2009年06月05日 22:11
來源：理財周刊

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在基金“一對一”專戶理財業(yè)務(wù)試點了一年多后，“一對多”專戶理財也順利開閘，意味著專戶理財?shù)拈T檻將從5000萬元下降到100萬元。

文/本刊記者 馮慶匯

基金公司專戶理財進(jìn)一步向縱深發(fā)展。在基金“一對一”專戶理財業(yè)務(wù)試點了一年多后，“一對多”專戶理財也順利開閘，意味著專戶理財?shù)拈T檻將從5000萬元下降到100萬元。

證監(jiān)會近日發(fā)布《關(guān)于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》(簡稱《規(guī)定》)，并自6月1日起施行。從即日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)。高端客戶的投資方向又多了一種選擇。

門檻降至100萬

去年試行的一對一專戶理財，門檻高達(dá)5000萬元，成為這一業(yè)務(wù)推廣的主要障礙。而一對多專戶的突破重點，首先就是投資門檻問題。

《規(guī)定》第6條要求，投資者參與單個資產(chǎn)管理計劃的最低金額為100萬元，這一標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于基金一對一業(yè)務(wù)中5000萬元的投資門檻；第七條則規(guī)定單個資產(chǎn)管理計劃的委托人人數(shù)不得超過200人且客戶委托的初始資產(chǎn)合計不得低于5000萬元。

此外，《規(guī)定》允許基金公司自行銷售資產(chǎn)管理計劃，或者委托有基金銷售資格的機(jī)構(gòu)代理銷售資產(chǎn)管理計劃，但嚴(yán)格禁止通過報刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)(基金管理公司、代理銷售機(jī)構(gòu)網(wǎng)站除外)及其他公共媒體銷售資產(chǎn)管理計劃，并規(guī)定了資產(chǎn)管理計劃原則上每年至多開放一次計劃份額的參與和退出等。

自6月1日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)。這一變化，將為基金公司資產(chǎn)管理服務(wù)帶來革命性變革。

某公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者表示，“一對多”專戶的開展對基金公司來說相當(dāng)于在特定地域內(nèi)發(fā)行了一只小型基金，顯然可以滿足不同區(qū)域投資者不同的投資習(xí)慣。以往無法享受到基金公司專戶理財個性化服務(wù)的中高端投資者，在特一對多”業(yè)務(wù)中或許可以找到更多的選擇空間，這一群體也自然會成為基金公司客戶爭奪的重點。

博時基金副總裁李全亦表示，“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)的展開，有利于完善基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的種類，推動公司多元化發(fā)展，從而提升我國資產(chǎn)管理行業(yè)的綜合實力。同時，隨著專戶理財門檻的降低，也有利于滿足廣大投資者日益增長的多樣化理財需求。

賣點：絕對收益

“一對多”專戶理財是建立在“一對一”專戶理財業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的。已開閘一年有余的專戶“一對一”業(yè)務(wù)隨著市場轉(zhuǎn)暖，今年以來規(guī)模勁增。

據(jù)記者了解，目前已經(jīng)有超過20家基金公司殺入“一對一”業(yè)務(wù)，備案的理財產(chǎn)品超過70份。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)5月上旬發(fā)布“一對多”政策后，具有資格的基金公司個個厲兵秣馬，希望再次掀起一輪專戶發(fā)展的高潮。

和以往公募基金發(fā)行不同，專戶理財產(chǎn)品實施備案制，基金公司可以按照投資者的需求設(shè)計產(chǎn)品，從設(shè)計到向有關(guān)部門報備在數(shù)十個交易日即可完成。

相比之下，公募基金的產(chǎn)品報批流程較為復(fù)雜，公募產(chǎn)品實行審批制，一只公募基金產(chǎn)品從設(shè)計報批到發(fā)行，流程繁復(fù)，還必須參與“排隊”，少則耗時數(shù)月，多則耗時一年多。也正因為此，很多公募基金產(chǎn)品無法在真正恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)發(fā)行，不能不說是個遺憾。

對于中高端投資者而言，專戶“一對多”是一種以“絕對收益”為目標(biāo)的投資選擇，這一點和公募產(chǎn)品追求相對收益有本質(zhì)的區(qū)別。專戶產(chǎn)品往往可以貼合投資者的需求設(shè)計，種類豐富，較為個性化。

同時，對基金公司來說，一對多政策的實時是專戶業(yè)務(wù)發(fā)展中最實質(zhì)性的推動力量，意味著基金公司只要管理能力、銷售能力有支持，便能夠向較富裕階層提供更多產(chǎn)品，而這部分目標(biāo)群體在中國已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)。據(jù)某基金公司專戶業(yè)務(wù)總監(jiān)稱，該公司目前研發(fā)的“一對多政產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到30余種，涉及股票型、混合型、保本型、債券型。

除此外，規(guī)模亦是專戶產(chǎn)品的優(yōu)勢?！耙粚Χ唷碑a(chǎn)品一旦成形，規(guī)模通常在5000萬到幾個億不等，類似于“迷你型”公募產(chǎn)品，更利于靈活投資。

當(dāng)然，對專戶投資者來說，費用收取方式也是有別于公募產(chǎn)品的。專戶理財?shù)馁M率標(biāo)準(zhǔn)相對比較靈活，一般是“固定＋浮動”，即在收取一定費率的基礎(chǔ)上提取不高于凈收益20%的業(yè)績報酬，這一點是相對收益和絕對收益產(chǎn)品的重要界線。同時，投資者還不得不犧牲一定的流動性，專戶產(chǎn)品目前的投資周期一般大于等于1年。

渠道難題

值得關(guān)注的是，銷售渠道瓶頸是基金公司和投資者同時需要面對的問題。

對于“一對多”專戶產(chǎn)品，在購買方面，和此前公募基金相比，投資者可能會感覺到稍有不便。根據(jù)《規(guī)定》，允許基金公司自行銷售資產(chǎn)管理計劃，或者委托有基金銷售資格的機(jī)構(gòu)代理銷售資產(chǎn)管理計劃，但嚴(yán)格禁止通過報刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)(基金管理公司、代理銷售機(jī)構(gòu)網(wǎng)站除外)及其他公共媒體銷售資產(chǎn)管理計劃。

這意味著許多投資者習(xí)慣通過報刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)了解新產(chǎn)品的習(xí)慣將不能繼續(xù)，需要投資者有針對性地向代銷商了解新產(chǎn)品。

據(jù)記者了解，目前多家基金公司還是希望通過銀行銷售“一對多”產(chǎn)品，一方面銀行的VIP客戶在這方面有大量需求，另一方面基金公司借道銀行也是其一貫策略，相對過去的渠道策略連續(xù)性較強(qiáng)。

不過多家基金公司向記者表示，6月份推出產(chǎn)品的可能性不大?！耙粚Χ唷币蠛兔總€客戶簽訂合同，而合同的細(xì)則目前還沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，還在討論中。

同時，亦有多家基金公司表示，打電話咨詢“一對多”業(yè)務(wù)的客戶比較多，預(yù)計相關(guān)合同細(xì)則出臺之后，很快就會有基金公司推出“一對多”產(chǎn)品。不過，從目前來看，“一對多”畢竟還是新業(yè)務(wù)，產(chǎn)品設(shè)計上也不會有太大創(chuàng)新，再加上很多公司的人員配備還不足，因此，初期階段，很多公司應(yīng)該是先摸著石頭過河，初期量不會太大。

風(fēng)險控制的約束

雖然與陽光私募有著極為相似之處，不過“一對多”專戶和私募還是有諸多區(qū)別。

公募基金公司的品牌優(yōu)勢、研究團(tuán)隊實力、產(chǎn)品創(chuàng)新和設(shè)計能力、客戶服務(wù)能力是“一對多”專戶的堅實基礎(chǔ)。尤其是公募基金公司具有的品牌優(yōu)勢，為“一對多”專戶理財產(chǎn)品加分不少。當(dāng)專戶門檻降低到100萬元，“一對多”專戶實質(zhì)上和陽光私募在爭奪同一個客戶群體，兩者的競爭在所難免。當(dāng)然，私募基金在靈活的體制、較快的決策、個股的深度跟蹤、與投資者溝通服務(wù)方面也有著自己獨特的優(yōu)勢。

事實上，“一對多”專戶在投資比例上仍有一定要求，無法像私募基金這樣集中持股。根據(jù)要求，“一對多”專戶中“持有一家上市公司的股票，其市值不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的10%；同一資產(chǎn)管理人管理的全部特定客戶委托財產(chǎn)(包括單一客戶和多客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%?！?關(guān)于風(fēng)險控制的約束，仍是“一對多”專戶必須面對的問題。

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