2009年09月22日 09:22
來源：環(huán)球外匯網(wǎng)

人參與條評(píng)論

據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》9月22日?qǐng)?bào)道，去年11月份，當(dāng)他們?cè)谌A盛頓開會(huì)之際，他們?nèi)詫?duì)私人銀行體系的災(zāi)難性遭遇感到震驚。當(dāng)5個(gè)月后再次齊聚倫敦時(shí)，他們面對(duì)的是全球衰退的日益加劇以及全球性蔓延的切實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

本周，當(dāng)20國集團(tuán)(G20)領(lǐng)導(dǎo)人在匹茲堡聚首--這是他們一年內(nèi)的第三次會(huì)面--時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了增長，股市已收復(fù)大部分失地，有關(guān)蕭條即將來臨的傳聞也已銷聲匿跡。如果與會(huì)者認(rèn)為自己經(jīng)受住了考驗(yàn)，是情有可原的。

市場人氣和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均有所改善，但決策者遠(yuǎn)未感覺到歡欣鼓舞，過去一年的經(jīng)歷和避免危機(jī)重演的愿望，讓他們變得更為冷靜。他們也清楚，一個(gè)出人意料的陽光燦爛的經(jīng)濟(jì)春天，不能保證一個(gè)火熱夏天的來臨，更遑論未來幾年的風(fēng)調(diào)雨順。

此次峰會(huì)與今年4月份的倫敦峰會(huì)形成了鮮明對(duì)比。當(dāng)時(shí)，各國領(lǐng)導(dǎo)人滿足于大擺姿態(tài)、想方設(shè)法地要求把規(guī)模大得不可思議的資金用于應(yīng)對(duì)危機(jī)。如今，20國集團(tuán)的關(guān)注焦點(diǎn)變成了如何清理亂局，以及坎坷不平的預(yù)防危機(jī)過程。該組織實(shí)際上已成為目前最重要的全球經(jīng)濟(jì)決策論壇。當(dāng)時(shí)，各國團(tuán)結(jié)一致；分歧是危險(xiǎn)的。而如今，各國又再規(guī)劃自己的道路。統(tǒng)一行動(dòng)的難度將加大，在有些方面，必要性也將有所減弱。

這一變化的主要原因在于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長。今年第二季度，法國、德國和日本經(jīng)濟(jì)開始擴(kuò)張。銀行信貸和基礎(chǔ)設(shè)施支出的飆升，將中國年度增長率推升至7.9%。上周，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)主席本.伯南克(Ben Bernanke)表示，美國的衰退“很可能已經(jīng)結(jié)束”；英國央行行長默文.金(Mervyn King)則宣布：“目前有跡象表明，第三季度（英國）經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)增長?！边@些積極的跡象，使國際貨幣基金組織(IMF)總裁多米尼克.斯特勞斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)得出了這樣的結(jié)論：“全球經(jīng)濟(jì)似乎正最終從我們所經(jīng)歷過最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)低迷中復(fù)蘇。”

這表明，在不到6個(gè)月的時(shí)間里，情況有了巨大的改善。信心的崩潰得到了阻止。一種正常的心態(tài)正取代恐慌。然而，盡管全球經(jīng)濟(jì)正從自上世紀(jì)30年代“大蕭條”(Great Depression)以來的首次萎縮中復(fù)蘇，決策者決不能放松警惕。

首先，增長的恢復(fù)尚未蔓延至最貧窮的地區(qū)，這些國家和人民與此次危機(jī)的根源毫無瓜葛，卻遭受到了與其它地區(qū)同樣嚴(yán)重的影響。IMF預(yù)測，低收入國家今年的表現(xiàn)，將不及3月份時(shí)該機(jī)構(gòu)預(yù)期的水平，因?yàn)橘Q(mào)易、匯款、外資以及援助都低于預(yù)期。世界銀行(World Bank)估計(jì)，此次危機(jī)又把9000萬人推入了“極度貧困”狀態(tài)，每天的收入不足1.25美元。慈善組織ActionAid政策主管克萊爾.梅拉梅德(Claire Melamed)表示：“幾乎肯定的是，現(xiàn)在有關(guān)非洲復(fù)蘇的任何討論都為時(shí)尚早。我們?cè)诒緡龅降恼A(yù)算緊縮，也同樣出現(xiàn)在非洲?！?/p>

甚至在一些大型發(fā)達(dá)國家，挑戰(zhàn)也幾乎同樣嚴(yán)峻。盡管衰退已經(jīng)結(jié)束，但幾乎沒有預(yù)測者認(rèn)為，未來幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長速度將達(dá)到足以減少失業(yè)的程度。迄今為止，全球增長仍依賴于財(cái)政刺激以及企業(yè)補(bǔ)充枯竭的產(chǎn)品庫存，而非活躍的私人消費(fèi)或投資。然而，這兩種支撐都不可能無限期地存在下去--緊急財(cái)政刺激有其期限，而庫存調(diào)整也會(huì)有結(jié)束的一天。

一些財(cái)政注資行動(dòng)已經(jīng)結(jié)束。美國和德國的“舊車換新車”計(jì)劃已經(jīng)終止；英國正準(zhǔn)備在歲末年初之際，將財(cái)政刺激占國民收入的比例減少1%。這些措施都可能使暫時(shí)支出從經(jīng)濟(jì)中退出，從而中止經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

但最讓決策者擔(dān)心的，是阻礙健康復(fù)蘇的一個(gè)較長期障礙。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，政府預(yù)算一直首當(dāng)其沖，因?yàn)槎愂找泽@人的速度減少，而公共支出卻不斷上升，以限制經(jīng)濟(jì)衰退造成的損害。

到2010年，預(yù)計(jì)G20各國的政府赤字在國民收入中所占的比例，將從危機(jī)前的1.1%飆升至6.9%。IMF預(yù)測，G20發(fā)達(dá)成員國債務(wù)總額占國民收入的比例，將從2007年的不到80%，升至2010年的110%，這引發(fā)了這樣的擔(dān)心：即全球儲(chǔ)蓄將被用于保障政府的償付能力，而不是為新的生產(chǎn)性投資提供融資。最起碼，政府額外的融資要求可能會(huì)推高長期利率。即使在官方利率處于歷史低位之際，信貸狀況仍在收緊。

綜上所述，這些因素讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家無可質(zhì)疑地認(rèn)為：喪失的大部分產(chǎn)出和就業(yè)并非僅僅暫時(shí)閑置，等著當(dāng)需求和信心恢復(fù)時(shí)卷土重來。它們將永久地喪失。失業(yè)人員的技能將出現(xiàn)退化，一些本來能夠存活下來的公司已經(jīng)破產(chǎn)，資本--廠房、機(jī)器和建筑--將被廢棄。

國際清算銀行(BIS)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉.懷特(William White)上周辯稱，全球供需狀況之間的錯(cuò)配，將加劇這一痛苦的調(diào)整?！霸S多嚴(yán)重依賴出口、將其作為增長戰(zhàn)略的國家，如今正準(zhǔn)備向負(fù)債累累的國家提供它們無意或無法購買的商品和服務(wù)?！边@個(gè)世界有能力生產(chǎn)和銷售沒人能買得起、甚至沒人愿意買的商品。

IMF對(duì)此表示贊同。該組織將于下月提供相關(guān)證據(jù)，它們來自于過去40年間全球范圍內(nèi)發(fā)生的88次銀行業(yè)危機(jī)。這些證據(jù)將表明，經(jīng)濟(jì)增長往往會(huì)恢復(fù)常態(tài)，但在衰退中喪失的產(chǎn)出將一去不返。

弄清楚有多少產(chǎn)出永久性喪失的難度很大，這對(duì)決策者構(gòu)成了一個(gè)可怕的挑戰(zhàn)。他們應(yīng)如何下令取消非常規(guī)的金融干預(yù)、空前寬松的貨幣政策和財(cái)政刺激？他們又該從何時(shí)開始？

G20財(cái)長本月已達(dá)成一致意見，將維持?jǐn)U張性的政策“直至出現(xiàn)可靠的復(fù)蘇”--但他們未能解釋持久性復(fù)蘇的定義。

從單個(gè)國家的角度來看，他們明白，過早行動(dòng)可能會(huì)令本國經(jīng)濟(jì)重新陷入衰退。但如果讓寬松政策持續(xù)過長時(shí)間，發(fā)生另一種災(zāi)難的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)上升。銀行可能會(huì)對(duì)它們目前享受到的大量政府擔(dān)保產(chǎn)生依賴，再次承擔(dān)過度的風(fēng)險(xiǎn)。遭受打擊的公共財(cái)政狀況，可能會(huì)令債券市場感到不安，以至于他們把借錢給政府視為一項(xiàng)絕對(duì)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并為此收取高得多的費(fèi)用。如果家庭對(duì)政府管理資金的做法喪失信心，通脹有可能會(huì)再度抬頭。

作為整體，他們意識(shí)到，全球經(jīng)濟(jì)很容易就會(huì)退回到嚴(yán)重貿(mào)易失衡的模式--美國和英國在消費(fèi)和借貸，而與之對(duì)應(yīng)的是，日本、德國、中國以及沙特阿拉伯和俄羅斯等產(chǎn)油國在生產(chǎn)和儲(chǔ)蓄。不過，與過去10年的情況有所不同的是，美英兩國將是公共部門在舉債，而并非家庭為進(jìn)行消費(fèi)而借貸。

當(dāng)以次貸形式借給美國私營部門的新貸款狀況惡化，全球貿(mào)易失衡模式被證明是不可持續(xù)的。同樣，與日俱增的財(cái)政赤字也無法維系長久的復(fù)蘇。

IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧利維爾.布蘭查德(Olivier Blanchard)表示，要想實(shí)現(xiàn)持續(xù)的復(fù)蘇，就要求全球需求模式出現(xiàn)一種遠(yuǎn)離美國的轉(zhuǎn)變?！叭绻绹胍獙?shí)現(xiàn)復(fù)蘇，如果必須逐漸停止財(cái)政刺激、如果私營部門的國內(nèi)需求十分疲軟，那么美國就必須增加凈出口?！?/p>

一些跡象表明，這種增長模式正逐漸在全球各地興起。由于進(jìn)口飆升，中國貿(mào)易順差已大幅縮水。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆.奧尼爾(Jim O'Neill)認(rèn)為，中國“將在2010年出現(xiàn)貿(mào)易逆差”。

但他的觀點(diǎn)與多數(shù)人的看法相去甚遠(yuǎn)。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，世界有可能再次落入失衡境地。規(guī)模較小的新興國家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，在渡過危機(jī)方面表現(xiàn)最好的是那些擁有巨額外匯儲(chǔ)備、不必背負(fù)向IMF借債惡名的經(jīng)濟(jì)體。德國和日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有賴于出口?？的藸柎髮W(xué)(Cornell University)教授埃斯瓦爾.普拉薩德(Eswar Prasad)表示，中國第二季度的增長是由投資拉動(dòng)的，而這只會(huì)增強(qiáng)其出口能力?！俺霈F(xiàn)下一次危機(jī)的條件可能很快就會(huì)成熟--美元大幅貶值最終必然導(dǎo)致令人痛苦的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整，許多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家更擔(dān)心的是這種情況，”他表示。

在20國集團(tuán)內(nèi)部，歐洲和美國已達(dá)成共識(shí)，希望借本周峰會(huì)之機(jī)通過一項(xiàng)計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)更為均衡的全球增長，并形成一種方法，確保貿(mào)易順差國承受加大國內(nèi)支出、刺激國內(nèi)需求的國際壓力。

它們辯稱，由于逆差國總是面臨愿意借錢給它們的債權(quán)國可能不夠的威脅，而貿(mào)易順差國卻不存在此類風(fēng)險(xiǎn)，因此這樣才最公平。

全球最大的債權(quán)國--中國--則強(qiáng)烈反對(duì)這一目標(biāo)。中國希望20國集團(tuán)把重點(diǎn)放在避免保護(hù)主義上--矛頭直指美國上周對(duì)中國輪胎加征關(guān)稅的決定。

人們肯定希望，無論20國集團(tuán)取得哪些成果，世界經(jīng)濟(jì)首先能實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，接下來變得更為均衡--無論是在個(gè)人和國家追逐自身利益的過程中自然而然地實(shí)現(xiàn)，還是通過施行更嚴(yán)格的全球規(guī)則、以避免持續(xù)盈余的方式來實(shí)現(xiàn)。

但這樣一條通向穩(wěn)定之路，將遇到諸多障礙。20國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人或許會(huì)為衰退的結(jié)束而歡呼，但他們清楚，旨在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)全球復(fù)蘇的辛苦工作才剛剛開始。

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