2009年08月12日 11:45
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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好買基金研究中心

“一對多”醞釀多時

自09年5月開始，證監(jiān)會相繼頒布了《關(guān)于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》以及“合同指引征求意見稿”，以此劃定了公募基金公司“一對多”業(yè)務(wù)的大致框架，這包括投資門檻、人數(shù)、開放申贖安排等。根據(jù)好買基金研究中心6月份的集中調(diào)研發(fā)現(xiàn)，擁有專戶理財資格的公募基金公司均在緊鑼密鼓地準備一對多的發(fā)行。從人員配備來看，各公司均調(diào)配了精兵強將，希望能夠開一個好頭，打響自身品牌，為下一步的規(guī)模拓展奠定基礎(chǔ)。以泰達荷銀為例，其專戶基金經(jīng)理中就有公司的首席策略師尹哲，而易方達公司的專戶由其明星基金經(jīng)理肖堅負責(zé)，負責(zé)內(nèi)容不僅有產(chǎn)品成立后的投資決策，還包括前期的產(chǎn)品設(shè)計。由于“一對多”的費率結(jié)構(gòu)與私募相近，基于業(yè)績費提取和高水位的因素，大多數(shù)公司都表示將采取絕對收益的投資理念。從研究支持來看，各家公司不盡相同，有的準備與公募部分共用研究平臺，而有的則將建立完全獨立的團隊，甚至還希望未來公司能夠?qū)舨糠忠阅缸庸镜姆绞焦芾怼?/p>

萬事俱備，只欠東風(fēng)。各家公司在對產(chǎn)品進行一定前期準備后都在等待相關(guān)細則的出臺。但由于監(jiān)管部門對市場上漲過快的擔(dān)憂以及業(yè)界對征求意見稿中一些具體條款存在爭議，細則并沒有如市場預(yù)期在7月下旬出臺。就在各種說法不脛而走時，8月7日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了《基金管理公司特定多個客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準則》，等待已久的細則終于呱呱落地，“一對多”專戶業(yè)務(wù)進入了實質(zhì)性操作階段。

面世只差臨門一腳

從內(nèi)容來看，細則與征求意見稿并無大的出入?！耙粚Χ唷睂衾碡?shù)拈T檻不得低于100萬，“資產(chǎn)管理人每月至少應(yīng)向資產(chǎn)委托人報告一次經(jīng)資產(chǎn)托管人復(fù)核的計劃份額凈值?！敝档米⒁獾氖?，“參與和退出的開放日和時間，除中國證監(jiān)會另有規(guī)定外，資產(chǎn)管理計劃每年至多開放一次計劃份額的參與和退出。開放期原則上不得超過5個工作日?！比绻顿Y者要在非開放日贖回，據(jù)好買的了解基金公司可能會收取一個較高的費用。細則將于8月18日開始實施，屆時各基金公司都將上報自己的產(chǎn)品材料，進行申報備案，而證監(jiān)會將在十個工作日內(nèi)完成相關(guān)流程。從好買了解到的情況來看，很多公司將上報不止一只產(chǎn)品，不同風(fēng)格、不同策略的產(chǎn)品可能會同時上報。根據(jù)目前的市場反映來看，投資者熱情很高，可能會呈現(xiàn)僧多粥少的局面，一些公司已經(jīng)面臨賣給誰的問題。樂觀的估計，本月內(nèi)“一對多”產(chǎn)品就將面世，下月資金就可以入市。

理財市場再起波瀾

近期由于中登公司開立賬戶的問題，私募公司發(fā)行新產(chǎn)品受阻，很多募集結(jié)束的產(chǎn)品無法順利的投入運作，而巨大資金量的機會成本不低，短期內(nèi)又看不到開閘的跡象，客戶的耐心也在逐漸的消磨。此時“一對多”的發(fā)行恰好在一定程度上填補了市場的空白，必然會對私募的客戶群體產(chǎn)生分流作用?！耙粚Χ唷碑a(chǎn)品在設(shè)計理念上也處處體現(xiàn)出與私募的相似性，市場能夠想到的是未來二者競爭將十分激烈，但沒想到的是出生伊始“一對多”就占得了一絲先機。

隨著“一對多”產(chǎn)品的放行，公募公司產(chǎn)品線將更加齊全，客戶群體的覆蓋將更加全面。在沒有“一對多”之前，公募公司產(chǎn)一對一”專戶的門檻是5000萬，這使得很多兩、三千萬的機構(gòu)客戶和幾百萬的個人客戶望而卻步。而卻一對多”的百萬數(shù)量級有效地填補了普通公募基金產(chǎn)品與“一對一”之間的鴻溝，這也侵入了私募的生存領(lǐng)地。二者的遭遇戰(zhàn)已經(jīng)打響。

近幾年公募人才流失的問題非常嚴重，明星人物轉(zhuǎn)投私募的消息層出不窮，僅看投資總監(jiān)，遠有呂俊、江暉等，近有李旭利、曾昭雄等。雖然每個人職業(yè)發(fā)展的考慮不同，但公募中激勵機制不足是難以回避的重要原因。“一對多”的發(fā)行將在一定程度上緩解這個問題，畢竟業(yè)績費的提成非常豐厚，也會讓基金經(jīng)理有很大的動力做出優(yōu)秀的業(yè)績。

從產(chǎn)品銷售來看，由于銀行擁有成熟的高端客戶資源，先期可能是“一對多”最重要的銷售渠道，

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