2009年10月10日 01:18
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：李良

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本報記者 李良 上海報道

在經(jīng)歷過緊張的爭奪戰(zhàn)后，基金公司“一對多”專戶業(yè)務無論是從審批還是銷售上，都漸漸步入常態(tài)發(fā)展的軌道。隨著四大行的“松口”，此前因為業(yè)績分成條款障礙而未能獲批的一對多專戶產(chǎn)品紛紛獲得監(jiān)管層放行，這意味著一對多產(chǎn)品的審批工作將步入正?；?。而在銷售渠道上，一對多專戶產(chǎn)品也從熱火朝天漸漸歸于平靜。不過，分析人士認為，一對多業(yè)務當前的正?；瘍H僅體現(xiàn)在產(chǎn)品獲批和跑馬圈地上，而真正的競爭將在一年后業(yè)績分曉時，屆時或可奠定一對多業(yè)務的初步格局。

供不應求成歷史

在苦苦等待之后，與四大行合作的多只一對多專戶產(chǎn)品陸續(xù)獲得批準發(fā)行，這讓許多基金公司松了一口氣。而隨著四大行的全面加入，首批一對多專戶產(chǎn)品發(fā)行時供不應求的局面將大大緩解。

某基金公司員工向中國證券報記者表示，在首批一對多專戶產(chǎn)品發(fā)行中，并沒有明顯感覺到來自同行的競爭，因為客戶的熱情度非常高?！暗谝粋€產(chǎn)品發(fā)行的時候，我們很快就突破了發(fā)行目標，這固然有前期準備充分的原因，但客戶的熱情之高也是出乎意料的?！痹搯T工說，“因為銀行最初是通過分解任務的形式銷售，有些省份因為額度少，一些客戶還直接打電話到公司來要求購買?！?/p>

但隨著四大行在業(yè)績分成條款上的松口，一對多專戶產(chǎn)品的放行速度大大加快，這使得一對多產(chǎn)品的銷售速度和數(shù)量開始放緩。在幾只銀行系基金創(chuàng)造了一日售罄和一次性售完五只產(chǎn)品的奇跡后，大部分基金公司的一對多專戶產(chǎn)品銷售都要經(jīng)歷一周甚至更長的時間，銷售量也從單個產(chǎn)品銷售超5億漸漸下降到許多產(chǎn)品募集額達不到2億。而按照規(guī)定，一對多產(chǎn)品份額上限為200份，最低門檻為100萬元，若能獲得足額購買，則最低銷售量也應該在2億元。

產(chǎn)品亟需差異化

在一對多專戶業(yè)務上，許多基金公司都投入了大量的人力和物力，并將其視為未來發(fā)展的重要方向。但作為一個新生事物，基金公司一對多專戶業(yè)務當前仍然存在著許多缺陷，其中最明顯的，莫過于產(chǎn)品過于同質(zhì)化。

分析師認為，雖然基金公司為旗下的一對多專戶產(chǎn)品取了許多令人眼花繚亂的名字，但從其實際操作理念和契約規(guī)定來看，大部分公司都將一對多專戶產(chǎn)品視為一個絕對靈活的股票型基金來看待。股票投資上0—100%的投資范圍約定，暴露出其“全攻全守”的操作意圖。受此影響，投資者在選擇一對多專戶產(chǎn)品也大多將其視為股票型基金。從這個角度而言，一對多專戶業(yè)務雖然前景廣闊，但現(xiàn)在仍然只不過是在局部發(fā)展。

上投摩根則指出，基金產(chǎn)品同質(zhì)化的問題一直是基金公司無法回避的現(xiàn)實瓶頸。而通過專戶理財?shù)哪Ｊ剑谙鄬^小范圍進行差異化發(fā)展不失為一個創(chuàng)新的良機。上投摩根還認為，專戶理財產(chǎn)品投資范圍靈活，投資者需求多樣，完全有條件將結(jié)構(gòu)化投資手段深入應用。如一對多在內(nèi)部進行多元分級：“創(chuàng)富”的投資者可以選擇進取型，享受杠桿收益，承擔放大風險；“守富”的投資者選擇保守型，接受固定收益，享受有限風險規(guī)避。此外，在相關法規(guī)允許的前提下，在專戶計劃中嵌入期權(quán)機制，或者引入指數(shù)掛鉤、利率掛鉤、個股掛鉤等結(jié)構(gòu)化方法，都可以讓基金公司的產(chǎn)品開發(fā)能力和投資能力得到充分發(fā)揮。

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