馬駿：中國通脹壓力大于美國

2009年08月16日 17:10
來源：鳳凰衛(wèi)視

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鳳凰衛(wèi)視8月16日《財經(jīng)點對點》文字實錄：

曾靜漪：在金融海嘯發(fā)生之后，全球各國的央行都在提出很多救市措施，包括最顯著的效用就是量化寬松貨幣政策。

曾靜漪：包括美國現(xiàn)在就在談論退出的措施、時機力度等等，所以有人認為中國不應該早于發(fā)達國家，有一個退出機制。但有人認為中國應該提早做準備，你怎么看？

馬駿：其實量化寬松政策，我們看美國的情況，其實已經(jīng)在逐步的退出。

馬駿：不是像很多人講的將要退出，你如果看聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上面，它所持有的商業(yè)票據(jù)在過去幾個月當中已經(jīng)下降，它持有的對貨幣市場流動性的支持也在逐步的減少。那么下一步就是聯(lián)儲前幾天講的，說10月底以前，要把購買國債的計劃結(jié)束了。

曾靜漪：三千億。

馬駿：此后我們估計可能它持有MBS，所以這是一個過程，而且是正在進行時。中國方面其實也是正在進行時，隨著官方的調(diào)子沒有大的變化，但是已經(jīng)做一些微調(diào)，比如說央票的利率，還有回購的利率等等過去幾個禮拜都在上升，央行和銀監(jiān)會也做了相當有效的一些窗口指導等等。

中國通脹壓力大于美國

原因一：貨幣擴張速度過快

馬駿：我想更關鍵的判斷恐怕就是美國和中國面臨的通脹哪個更大，如果哪個更大，哪一個就應該做的早一點，及時一點。我個人的判斷還是中國的面臨的壓力更大，為什么呢？第一就是貨幣擴張的速度遠遠大于美國，雖然美國的聯(lián)儲資產(chǎn)負債表，就是基本上是它的一個基礎貨幣的擴張非常快，但是它M2，就是廣義貨幣的擴張還非常之慢，只有9%，同比中國已經(jīng)接近30%，所以從這個角度來講，中國面臨的12個月以后的通脹的壓力越來越大。

原因二：中國食品占CPI比例高出美國一倍

馬駿：第二就是食品占CPI的比重，中國比美國要大一倍。我們前面講到食品價格上升的趨勢，埃爾尼諾現(xiàn)象帶來的影響可能會對中國的食品拉動的CPI的上升造成更大的壓力。

原因三：中國退出難度大信貸需求高關鍵在項目審批

馬駿：第三個就是中國要退出貨幣信貸擴張的難度比美國來得大，為什么這樣講？因為從某種意義上來講，中國的貨幣信貸的擴張更多是取決于項目審批，而不是央行和銀監(jiān)會的調(diào)整。為什么呢？因為你只要發(fā)改委批的項目，一般來講銀行就不得不貸款。這種需求在那邊，如果你持續(xù)的創(chuàng)造這個需求，不斷的再批更多的項目，你要把信貸和貨幣增長壓下來難度非常之大，所以這個要求不光是在央行層面、銀監(jiān)會層面需要有一個對通脹的警覺，更高的層面需要有充分認識。相對來講美國就比較容易做，因為美國的聯(lián)儲它買的這些大部分是市場上的金融產(chǎn)品，它要退出的話，賣掉就完了。