǎn)生對(duì)環(huán)比GDP的增長(zhǎng)負(fù)面的影響。這一點(diǎn)用我們實(shí)證數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)研究當(dāng)中可以證實(shí)的，這是第一個(gè)政策的因素，為什么可能出現(xiàn)二次下行。

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