2009年10月19日 07:23
來源：證券日報(bào) 作者：孫 華

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航空業(yè)強(qiáng)周期性行業(yè) 復(fù)蘇速度快

三季度航空板塊市場表現(xiàn)跑輸大盤，航空板塊的收益為-0.8%。

2009年開始，國內(nèi)航空旅客運(yùn)輸綜合票價(jià)水平持續(xù)上升，2月和5月的票價(jià)水平就超過去年下半年最好水平，并且接近去年同期水平最好水平，6月經(jīng)歷了今年最大的一次回調(diào)，但是還是高于2月的最差水平，從7月到8月，國內(nèi)航空旅客運(yùn)輸綜合票價(jià)水平大幅度上升，遠(yuǎn)程票價(jià)水平都創(chuàng)造了今年最高水平，超過2008年最好水平，甚至接近了2007年9月最好水平，特別是中程票價(jià)水平已經(jīng)創(chuàng)造了近年來的最好水平，中程票價(jià)水平已經(jīng)與遠(yuǎn)程票價(jià)水平幾乎齊頭并進(jìn)，短程支線票價(jià)水平也不斷上升。

總體趨勢是國內(nèi)航空票價(jià)水平已經(jīng)全面恢復(fù)上升趨勢，并且上升速度比較快，特別中遠(yuǎn)距離的航線已經(jīng)恢復(fù)到接近和超過歷史最好水平附近，我們預(yù)計(jì)9月-10月的旅游高峰將進(jìn)一步提升國內(nèi)旅游航空的需求，支持航空票價(jià)保持比較高的水平，并且有能夠全面超過2007年9月的近年來的最好水平。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和消費(fèi)者信心的回升對航空需求產(chǎn)生一定支撐。8月份民航實(shí)現(xiàn)旅客運(yùn)輸量2263.6萬人次，同比增長41.6%，增速加快19.7個(gè)百分點(diǎn)。航空客運(yùn)的大幅增長固然與2008年同期低基數(shù)有關(guān)，但經(jīng)濟(jì)的回暖提升市場需求亦是不可忽視的重要因素。其中，國內(nèi)航線同比增長43.5%，較7月份增加20個(gè)百分點(diǎn)；最突出的是國際航線的表現(xiàn)，繼7月份首次轉(zhuǎn)正后，8月同比增速高達(dá)17.4%；地區(qū)航線同比增長16.8%。行業(yè)整體客座率進(jìn)一步上升至79.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2008年同期的72.2%。

方正證券認(rèn)為，由于我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好，歐美等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)也在L型復(fù)蘇過程中，航空業(yè)作為強(qiáng)周期性行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)上行階段往往回升速度較快。10月11日起國內(nèi)航空煤油出廠價(jià)又小幅下降200元至4870元/噸，根據(jù)石化行業(yè)研究員的判斷，今年下半年油價(jià)仍將同比下降，只是降幅較上半年縮小，由此航空公司下半年的航油成本繼續(xù)同比下降。另外，其他有利因素并未發(fā)生變化，如2008年的低基數(shù)、政府政策的支持、航油套保虧損轉(zhuǎn)回等，我們維持航空業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注中國國航。

申銀萬國的報(bào)告也對航空股給予“看好”評級，推薦次序是：中國國航、*ST上航、南方航空。

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