2009年05月18日 07:39
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報 作者：安仲文

0人參與0條評論

專戶一對多 漫畫 張大偉

6月1日或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)競爭格局重組的分水嶺。

中國證監(jiān)會日前正式發(fā)布《關(guān)于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》(即專戶理財一對多業(yè)務(wù))，并決定于6月1日起正式實施。該業(yè)務(wù)的開閘將對基金公司投資、營銷、定位等多方面帶來深遠(yuǎn)的影響，而陽光私募的生存更是將面臨來自基金公司正面的挑戰(zhàn)。

投資變局 穩(wěn)定 PK 靈活

盡管外界對專戶投資的靈活策略早有耳聞，但當(dāng)基金專戶理財突然現(xiàn)身ST股，專戶投資顯現(xiàn)的大膽激進策略仍不免讓外界吃驚。ST中鎢披露的2009年一季報顯示，一個名為“工銀瑞信基金公司—工行—特定客戶資產(chǎn)”的賬戶現(xiàn)身該股前十大流通股名單，其持有ST中鎢100萬股，為ST中鎢的第七大流通股股東。

與此同時，一些陸續(xù)披露出來的專戶投資案例也進一步表明了未來市場投資風(fēng)格的復(fù)雜化。廈門信達(dá)日前公布的一季報也披露，華夏基金專戶“華夏基金公司—農(nóng)行—姚芝紅靈活配置投資組合”持有該股132萬股，為廈門信達(dá)第四大流通股東。此外，長城基金旗下專戶“長城基金公司—招行—中原信托投資組合”一季末還現(xiàn)身聯(lián)華科技，持有20.19萬股，為該股第六大流通股東。廈門信達(dá)和聯(lián)華科技的流通股股東具備很大的相似點，均是公募基金較少關(guān)注的股票，且十大流通股股東多為信托機構(gòu)和自然人。

一方面是基金專戶大膽買入“陌生面孔”甚至ST股，一方面則是基金專戶掌門人對公募重倉股的實地調(diào)研。秦川發(fā)展披露的一季度報告顯示，建信基金專戶投資副總監(jiān)于今年3月30日親赴公司調(diào)研。專戶投資風(fēng)格上迥異可見一斑。秦川發(fā)展為工程機械類的細(xì)分行業(yè)龍頭，其一季度末的十大流通股股東幾乎清一色為公募基金。

市場人士認(rèn)為，基金專戶一對多出臺后專戶理財資金規(guī)模或進一步擴增，基金專戶未來在市場上的表現(xiàn)空間也將越來越大，但基金專戶是否會顛覆基金公司相對穩(wěn)定的價值投資體系也是其中的一個疑問。值得注意的是，盡管基金專戶擁有獨立的投資系統(tǒng)，但專戶投資在基金公司內(nèi)部仍然是整個投資研究體系的一個組成部分，這就表明基金專戶必須遵守基金公司大致的投資規(guī)劃。但另一方面，基金專戶在投資上注重靈活把握，不拘一格。“基金專戶投資每一個月的投資策略可能都是不同的，股票可能本周買入，下周就賣掉。”深圳一家大型基金公司專戶投資總監(jiān)如此表示。

因此，基金專戶未來在靈活策略上的尺度也是一大關(guān)注點，追求超額收益的目標(biāo)某種程度上將加大專戶投資者對機動靈活策略的要求，遵循基金公司價值投資的前提下實現(xiàn)與機動靈活策略相結(jié)合或?qū)⒊蔀榛饘羰滓⒅氐膯栴}。

持有人變局 公募 PK 專戶

盡管初期開閘運作的專戶門檻高達(dá)5000萬，但基金專戶理財對公募基金的挑戰(zhàn)從一開始就已存在，事關(guān)持有人的選擇。

“我們曾有QDII客戶希望轉(zhuǎn)為專戶理財客戶，該客戶投資QDII的資金達(dá)到1個億?！眹鴥?nèi)一家基金公司人士告訴記者，只是由于QDII專戶理財彼時尚未開閘，該客戶將公募資金轉(zhuǎn)為專戶理財?shù)脑竿惨虼寺淇铡?/p>

在5000萬的專戶投資門檻約束下，即便存在公募基金客戶轉(zhuǎn)為專戶理財，也將是其中的少數(shù)，對于大多數(shù)散戶投資者而言，5000萬絕對是個天文數(shù)字，投資專戶理財也無異于癡人說夢。

但專戶理財新政出臺或?qū)粝胱優(yōu)楝F(xiàn)實，自6月1日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)，其中認(rèn)購人數(shù)將不超過200人。

市場人士認(rèn)為，集合形式的基金專戶無異于公募基金的另類版本，由于專戶客戶擁有公募基金客戶所不能享受到的各種“待遇”，比如定期的投資報告、電話溝通以及較好的業(yè)績預(yù)期，專戶一對多業(yè)務(wù)有可能分流公募開放式基金中的中高端客戶?！拔覀冩i定一對多業(yè)務(wù)客戶也將考慮基金公司自身擁有的資源，比如公募基金?！苯汇y施羅德基金專戶投資總監(jiān)趙楓對《上海證券報》稱。

不過從近期戶均認(rèn)購額統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，以3月份為例，偏股型新基金戶均認(rèn)購額的平均水平為8.3萬元，這一數(shù)字一方面表明了新基金的散戶化現(xiàn)象，但也透露出，經(jīng)歷一個熊市后，投資者投基資金規(guī)模普遍不高，客戶離中高端的門檻還存在不小的距離。相比之下，一些人士認(rèn)為，專戶一對多業(yè)務(wù)對公募基金的潛在目標(biāo)客戶影響可能更大一些，這些中高端客戶也許對投資基金沒有興趣，但或許會對專戶產(chǎn)生好感。

盡管專戶理財擁有公募基金所沒有的優(yōu)勢，但考慮到基金專戶理財無法開展公開募集的形式吸收投資者，專戶理財對公募基金持有人穩(wěn)定性的挑戰(zhàn)依然存在不小的變數(shù)。

打印轉(zhuǎn)發(fā)