2009年09月24日 15:29
來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng) 作者：羅晶

人參與條評(píng)論

被譽(yù)為基金業(yè)“二次革命”的基金專戶“一對(duì)多”如火如荼遍地開(kāi)花，潛在需求的巨大和發(fā)行的火爆令基金公司欣喜不已。然而，專戶“一對(duì)多”是否意味著穩(wěn)賺不賠？其運(yùn)行中還存在哪些問(wèn)題？

火爆開(kāi)閘卻個(gè)性不足

在股票市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩后，基金專戶“一對(duì)多”開(kāi)閘，交銀施羅德基金、景順長(zhǎng)城、鵬華、招商等16家基金公司共36只產(chǎn)品成為首批獲批者?！耙粚?duì)多”產(chǎn)品受到了市場(chǎng)的熱烈追捧，首開(kāi)基金發(fā)行當(dāng)日獲批、當(dāng)日募集、當(dāng)日結(jié)束的紀(jì)錄，隨后第二批基金“一對(duì)多”產(chǎn)品也火速出爐。

數(shù)據(jù)顯示，目前平均每只“一對(duì)多”產(chǎn)品能發(fā)到2億元。而與此同時(shí)，新基金的首發(fā)規(guī)模卻在驟降。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，7月份新基金平均首發(fā)規(guī)模高達(dá)53億，但到了8月份，這一數(shù)據(jù)卻降到了6.1億。

的確，與傳統(tǒng)產(chǎn)品相比，“一對(duì)多”產(chǎn)品有其自身的優(yōu)勢(shì)。以往基金公司的業(yè)務(wù)有兩極分化的現(xiàn)象，除了對(duì)普通投資者銷售的開(kāi)放式以及封閉式基金以外，就只有理財(cái)專戶“一對(duì)一”產(chǎn)品。而“一對(duì)一”產(chǎn)品的門(mén)檻較高，投資起點(diǎn)達(dá)到了5000萬(wàn)元，使得處于中端的投資者缺乏專屬的投資渠道。而理財(cái)專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品推出以后，有效地解決了這個(gè)問(wèn)題。據(jù)了解，“一對(duì)多”產(chǎn)品投資起點(diǎn)為100萬(wàn)元，一個(gè)產(chǎn)品最多接受200名客戶，使得投資也區(qū)別于普通的基金產(chǎn)品。在基金操作方面，“一對(duì)多”產(chǎn)品更趨向于私募基金，沒(méi)有持倉(cāng)比例的要求，使得“一對(duì)多”產(chǎn)品經(jīng)理能夠更好地做到風(fēng)險(xiǎn)管理。

在投資策略上，“一對(duì)多”產(chǎn)品大都選擇絕對(duì)回報(bào)，趨勢(shì)交易。

然而，回顧近期發(fā)行的“一對(duì)多”產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，銷售火爆的“一對(duì)多”產(chǎn)品設(shè)計(jì)卻只能用循規(guī)蹈矩來(lái)形容。各家基金公司首批推出的產(chǎn)品基本和公募基金相同，只有“鵬程理財(cái)封基精選1號(hào)”在投資范圍上體現(xiàn)出了差異化。

鵬華基金產(chǎn)品規(guī)劃部總經(jīng)理王瑞錕表示，首批“一對(duì)多”產(chǎn)品集中于固定收益類和靈活配置型產(chǎn)品，反映了國(guó)內(nèi)基金公司對(duì)于“一對(duì)多”客戶需求的共識(shí)，即滿足客戶對(duì)絕對(duì)收益的要求。

事實(shí)上，從某種程度上講，正是當(dāng)前的暢銷趨勢(shì)阻礙了當(dāng)前“一對(duì)多”產(chǎn)品的個(gè)性發(fā)展。安信證券基金分析師任瞳分析認(rèn)為，目前投資者對(duì)于專戶“一對(duì)多”的產(chǎn)品需求旺盛，只要和銷售渠道溝通好，“一對(duì)多”產(chǎn)品并不愁賣。相應(yīng)的，基金公司在推出產(chǎn)品時(shí)還不需要突出產(chǎn)品的個(gè)性特征以吸引投資者。“隨著一對(duì)多產(chǎn)品越發(fā)越多，投資者將越來(lái)越挑剔，這時(shí)候差異化的思路才會(huì)派上用場(chǎng)?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士稱，未來(lái)專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品設(shè)計(jì)將更向個(gè)性化發(fā)展，可以在投資品種、客戶區(qū)域差異角度等方面進(jìn)行細(xì)分。此外，海外市場(chǎng)也給專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供了更廣闊的空間。例如，華夏基金設(shè)計(jì)了四類QDII專戶產(chǎn)品：高成長(zhǎng)股票產(chǎn)品、特定行業(yè)精選產(chǎn)品、基金精選產(chǎn)品、高信用偏債產(chǎn)品，分別對(duì)應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。

并非只賺不賠

旨在追求絕對(duì)收益的“一對(duì)多”產(chǎn)品是否已經(jīng)成為了低風(fēng)險(xiǎn)高收益的代名詞？業(yè)內(nèi)人士提示，“一對(duì)多”產(chǎn)品不一定只賺不賠，其業(yè)績(jī)也不一定必然超過(guò)公募基金，不一定跑贏指數(shù)。

專戶投資的股票倉(cāng)位限制是0-100%，市場(chǎng)下跌時(shí)可以將股票倉(cāng)位降到零，很多投資者基于此判斷專戶做股票可以穩(wěn)賺不賠。易方達(dá)基金劉曉艷博士表示，其實(shí)這是一個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)。雖然在合規(guī)性上沒(méi)有倉(cāng)位限制，但0-100%只是技術(shù)指標(biāo)，理論上可行，真正在投資中還取決于對(duì)市場(chǎng)能否作出準(zhǔn)確判斷，而在現(xiàn)實(shí)操作中，要達(dá)到準(zhǔn)確判斷較為困難。

此外，劉曉艷認(rèn)為，盡管專戶產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上有一定優(yōu)勢(shì)，但每位投資經(jīng)理不一定能充分把握產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和每一波市場(chǎng)機(jī)會(huì)，因此存在一定風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，投資者還需要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好去選擇合適的產(chǎn)品，做到明明白白做投資。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，有了業(yè)績(jī)分成的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)制度，基金經(jīng)理是否會(huì)在操作上產(chǎn)生偏好，目前尚不可知。當(dāng)前，市場(chǎng)中已經(jīng)出現(xiàn)了部門(mén)基金經(jīng)理向私募基金靠攏的現(xiàn)象。此外，基金公司以及銀行也初涉這類產(chǎn)品中去，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中是否存在著缺陷還未確定，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎做出決定。

那么，投資者該如何選擇適合自己的“一對(duì)多”產(chǎn)品？業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，個(gè)人專戶理財(cái)?shù)耐顿Y者首先要根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況、資金運(yùn)營(yíng)需求和風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，做好資產(chǎn)配置計(jì)劃，選擇合適的專戶產(chǎn)品。其次，選擇過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)豐富的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。專戶理財(cái)與公募基金相比，更加強(qiáng)調(diào)“量身定做”，從而對(duì)管理專戶的投資團(tuán)隊(duì)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)提出了更高的要求。再其次，考量基金公司的綜合實(shí)力。專家表示，歷史和品牌積累豐富的基金公司，經(jīng)過(guò)牛市熊市的歷練，能夠更好地面對(duì)不同的市場(chǎng)狀況。此外，在選擇基金公司時(shí)，還需要查看基金公司在企業(yè)年金、社?；鸬葮I(yè)務(wù)上的表現(xiàn)。

沖擊公募基金？

從表面看，基金專戶“一對(duì)多”與“一對(duì)一”，只是在投資者的數(shù)量上有所不同。然而，正是“一對(duì)多”這一數(shù)量上的差異，使部分專家找到了質(zhì)疑其“專戶理財(cái)”性質(zhì)的突破口。“一對(duì)多”產(chǎn)品推出后，如何保護(hù)公募基金持有人利益不受損害讓業(yè)內(nèi)專家疑慮重重。

“理論上‘一對(duì)一’可以認(rèn)定為普通的專戶理財(cái)，而‘一對(duì)多’在本質(zhì)上就不能算是專戶理財(cái)了?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/hkstock/hk00218/" target="_blank" title="申銀萬(wàn)國(guó) 00218">申銀萬(wàn)國(guó)[3.76 0.54%]證券首席分析師桂浩明認(rèn)為，“一對(duì)多”業(yè)務(wù)是變相的專戶理財(cái)，從特征上看，它更接近于私募產(chǎn)品。由此，問(wèn)題也隨之而來(lái)：一家基金公司，同時(shí)管理公募基金和類私募的“一對(duì)多”理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生利益輸送現(xiàn)象呢？“畢竟，從公司經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，把一對(duì)多產(chǎn)品的收益水平做上去，要比將公募基金的凈值做上去，相對(duì)效益顯然要大得多?！惫鸷泼鞅硎?，盡管基金公司會(huì)采取諸如建立防火墻等措施，使得兩類產(chǎn)品在具體操作上隔開(kāi)，但要從根本上杜絕利益輸送，仍然困難重重。

目前公募基金仍然是基金公司管理的最主要資產(chǎn)。因此，協(xié)調(diào)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)與公募基金可能發(fā)生的利益沖突是保證基金公司業(yè)務(wù)順利發(fā)展的基礎(chǔ)。事實(shí)上，剛剛起步的“一對(duì)多”正面臨投資經(jīng)理奇缺的局面，于是，讓公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)崗救急專戶成為基金公司最普遍的選擇，而這將使本來(lái)投資人才就不寬裕的傳統(tǒng)公募基金普遍面臨人才匱乏。

此外，中國(guó)銀河證券基金研究總監(jiān)王群航表示，產(chǎn)品特征決定專戶在投資上大進(jìn)大出，一旦規(guī)模壯大之后，其操作特征很可能加大股市的波動(dòng)幅度，公募基金傳統(tǒng)的運(yùn)作環(huán)境將更加復(fù)雜。(中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào) 羅晶)

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