2009年10月16日 23:25
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

人參與條評(píng)論

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)行已經(jīng)啟動(dòng)，不久將擇日開(kāi)板。這一在中國(guó)證券史上具有重要意義的事件自然也會(huì)引起基金公司的關(guān)注，并成為某些基金公司進(jìn)行營(yíng)銷宣傳的素材之一。對(duì)此，筆者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)于基金投資績(jī)效的提高，作用其實(shí)很有限。對(duì)于不同類型的基金，效果更是有差別。筆者之所以如此認(rèn)為，原因有三：

一、從投資管理能力上： 一個(gè)可投資市場(chǎng)的新開(kāi)張，并不等于是在給基金送錢，它只是讓基金多了一個(gè)可以投資的渠道而已。相關(guān)基金如果想從該市場(chǎng)獲利，還需要發(fā)揮他們的資產(chǎn)管理能力，具體包括大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、個(gè)股選擇等方面。如果運(yùn)作的好，可以獲利；反之則會(huì)虧損。

二、從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)看：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中的每一個(gè)可投資標(biāo)的，理論上都是比中小板市場(chǎng)中的上市公司還要小的公司，如果說(shuō)原先的主板市場(chǎng)有大盤股票、中盤股票、小盤股票之分，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)就是小盤股票、小小盤股票的集合。

就目前的發(fā)行情況來(lái)看，該市場(chǎng)中的股票還有一個(gè)特點(diǎn)，即估值普遍高于主板市場(chǎng)。從理論上講，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可能會(huì)比主板市場(chǎng)中的很多上市公司有更高的成長(zhǎng)性，但是，并不是每一個(gè)上市公司一定都能夠高成長(zhǎng)，即使是有成長(zhǎng)，還要看成長(zhǎng)的速度、成長(zhǎng)的時(shí)間等等不確定因素。因此說(shuō)，這個(gè)從發(fā)行開(kāi)始就已經(jīng)具有了較高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，還具有更多的不確定性。

三、從各種基金的分類看：按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于基金可以有多種分類方式。面對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，不同的種類的基金將會(huì)有不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益機(jī)會(huì)。

(一)按照投資方式，基金可以有被動(dòng)投資和主動(dòng)投資兩種。前者指的是指數(shù)型基金，目前市場(chǎng)上沒(méi)有對(duì)應(yīng)創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)型基金，即使是中證500指數(shù)也可能無(wú)法觸及到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，因?yàn)槠渚幹品椒ㄖ杏羞@樣兩點(diǎn)：“第一，在樣本空間內(nèi)股票扣除滬深300指數(shù)樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票。第二，將剩余股票按照最近一年(新股為上市以來(lái))的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的股票?！眲?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)里的小股票將會(huì)有絕大多數(shù)屬于那“后20%”。

(二)從基金的投資對(duì)象來(lái)看，有投資全市場(chǎng)股票的基金，有主要投資大盤藍(lán)籌股票的基金，有主要投資中小盤股票的基金。對(duì)于第一、二類基金，有可能會(huì)極少量地涉足創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；對(duì)于第三類基金，可能會(huì)關(guān)注多一些，但是還要看相關(guān)基金規(guī)模的大小。

(三)基金的規(guī)模有大小之分，大規(guī)模的基金基本上不會(huì)去投資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，因?yàn)槟抢锏墓善睂?duì)于基金凈值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度很低。對(duì)于小規(guī)模的基金，尤其是10億元以下的小基金，如果投資定位又恰好可以覆蓋，那就要看他們的投資管理能力了。另外，上述各類基金都可以打新股，包括場(chǎng)內(nèi)，估計(jì)大家不會(huì)放棄這些收益。

(四)一級(jí)債基、二級(jí)債基。打新股是一級(jí)債基的主業(yè)，所以如果有創(chuàng)業(yè)板的新股票發(fā)行，一級(jí)債基自然不會(huì)錯(cuò)過(guò)。但由于這些股票的規(guī)模小，發(fā)行時(shí)估值已經(jīng)很高，上市時(shí)可以給一級(jí)債基帶來(lái)的收益將較為有限。二級(jí)債基可以打新股，因此也可以從創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行中獲得一定的收益。至于二級(jí)市場(chǎng)，由于這些基金的投資定位主要偏向于穩(wěn)健和低風(fēng)險(xiǎn)，故它們參與的可能性很小。(銀河證券 王群航)

打印轉(zhuǎn)發(fā)