2009年06月14日 16:36
來源：證券市場(chǎng)紅周刊

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紅周刊記者 任洪劍

雖然基金公司專戶理財(cái)已經(jīng)運(yùn)作了一年多的時(shí)間，包括泰達(dá)荷銀、大成、易方達(dá)基金在內(nèi)的30余家公司均具備了專戶理財(cái)資格。 但或許是受到5000 萬門檻的限制以及2008 年市場(chǎng)下跌的影響，一對(duì)一專戶的規(guī)模始終沒有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。6月1日起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》正式施行，這意味著投資最低額為100萬元的專戶理財(cái)一對(duì)多模式正式啟動(dòng)， 將吸引高端投資者參與。

專戶一對(duì)多6月將迎第一單

本周專戶一對(duì)多合同指引征求意見稿下發(fā)至基金公司，征求意見將持續(xù)至6月15日。 而這也預(yù)示著基金專戶理財(cái)一對(duì)多業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。此次征求意見稿進(jìn)一步規(guī)定專戶一對(duì)多的業(yè)績(jī)提成須在合同期滿或客戶合約中止后方能提取。如客戶在合約期內(nèi)贖回部分資金，資產(chǎn)管理人亦可提取贖回資金的業(yè)績(jī)報(bào)酬。而在資金贖回方面，指引規(guī)定專戶一對(duì)多每年僅打開一次。

泰達(dá)荷銀首席策略分析師兼專戶投資部總經(jīng)理尹哲向《紅周刊》介紹， 一對(duì)一與一對(duì)多業(yè)務(wù)還是有差別的，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)本身就不一樣。一對(duì)一重點(diǎn)在于基金管理人和客戶的溝通，然后根據(jù)需求設(shè)計(jì)產(chǎn)品，因此在細(xì)節(jié)上更加靈活。 而一對(duì)多則是在經(jīng)過嚴(yán)格的市場(chǎng)調(diào)研以后， 推出相關(guān)產(chǎn)品，向特定的群體推銷。據(jù)悉有專戶理財(cái)資格的30 多家基金公司目前都在積極準(zhǔn)備上報(bào)產(chǎn)品，首單業(yè)務(wù)有望在6月中旬面世， 大成基金委托投資部副總監(jiān)楊磊表示，公司已經(jīng)準(zhǔn)備了12 種一對(duì)多產(chǎn)品,涵蓋了權(quán)益類、 固定收益類、 結(jié)構(gòu)類、核心+衛(wèi)星類等多類產(chǎn)品，由于目前股票市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)， 基金公司報(bào)批的產(chǎn)品以股票型產(chǎn)品為主。

市場(chǎng)迎來又一支主力軍

基金公司一對(duì)多專戶準(zhǔn)備已經(jīng)如火如荼，投資門檻也大幅降低，但這次是否還會(huì)是雷聲大雨點(diǎn)小呢？通過專戶理財(cái)一對(duì)一業(yè)務(wù)的管理業(yè)績(jī)情況來看，即使經(jīng)歷了2008年的大熊市， 理財(cái)專戶依然體現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)作用。 通過耀皮玻璃公布的季報(bào)和年報(bào)可以發(fā)現(xiàn), 去年其委托易方達(dá)和交銀施羅德基金管理的兩只專戶產(chǎn)品均取得了不錯(cuò)收益。另外，尹哲介紹泰達(dá)荷銀2008 年發(fā)行的 2 只產(chǎn)品，從國(guó)金證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，至今年一季末， 其收益率與同期發(fā)行的陽光私募產(chǎn)品相比，排名靠前，凈值波動(dòng)率遠(yuǎn)低于指數(shù)。

據(jù)尹哲強(qiáng)調(diào)專戶理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)關(guān)鍵是在理念的轉(zhuǎn)變。 首先理念從公募的相對(duì)收益理念轉(zhuǎn)向絕對(duì)收益理念。第二從客戶的角度出發(fā)，根據(jù)客戶需要設(shè)計(jì)產(chǎn)品、做投資，同時(shí)也給客戶正確的預(yù)期。 那么專戶一對(duì)多的規(guī)模會(huì)有多大呢？ 尹哲表示對(duì)于具體的專戶規(guī)模， 目前雖然沒法預(yù)測(cè)。美國(guó)數(shù)據(jù)顯示，獨(dú)立理財(cái)賬戶資產(chǎn)規(guī)模大約能占到市場(chǎng)的一半，因此市場(chǎng)空間很大，目前從渠道了解，對(duì)專戶感興趣的投資者很多， 但最終規(guī)模還是由業(yè)績(jī)來決定的。 而國(guó)信證券基金研究員楊濤測(cè)算， 按美國(guó)市場(chǎng)專戶理財(cái)規(guī)模約是共同基金1/10、 股票型基金1/5 的比例測(cè)算,專戶理財(cái)有望為A 股市場(chǎng)引入2000 億~3000 億元資金, 成為市場(chǎng)的又一支主力軍。

新業(yè)務(wù)恐引發(fā)基金經(jīng)理流動(dòng)

如此規(guī)模的資金顯然是對(duì)市場(chǎng)資金面的一大補(bǔ)充, 楊磊介紹注入專戶一對(duì)多的資金, 一部分是由現(xiàn)有的開放式基金轉(zhuǎn)投而來。 這意味著, 部分之前隨時(shí)可能流動(dòng)的資金將相對(duì)穩(wěn)定。 但更重要的是來自于增量資金， 這無疑是市場(chǎng)的源頭活水， 對(duì)市場(chǎng)的資金面有直接利好作用。 而尹哲也認(rèn)為專戶一對(duì)多業(yè)務(wù)的開展，提高了市場(chǎng)的深度，讓市場(chǎng)有不同目的的參與者， 提高市場(chǎng)的活躍度和有效性。

而對(duì)于公募基金持有人來說，除了擔(dān)心利益輸送之外， 另一個(gè)重要擔(dān)心是否會(huì)造成基金經(jīng)理變動(dòng)。事實(shí)上持有人這樣的擔(dān)心不無道理，2009 年 4 月之后有 24 只基金進(jìn)行了基金經(jīng)理的變更。 某券商研究員向《紅周刊》表示，在《基金經(jīng)理注冊(cè)登記規(guī)則》于4 月1 日實(shí)施后,基金經(jīng)理變更頻率并沒有降低，而近期發(fā)生變動(dòng)的基金經(jīng)理中， 大部分均留在了基金公司， 這多是為專戶理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)做準(zhǔn)備所致。 而一旦基金專戶一對(duì)多業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模逐漸壯大，需要的投資經(jīng)理也將更多，這也更加考驗(yàn)基金公司對(duì)于基金經(jīng)理的培養(yǎng)能力和整體的投研實(shí)力。 因此《紅周刊》采訪的多名基金研究員均認(rèn)為人才儲(chǔ)備較強(qiáng)、 投研體系完善的大型基金公司往往在這個(gè)新的戰(zhàn)場(chǎng)中更具有優(yōu)勢(shì)。

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