鳳凰衛(wèi)視9月27日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》以下為文字實(shí)錄

2009年09月27日 17:37
來(lái)源：鳳凰衛(wèi)視

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鳳凰衛(wèi)視9月27日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》以下為文字實(shí)錄：

曾?s漪：歡迎收看《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》，我是曾?s漪。中國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越壯大，醞釀十年了，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板在這個(gè)星期開(kāi)始要進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)了。那么在國(guó)慶節(jié)之后，許多即將在創(chuàng)業(yè)板上市的公司都會(huì)開(kāi)始上市，并且在二級(jí)市場(chǎng)可以開(kāi)始交易。另外在明年，預(yù)計(jì)國(guó)際版也都可以開(kāi)始展開(kāi)，這些變化對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，會(huì)有些什么樣具體的影響？還有中國(guó)經(jīng)濟(jì)，大家都說(shuō)都在企穩(wěn)回升的狀態(tài)當(dāng)中，也就是說(shuō)還沒(méi)有完全穩(wěn)定，但這個(gè)代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)有下行的風(fēng)險(xiǎn)嗎？我們今天請(qǐng)到的是北京師范大學(xué)金融系的教授鐘偉大，教授您好。

鐘偉(北京師范大學(xué)金融系教授)：你好。

曾?s漪：我們聽(tīng)到創(chuàng)業(yè)板大家對(duì)它充滿(mǎn)了期待，但是有一些疑慮，不管是在實(shí)際的推行層面上，又或者是對(duì)市場(chǎng)的影響上，我想最關(guān)鍵的就是說(shuō)，到底創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候推出，對(duì)中國(guó)當(dāng)前在3000點(diǎn)上下的股市來(lái)說(shuō)，究竟會(huì)造成一些什么樣的影響呢？

鐘偉：第一，最直接的影響就是帶來(lái)市場(chǎng)最大的壓力，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板大約在國(guó)慶之前就要開(kāi)始申購(gòu)，在國(guó)慶之后上市。那么這就導(dǎo)致時(shí)間上的重合，10月份既是大小非減持的高峰，又是創(chuàng)業(yè)板急速推出的時(shí)點(diǎn)?，F(xiàn)在市場(chǎng)的信心又比較脆弱，所以3000點(diǎn)在10月份調(diào)整的壓力是比較大的。

第二，從整個(gè)資本市場(chǎng)的格局來(lái)看，年初到現(xiàn)在，基本上到3000點(diǎn)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)目標(biāo)位，那么本身經(jīng)濟(jì)的微型發(fā)展，大家也看得比較明朗，我經(jīng)常強(qiáng)調(diào)的是在市場(chǎng)達(dá)成共識(shí)的時(shí)候，就是市場(chǎng)開(kāi)始調(diào)整的時(shí)候，所以從現(xiàn)在來(lái)預(yù)估，三季度以及10月份基本上處于調(diào)整。

第三，創(chuàng)業(yè)板的推出，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)是非常重要的，這不僅僅是因?yàn)槭昵Ш羧f(wàn)喚始出來(lái)，更重要的是雖然在歐洲和東亞地區(qū)，其他地方推創(chuàng)業(yè)板不太成功，但在中國(guó)相信有百分之百的信心能夠成功。因?yàn)樵跂|亞以及在歐洲，他們中小企業(yè)的融資問(wèn)題，并不是特別突出，那么可以通過(guò)非上市的方式來(lái)解決融資需求。

對(duì)中國(guó)來(lái)講的話(huà)，我們僅僅是高科技的中小企業(yè)，或者是其他從事商貿(mào)、流通類(lèi)的中小企業(yè)的數(shù)目是非常龐大的。他們通過(guò)其他渠道獲得融資，不是特別理想，那么這樣子也導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板在中國(guó)，由于巨大可供上市的企業(yè)資源和社會(huì)巨大資金的存量，所以創(chuàng)業(yè)板成功機(jī)會(huì)很大的。

第四，它也可能導(dǎo)致中國(guó)今后金融格局的變化，比如說(shuō)創(chuàng)業(yè)板推出之后，并不僅僅是浮在水面上的創(chuàng)業(yè)板獲得了巨大的成功，在此之后由于有了中小企業(yè)上市的退出機(jī)制，它會(huì)導(dǎo)致私募股權(quán)基金，以及對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)投這一塊同步發(fā)展。這樣子的話(huà)，一級(jí)半市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)，他們都會(huì)很繁榮。

曾?s漪：我們首先來(lái)看可能會(huì)對(duì)最近股市造成壓力的看法，比如說(shuō)有人認(rèn)為，現(xiàn)在這些在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，因?yàn)橐?guī)模都不大，每一家上市的融資也不過(guò)就是兩、三億。那么這樣的融資，尤其在初期可能加起來(lái)，也不過(guò)就是幾十個(gè)億，百來(lái)億，會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)有那么大的影響嗎？

鐘偉：會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)有重大的影響。第一個(gè)，創(chuàng)業(yè)板上市，你要看它首先的定位，PE，PB是在多少的水平。我估計(jì)創(chuàng)業(yè)板上市，由于會(huì)受到熱捧，那么它市盈率很有可能會(huì)接近、甚至超過(guò)20倍，那么這個(gè)對(duì)主板市場(chǎng)是一很大的壓力。另外50家一起上市，雖然從總的規(guī)模上來(lái)講，籌集的資金可能就是200多億，但是它整個(gè)的釋放權(quán)利和對(duì)信心的引導(dǎo)，還是比較大的。尤其是主板的中小板，經(jīng)過(guò)了年初的熱炒之后到現(xiàn)在，主板中小板的機(jī)會(huì)，顯然不如新推出的創(chuàng)業(yè)板。

曾?s漪：熱點(diǎn)換到別的地方去了。

鐘偉：第三個(gè)，根據(jù)我們的傳統(tǒng)，封閉式基金推出的時(shí)候，開(kāi)放式推出的時(shí)候，中小板推出的時(shí)候，毫無(wú)例外的都遭到了投資者的熱捧，甚至惡炒。所以這次我相信中小板雖然首期推出50家左右，上的速度也比較快，但是它仍然有可能遭到市場(chǎng)過(guò)分熱烈的追捧。這樣子的話(huà)，實(shí)際上對(duì)市場(chǎng)都是有殺傷力的。

曾?s漪：它在市場(chǎng)的波動(dòng)當(dāng)中，有幾個(gè)內(nèi)在的因素，您譬如說(shuō)大家比較關(guān)心的莊家的問(wèn)題，您說(shuō)在主板市場(chǎng)的時(shí)候，因?yàn)樗?guī)模比較大，莊家可能在做莊的時(shí)候，可能或者說(shuō)它其他好處可能會(huì)增加流動(dòng)性，但莊家本身，它在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，它就存在著一種，本來(lái)就不是特別好的狀態(tài)。那么當(dāng)創(chuàng)業(yè)板在推出的過(guò)程當(dāng)中，有人認(rèn)為說(shuō)，如果沒(méi)有莊家在這里支持的時(shí)候，它的流動(dòng)性就會(huì)減少，那么有莊家在里面的時(shí)候，是不是莊家本身的生態(tài)和結(jié)構(gòu)，也會(huì)開(kāi)始往小莊家這個(gè)方向轉(zhuǎn)，你怎么看？

鐘偉：第一對(duì)于莊家這個(gè)詞，我們不應(yīng)該用褒義或者貶義的角度去看它，如果莊家本身的行為，它并不是一兩家莊家壟斷或者操縱股價(jià)，那么對(duì)這種莊家，我們應(yīng)該是可以接受的。

第二個(gè)如果在市場(chǎng)上，對(duì)一個(gè)個(gè)股有十幾個(gè)莊家一起做莊，這些莊家沒(méi)有共謀，他們彼此是相互競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。那么雖然對(duì)中小投資者來(lái)講，他們對(duì)股價(jià)的影響作用，不如十幾個(gè)大莊家對(duì)于股價(jià)的影響作用來(lái)得更大。但是由于莊家們有共謀，其實(shí)我覺(jué)得這樣還是市場(chǎng)的正常生態(tài)，所以回過(guò)頭來(lái)，我們對(duì)莊家可能得有一個(gè)全新的定義。

第三個(gè)對(duì)中小板來(lái)講，我覺(jué)得適合做莊的，因?yàn)檎麄€(gè)(markt make 音對(duì))這一塊，在西方就是做莊的意思。同時(shí)報(bào)出買(mǎi)家和賣(mài)家，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易平穩(wěn)進(jìn)行。對(duì)于中國(guó)來(lái)講，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中，有一些理性的，并沒(méi)有市場(chǎng)共謀的，共同推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性的，報(bào)出合理買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)的市場(chǎng)做事的，我覺(jué)得是可以接受的。

曾?s漪：所以對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在這段時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板上市之后，您的投資建議會(huì)是什么呢？

鐘偉：我投資建議并不僅僅是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板，而是因?yàn)閷?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期性的判斷，那么第一個(gè)從年初到現(xiàn)在，我們的四個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)分別是第一季度六、第二季度八，第三季度九，第四季度十。目前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的V形反轉(zhuǎn)的爭(zhēng)議已經(jīng)開(kāi)始減少，大家對(duì)于2009年三四季度和2010年全年的經(jīng)濟(jì)都表示樂(lè)觀，在這樣的情況之下，應(yīng)該說(shuō)資本市場(chǎng)已經(jīng)提前消化了我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，這是一個(gè)關(guān)鍵性的因素。

第二個(gè)，資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，從全球的形態(tài)來(lái)看，我覺(jué)得都已經(jīng)到了一個(gè)相對(duì)投機(jī)機(jī)遇，最好的投機(jī)機(jī)遇已經(jīng)過(guò)去了，今年上半年應(yīng)該是最好投資機(jī)遇。

曾?s漪：機(jī)會(huì)很難了。

鐘偉：小有機(jī)會(huì)，但是再重現(xiàn)像2009年一到二季度那樣的波瀾壯闊的機(jī)會(huì)的可能性不是太大，這決定市場(chǎng)的后期走勢(shì)。

第三個(gè)就是投資者的熱情，慢慢地開(kāi)始消退，創(chuàng)業(yè)板只是其中一個(gè)角色。預(yù)期三季度，以及四季度初市場(chǎng)都有一個(gè)調(diào)整的心態(tài)，到了第四季度，市場(chǎng)我個(gè)人預(yù)計(jì)小有機(jī)會(huì)，對(duì)2010全年我都覺(jué)得資本市場(chǎng)是穩(wěn)定向好的，但是機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的不如2009年。