2009年09月10日 01:50
來源：北京商報(bào)

人參與條評(píng)論

基金專戶“一對(duì)多”一經(jīng)開閘，便受到投資者的狂熱追捧。上周，首個(gè)“一對(duì)多”產(chǎn)品在一天之內(nèi)完成募集。只有在牛市末期才能火爆的場景，早早出現(xiàn)在“一對(duì)多”產(chǎn)品的銷售上。然而，隨著投資者投資熱情高漲，“一對(duì)多”產(chǎn)品更多隱憂浮出水面。銷售渠道存惡性競爭、絕對(duì)收益以及小基民利益難保障等成為棘手問題，需公募基金在未來市場中一一解答。

與渠道博弈分成 基金綁定銀行吃暗虧

公募基金業(yè)翹首已久的“一對(duì)多”業(yè)務(wù)正式推出。數(shù)據(jù)顯示，于上周獲批的39款“一對(duì)多”產(chǎn)品從本周起陸續(xù)進(jìn)入運(yùn)行狀態(tài)。從目前募集的規(guī)模推算，首批“一對(duì)多”產(chǎn)品有望給市場帶來上百億元的資金。

“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的開展，對(duì)公募基金來說是一次新的業(yè)務(wù)嘗試。但此前，對(duì)于銀行提出與基金公司在“一對(duì)多”業(yè)務(wù)銷售中四六分成、銀行拿六的政策，證監(jiān)會(huì)頗為惱怒。

消息人士稱，監(jiān)管層認(rèn)為銀行在“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的研發(fā)過程中“沒有出什么力”，分走太多費(fèi)用可謂獅子大開口。但銀行渠道對(duì)此也自有看法?！盎稹粚?duì)多’指的是一個(gè)基金經(jīng)理可以面對(duì)最多200位客戶，對(duì)于銀行來說，渠道也是‘一對(duì)多’，在基金銷售旺季時(shí)一個(gè)分支行銷售渠道就有十幾家基金排隊(duì)等待發(fā)售，如果基金在銷售提成上沒有讓利，基金很難將這個(gè)渠道拿下。”一位銀行渠道人士如此表示。此前，某基金公司內(nèi)部人士曾透露，大型銀行向基金開出的銷售分成價(jià)碼普遍偏高，且銀行之間還互相攀比，層層提價(jià)，使得基金公司不得不在年底向渠道返點(diǎn)。

首批進(jìn)入發(fā)行程序的“一對(duì)多”產(chǎn)品，均為銀行系基金，這也從一個(gè)側(cè)面印證了銀行渠道對(duì)于“一對(duì)多”產(chǎn)品的重要性。不過，也有一些基金在盡力發(fā)揮自身優(yōu)勢，如易方達(dá)基金本次動(dòng)用直銷渠道銷售“一對(duì)多”產(chǎn)品，而以鵬華基金為代表的一批基金公司使用券商渠道。

實(shí)現(xiàn)高收益尚存變數(shù) “一對(duì)多”并非穩(wěn)賺不賠

盡管基金專戶“一對(duì)多”銷售異?；鸨?，但未來能否取得較高的絕對(duì)收益卻是市場最為擔(dān)心的問題。

“起初銷售的火爆并不意味著未來業(yè)績會(huì)很好?！睒I(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前多家基金公司哄搶“一對(duì)多”業(yè)務(wù)，如果在一年后此項(xiàng)業(yè)務(wù)不能給投資者帶來預(yù)期的絕對(duì)收益，“潮水”將很快退去。

另外，多數(shù)基金公司把“市場下跌時(shí)‘一對(duì)多’產(chǎn)品的股票倉位可降到零”作為宣傳重點(diǎn)，但這一點(diǎn)恰恰是此前公募基金“玩不轉(zhuǎn)”的操作手段。

接近基金公司的人士透露，以往數(shù)據(jù)顯示，基金主動(dòng)性減倉往往表現(xiàn)得“后知后覺”，減倉的主要目的只為應(yīng)付贖回壓力，并非在高位指數(shù)上及時(shí)看空市場并做出判斷。

難怪易方達(dá)副總裁劉曉艷此前表示，“一對(duì)多”產(chǎn)品不一定穩(wěn)賺不賠，其業(yè)績也不一定必然超過公募基金，更不一定能跑贏指數(shù)。從此類產(chǎn)品的投資說明書上，記者并未發(fā)現(xiàn)與最低收益或預(yù)期收益相關(guān)的條款。

不少基民也表示，若不能跑贏同期指數(shù)，買基金專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品不如直接買指數(shù)型基金。這樣，既能取得好的收益，還能省下交給基金公司20%的業(yè)績報(bào)酬。

代客理財(cái)競爭激烈 贏過私募基金有難度

隨著基金專戶“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的開展，理財(cái)市場再起波瀾。

此前私募基金、銀行和券商理財(cái)產(chǎn)品所占據(jù)的中產(chǎn)人群理財(cái)市場，在公募基金介入后顯得更加熱鬧，這必將引發(fā)新一輪爭搶“百萬富翁”的競爭。

從最近市場大幅下挫的情況看，私募的業(yè)績要遠(yuǎn)好于公募基金。相關(guān)月度排名表顯示，參與8月份業(yè)績排名的225個(gè)私募產(chǎn)品，月度平均增幅為-3.18%，同期213只股票型公募基金的投資回報(bào)率為-9.166%，遜于私募5.99個(gè)百分點(diǎn)。

市場普遍認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的主要原因是由于公募基金規(guī)模大又有倉位限制，股市大跌尤為不利。而私募基金規(guī)模小，可任意調(diào)倉，靈活性高。但是，如今基金專戶“一對(duì)多”與陽光私募基金幾乎無異，這將二者排于同一起跑線上，形成競爭在所難免。不過，業(yè)界一直認(rèn)為，募集渠道并非競爭的關(guān)鍵，競爭的關(guān)鍵是投資團(tuán)隊(duì)實(shí)戰(zhàn)能力與基金的絕對(duì)收益水平。

將客戶分三六九等 小基民利益難以保障

對(duì)于資金量較小的普通基民而言，“一對(duì)多”專戶的推出，似乎沒有帶來多大好處，反而增添了他們的憂慮。

“我們這些小基民都擔(dān)心基民理財(cái)要分三六九等了，小戶今后的服務(wù)、投資收益將得不到保證?！痹谀尘W(wǎng)站基金論壇中，有基民這樣表示。實(shí)際情況也表明，從去年開始已有不少基金公司將旗下明星基金經(jīng)理調(diào)離原崗位去管理專戶理財(cái)，有的基金公司明確表示，未來業(yè)務(wù)重點(diǎn)將會(huì)向?qū)衾碡?cái)傾斜，包括人才配置、營銷力度加大以及新產(chǎn)品設(shè)計(jì)等?；鹦袠I(yè)向來人才緊缺，如果天平再傾向高端客戶，普通基民享受到的服務(wù)很可能受到影響。

據(jù)了解，目前“一對(duì)多”業(yè)務(wù)除了收取0.9%到1.5%的管理費(fèi)以外，還可提取不高于整體業(yè)績20%的提成。在懸殊的利益差距面前，基金公司如何防止公募與專戶業(yè)務(wù)間的利益輸送成了迫切要解決的問題。受到利益的誘惑，基金經(jīng)理有可能在公募和私募間進(jìn)行買賣操作，實(shí)現(xiàn)由公向私的“利益輸送”，在這一點(diǎn)上，基民很難有效監(jiān)督其行為。

商報(bào)記者 崔呂萍 王磊/文

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