2009年08月29日 09:01
來源：東方早報

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文/股小菜

有錢人最近有點煩。

近期，私募基金公司開立賬戶受阻，股市持續(xù)震蕩，房價短時期高得“岌岌可?！薄Ｓ绣X人手握百萬千萬現(xiàn)金，苦于沒有更好的去處。

幸好還有基金“一對多”，盡管因完善業(yè)績費分成條款而進程緩慢，但作為基金業(yè)務(wù)多元化支持與鼓勵的方向，暖風(fēng)吹來，監(jiān)管層將于近期對“一對多”產(chǎn)品放行。很多有錢人也躍躍欲試，打算嘗鮮。然而，筆者在接觸的過程中發(fā)現(xiàn)，這些有錢人有個誤區(qū)，把一對多當(dāng)作陽光私募產(chǎn)品買。

這么考慮也確實水到渠成，既然“一對多”也是追求絕對收益，那么，“一對多”不正可以作為陽光私募信托的替代品嗎？

且聽筆者慢慢道來。沒錯，“一對多”產(chǎn)品內(nèi)部已經(jīng)有了比較明顯的分化。這些個性化的差異，能滿足投資者多樣化的需求。不過，這種差異主要是產(chǎn)品特征。

“一對多”最多的還是靈活配置型產(chǎn)品。以交銀施羅德公司申報的產(chǎn)品為例，其股票、權(quán)證、債券、現(xiàn)金、短期金融工具等配置比例均為0-100%，這就給予了基金經(jīng)理充分的自由，可以將自己的投資風(fēng)格發(fā)揮得淋漓盡致，同時還可以靈活應(yīng)對市場形勢的變化，而不像公募基金，要受契約中投資比例的束縛。

其次是保守型產(chǎn)品，目前一些公司也在積極申報基于CPPI保本策略的產(chǎn)品。實際上，這是一種安全性相對較高的產(chǎn)品，在預(yù)留一定的上漲空間的同時鎖定下行風(fēng)險，其資產(chǎn)的一部分會投資在安全性很高的產(chǎn)品上，如國債等，以此來達到一定程度上保本的目的。這類產(chǎn)品適合對安全性要求很高的客戶。在這類產(chǎn)品方面，一些公募公司，如國泰等公司在運作“一對一”專戶時就已有一些成熟的經(jīng)驗。

還有一類比較前瞻—海外投資產(chǎn)品。目前已有華夏等兩三家基金公司準(zhǔn)備申報QDII“一對多”產(chǎn)品。由于以前“一對一”門檻很高，這使得投資者參與海外市場時只能通過公募中的QDII產(chǎn)品。如果QDII“一對多”順利通過，投資者在做地區(qū)分散時就多了一個選擇。當(dāng)然，投資者需要考慮QDII“一對多”與普通公募產(chǎn)品之間的權(quán)衡，“一對多”優(yōu)勢在于量身定做、個性化，但專戶的優(yōu)勢能否抵消業(yè)績費的損失，投資者還需掂量。

這里不得不提的是專項投資產(chǎn)品。在各家公司“一對多”產(chǎn)品的申報中，鵬華基金公司的“鵬華封基精選”別具特色，該產(chǎn)品準(zhǔn)備以封閉式基金作為主要的投資標(biāo)的，可以打新股及購買債券，但不能在二級市場中直接買賣股票。隨著近期市場的調(diào)整，封閉式基金折價率相對于上月已經(jīng)大幅上升，不少大盤封基的折價率已在25%以上。由于專業(yè)投資機構(gòu)在宏觀判斷和個基選擇上更具優(yōu)勢，對想配置封基的投資人來說可以關(guān)注。

由此看來，“一對多” 盡管追求絕對收益，但比起陽光化私募信托產(chǎn)品而言，個性化不是那么突出，主要的特征還是放在產(chǎn)品設(shè)計上。所以，投資者盡可能選擇一些重視“一對多”業(yè)務(wù)的公司，而非只是為了豐富產(chǎn)品線，形同虛設(shè)。另外，最好尋找那些曾經(jīng)有過公募基金經(jīng)理經(jīng)驗的“一對多”的團隊，而且過往業(yè)績還不錯。畢竟那么多公轉(zhuǎn)私的私募管理人也證明了，歷史業(yè)績優(yōu)秀的確能代表未來。另外一個好處是，投資者省了選擇“抄底”時機的擔(dān)憂，因為“一對多”的倉位也是相當(dāng)靈活的。

不管怎么說，“一對多”產(chǎn)品既然當(dāng)屬基金公司，肯定不會強調(diào)個人英雄主義，而團隊化品牌建設(shè)成為現(xiàn)階段的趨勢，就算是一些靈活配置的產(chǎn)品，基金經(jīng)理的運作會占據(jù)明星作用。相信隨著“一對多”產(chǎn)品逐批的通過，產(chǎn)品的豐富性會更加凸顯。而選“一對多”，就得把握產(chǎn)品主線。

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