交行金研中心：回升態(tài)勢延續(xù) 物價即將轉(zhuǎn)正

2009年10月22日 14:19
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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——2009年9月份物價數(shù)據(jù)點評

交通銀行金融研究中心

一、CPI、PPI同比跌幅繼續(xù)收窄

CPI連續(xù)八個月負增長，同比跌幅大幅收窄。CPI增幅雖然沿續(xù)09年以來的低位運行態(tài)勢，繼續(xù)呈現(xiàn)負值，但跌幅大幅收窄。9月份CPI同比下降0.8%，與8月相比，同比跌幅縮小0.4個百分點。其中，食品類上漲1.5%，非食品價格下降1.9%。CPI指標繼續(xù)為負主要仍是去年高基數(shù)導致的翹尾因素影響的結(jié)果。9月份翹尾因素拉低CPI1.3個百分點。9月份CPI環(huán)比繼續(xù)正增長，上漲0.4%。

PPI連續(xù)九個月負增長，同比降幅有所收窄。9月份，受主要工業(yè)品出廠價格下降影響，工業(yè)品出廠價格同比下降7%，降幅比上月縮小0.9個百分點。原材料、燃料、動力購進價格下降10.1%，降幅比上月縮小1.3個百分點。這主要是全球產(chǎn)能過剩下的工業(yè)品的需求下降態(tài)勢難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)，加上翹尾因素負效應所致。9月份，工業(yè)品出廠價格環(huán)比上漲0.6%，已連續(xù)6個月環(huán)比上漲。

二、物價上行周期開啟，CPI轉(zhuǎn)正在即

雖然近期CPI、PPI同比仍然呈現(xiàn)負值，但降幅正在逐步收窄，8月份或為年內(nèi)物價拐點，物價運行已經(jīng)走出下行周期，逐漸步入上升通道，物價指數(shù)，尤其是CPI轉(zhuǎn)正在即，主要原因如下：

一是經(jīng)濟加速復蘇趨勢下的總需求擴張將拉動物價回升。當前我國經(jīng)濟復蘇的內(nèi)外環(huán)境繼續(xù)向好。投資和消費繼續(xù)保持較快增長，出口好轉(zhuǎn)，外需繼續(xù)保持緩慢回暖態(tài)勢?？傂枨蟮某掷m(xù)擴張將顯著增強物價上漲動力。二是此前主導物價下行的翹尾因素負效應將在10至12月明顯減弱。去年8至12月CPI的環(huán)比增幅基本都呈負值。而PPI在2008年8月份達到高點，之后開始普遍回落。這意味著即使今年10至12月環(huán)比持平，CPI和PPI同比也將會逐漸上升。三是多數(shù)食品價格繼續(xù)上漲。近期豬肉價格維持小幅上漲。驅(qū)動未來豬肉價格繼續(xù)上漲的根本動因是生豬存欄量持續(xù)下降，供求關系已獲改善。近期雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格也將在接下來的傳統(tǒng)消費旺季持續(xù)上漲，而南北方持續(xù)旱情以及10月12日國家再次提高糧食收購價將進一步推高玉米等農(nóng)產(chǎn)品價格。四是非食品價格環(huán)比企穩(wěn)。居住類、娛樂教育文化和交通通信等價格反彈幅度有所加大,將推動非食品價格繼續(xù)攀升。五是未來“輸入型”通脹壓力漸增。隨著美元持續(xù)走弱和國際經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)將推動未來國際大宗商品價格繼續(xù)走高。近期國際原油、黃金等大宗商品價格強勁攀升將持續(xù)加重未來國外輸入型通脹壓力。六是短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境不會改變，9月M1增速17個月來首超M2，說明貨幣供應中的活躍部分增量趨于擴大，這會對未來物價構(gòu)成上漲壓力。

綜上所述，我們預計未來CPI、PPI同比降幅會繼續(xù)收窄，CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負為正，但上升速度不會太快，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下，屬于溫和上漲。

三、以宏微觀結(jié)合的良性干預穩(wěn)定物價

當前我國總體物價水平尚處于歷史低位，但是物價拐點已過，上行周期已經(jīng)開啟，未來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動及國際大宗商品價格持續(xù)上漲的“輸入型”通脹壓力加大等因素疊加可能推動通脹預期持續(xù)上升，對此應當保持警惕。

未來我國物價調(diào)控要注意宏觀和微觀相結(jié)合，加強良性干預來穩(wěn)定總體物價水平。一是要加強和改善宏觀調(diào)控，特別要提高貨幣政策的科學性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動性合理適度，同時要防止資產(chǎn)價格過度上揚，考慮適度寬松貨幣政策適時退出的預案；二是完善對農(nóng)產(chǎn)品的調(diào)控，避免價格過度波動。例如，政府要加強信息發(fā)布預警和價格監(jiān)測、運用市場化手段引導農(nóng)戶合理安排生產(chǎn)等長期扶持政策等。三是繼續(xù)完善資源性產(chǎn)品價格形成機制，穩(wěn)定壟斷行業(yè)價格。四是努力爭取國際市場大宗商品定價話語權，提高中國及人民幣在大宗商品定價方面的話語權。