2009年06月09日 10:26
來源：投資者報

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投資者報 (記者 楊雪婷) 6月1日，隨著公募基金專戶理財“一對多”業(yè)務開閘，市場對基金專戶的質疑集中在是否會存在利益輸送問題上。另外諸如專戶人員配置、產(chǎn)品設計以及將與私募之間形成何種格局等問題，也成了市場關注的焦點。

目前各大基金公司也開始紛紛高調(diào)回應這些問題，意味著公募基金已經(jīng)開始積極備戰(zhàn)。

據(jù)國信證券研究，目前美國專戶理財?shù)目傄?guī)模大約是共同基金的1/10。按此比例計算，專戶理財有望為A股市場引入2000億～3000億元資金。

泰達荷銀基金專戶投資部總經(jīng)理尹哲對這一統(tǒng)計口徑有自己的看法，他認為如果國外特定專戶理財?shù)母拍钕喈斢趪鴥?nèi)的專戶理財，其規(guī)模將是公募基金規(guī)模的一半左右。

有測算顯示，如果根據(jù)目前的基金收費辦法，如果發(fā)起并管理一個100億的股票型基金，基金公司的年收益最多為1.5億元，而如果擁有同樣規(guī)模的專戶理財，在大牛市中，其收益可達數(shù)十億元。

面對如此龐大的市場，難怪各大基金公司趨之若鶩。

公募私募各有市場

對公募基金“一對多”專戶業(yè)務的開閘，一些陽光私募私下都表示對自己影響比較大。而公募基金則認為“一對多”專戶和私募之間是互補關系。

6月1日前，公募基金專戶理財有5000萬的門檻，新規(guī)定的實施，將專戶理財?shù)拈T檻一躍降為100萬元，這意味著專戶理財“一對多”業(yè)務已經(jīng)和大多陽光私募產(chǎn)品門檻一樣高，這讓基金專戶業(yè)務和私募基金之間在同一平臺展開競爭。

“基金專戶的研究平臺規(guī)模大，市場營銷隊伍健全，有信譽和品牌優(yōu)勢，風控系統(tǒng)完善，一般私募很難做到?！蓖瑫r，尹哲也表示，“公募私募都有自己的市場，都能生存下去。

光大保德信基金管理有限公司總經(jīng)理傅德修也認為，基金管一對多”業(yè)務對陽光私募的沖擊不會太大。

因為陽光私募通過最近幾年的發(fā)展也已經(jīng)形成了特有的風格、品牌以及客戶，他們在機制上和渠道上也更為靈活；而基金公司的專戶“一對多”也有自身的優(yōu)勢，如可以對部分大客戶進行專戶、個性化的理財服務，基金公司還在制度的規(guī)范性上以及風險控制方面更有優(yōu)勢。

投研力量共享

有業(yè)內(nèi)人士指出，一對多專戶業(yè)務的開放更能考驗基金公司的投研實力，只有業(yè)績優(yōu)秀的管理者才能真正獲取超額收益，因此基金專戶的投研力量也極其為市場看重。

“我們的專戶和公募基金在投研平臺上資源共享，在投資決策和交易上是分開的?！币芟颉锻顿Y者報》記者透露，目前泰達荷銀的專戶部背后，還有很大的研究與銷售隊伍，因此有足夠的人才儲備。

在專戶產(chǎn)品設計上，尹哲透露目前泰達荷銀有五個大類的模塊，模塊可以根據(jù)客戶的要求進行拼裝，公司也將根據(jù)客戶的風險承受能力，確定適合的投資目標及相應的投資限制。

在客戶服務上，除了較為常規(guī)的信息披露外，更加強調(diào)客戶的私屬服務。尹哲介紹，公司在專戶理財上，除了向資產(chǎn)委托人定期提供投資月報、季報和年報，披露委托財產(chǎn)的凈值等傳統(tǒng)披露義務外，在法律框架內(nèi)專戶業(yè)務也向專戶客戶提供月信件、周會議以及定期的投資經(jīng)理拜訪等高端VIP私屬服務，便于客戶及時了解并掌握泰達荷銀對經(jīng)濟和市場的基本觀點及賬戶操作策略。

據(jù)悉，去年泰達獲得專戶理財資格后，曾經(jīng)推過兩款產(chǎn)品“合贏1號”和“合贏2號”兩款專戶產(chǎn)品，其中1號產(chǎn)品發(fā)行時正值市場6000點高峰，此后一路下跌，雖然產(chǎn)品最后清盤時戰(zhàn)勝了業(yè)績標準，也跑贏了所有公募基金，但最終還是令客戶賠錢。

“我們也很愧疚，專戶是要做絕對收益的，而不是要去解釋我們?nèi)绾螒?zhàn)勝了市場，戰(zhàn)勝了業(yè)績標準?！币鼙硎?，這次的經(jīng)驗讓他們從相對收益的理念徹底轉變成絕對收益的理念。在去年六七月份發(fā)行的第二只專戶產(chǎn)品，今年一季度，其收益在同期發(fā)行的陽光私募產(chǎn)品相比，排名靠前，凈值波動率遠低于指數(shù)。

嚴格的風險控制

公募基金開閘專戶的“一對多”業(yè)務，最為憂心的恐怕是公募基金持有人，他們擔心的是基金公司用專戶賬戶資金拉升股票，再用公募基金賬戶資金接盤，讓公募基金為專戶理財“抬轎子”

“投資是競爭很強的行業(yè)，是靠自己的本領生存，不能靠作弊的方法，你能一路作弊考上北大清華嗎？”尹哲反問道。

他認為，如果基金專戶要靠作弊的方法來盈利，那就干脆退出市場，“作弊只能得逞一時，但終究會被市場淘汰。

從監(jiān)管環(huán)境看，尹哲認為目前國內(nèi)的交易系統(tǒng)是最先進的，監(jiān)管也最嚴格，而且基金公司也建立了非常嚴格的風險控制措施?！氨O(jiān)考老師站在你身后，還用攝像頭對著你，你還能作弊？”因此，他認為投資者對此不必擔心。

另外在實際運作上，專戶理財跟公募基金一同操作比較難，因為專戶理財有客戶特定的期限要求，有止損要求，也有凈值鎖定要求，而公募基金沒有，這就讓專戶很難跟隨公募基金運作。

在尹哲看來，公募基金和專戶理財只是業(yè)務開放先后的問題，而并非存在利益沖突或利益輸送。

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