2009年05月18日 07:29
來源：中國證券網－上海證券報 作者：厲海強

0人參與0條評論

⊙晨星(中國)研究中心 厲海強

中國證監(jiān)會12日頒布《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業(yè)務有關問題的規(guī)定》，對“一對多”專戶理財業(yè)務的投資者參與門檻、資產管理計劃的設立條件和資產管理計劃的銷售方式等做出明確規(guī)定，而這個《規(guī)定》將于6月1日施行。

《規(guī)定》明確投資者參與單個資產管理計劃的最低金額為100萬元，單個資產管理計劃的委托人人數(shù)不得超過200人且客戶委托的初始資產合計不得低于5000萬元。

《規(guī)定》的頒布，對投資人和基金管理公司而言無疑都是一個福音，因為自基金公司專戶理財業(yè)務開閘以來，其最低5000萬元的資金門檻將眾多的投資人擋在了門外，而此次“一對多”業(yè)務的放行，降低了資金門檻，無疑是給很多有需求的投資人提供了機會，也給各大基金管理公司帶來了新的業(yè)務增長點。

細看基金公司的專戶“一對多”業(yè)務，和陽光私募基金產品有很多相似之處，比如兩者在最低投資額度和投資者人數(shù)方面的限制非常接近，而且都不能通過公共媒體銷售資產管理計劃。

如果從目標客戶來看，兩者針對的都是高端客戶的特定理財需求，強調的是特殊客戶的特殊需求，所以跟大眾投資者的關系可能還不大，故而也采用專戶的形式進行管理。不過仔細研究一下專戶的特性，還是有一些值得深思的地方。

專戶的“專戶的指的應該是專門和唯一的意思，也就是這一賬戶是針對客戶的特定需求專門定制的。所謂定制，如果從理財?shù)慕嵌龋褪歉鶕蛻舻馁Y金性質和風險承受能力，專門制定一個與此相匹配的投資計劃。如果再簡化一點來想，所謂專戶就是在傳統(tǒng)的公募基金產品基礎上再加上一層資產配置，專戶的“專戶指的就是這個資產配置是根據客戶的特殊情況專門制定出來的。

客戶之所以需要專戶，道理也很簡單，主要是因為傳統(tǒng)的基金產品并不能很好的直接滿足投資人的需求。專戶可以實現(xiàn)的另外一個功能就是在客戶基本狀況不變的情況下，根據各類資產風險收益特征的變化，動態(tài)的調整資產分配比例，比如在市場估值明顯過高時降低股票類資產配置，而明顯過低時增加配置。

所謂的資產配置之所以重要，主要是因為其在最終的投資回報中起著決定性的作用，同一資產類別中間，比如股票類資產，各種股票組合的相關度非常高，其整體漲跌的風險只能通過調整該類資產在組合中的分配比例來控制，如果只是在該資產類別中間互相切換，并不能有效地回避和控制該資產類別的系統(tǒng)性風險。部分在海外養(yǎng)老金上的學術研究結果是，資產配置對整個組合收益的貢獻度超過90%。

如今，高端客戶已經有了私募產品這樣一個選擇，既有大類資產配置，又有股票和行業(yè)選擇，從而可以比較好的達到客戶追求絕對收益的目標，現(xiàn)在又多了基金專戶這樣一個渠道。但是，廣大的公募基金投資人，其資產配置環(huán)節(jié)又該怎么辦呢？靠自己？市場上這么多公募基金產品，如果因為資產配置不到位而不能很好地為投資人創(chuàng)造價值，將才是真正的“浪費”。

打印轉發(fā)