2009年10月23日 03:30
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)李揚(yáng)：

2%~3%通脹水平利大于弊

政策方向上會(huì)繼續(xù)保持目前的態(tài)勢(shì)，但也會(huì)根據(jù)形勢(shì)的變化進(jìn)行微調(diào)。就我看來(lái)，經(jīng)濟(jì)下來(lái)的趨勢(shì)是有效地遏制了，但經(jīng)濟(jì)回升之路還是比較長(zhǎng)的。因?yàn)檫@次危機(jī)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是科技創(chuàng)新的潛力被耗盡了的狀況。

目前導(dǎo)致物價(jià)上漲和下跌的因素同時(shí)存在。物價(jià)下跌的因素大致上是兩個(gè)：一個(gè)就是中國(guó)總體來(lái)說(shuō)需求不足，儲(chǔ)蓄率還是很高；第二就是產(chǎn)能過(guò)剩的情況還比較嚴(yán)重。但是物價(jià)上升也有些因素，主要是結(jié)構(gòu)性原因，一類(lèi)是輸入型的物價(jià)上漲，現(xiàn)在國(guó)際上大宗產(chǎn)品的價(jià)格都在波動(dòng)，可能是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的因素；第二是國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)品的供應(yīng)可能會(huì)有瓶頸，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理；第三是適度寬松的貨幣政策給社會(huì)上投入了大量的貨幣和信貸，可能也會(huì)成為物價(jià)上漲的因素。

需要指出的是，未來(lái)如果價(jià)格再度上漲，將不會(huì)是傳統(tǒng)意義上的，即不主要表現(xiàn)為CPI和PPI所覆蓋產(chǎn)品價(jià)格的上漲，而是可能更多地表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格上。最后物價(jià)會(huì)是什么樣，要看這兩類(lèi)因素的均衡。但是那種可怕得到了必須采取強(qiáng)烈措施來(lái)應(yīng)對(duì)的通貨膨脹，中國(guó)還沒(méi)有這個(gè)基礎(chǔ)。

另外，并不是所有的物價(jià)上漲都是可怕的，經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)“適度通貨膨脹論”，在某一個(gè)水平上的物價(jià)上漲是可以接受的，相對(duì)通貨緊縮或者物價(jià)下跌而言，適度的物價(jià)上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體結(jié)構(gòu)而言是好的。我覺(jué)得如果物價(jià)上漲保持在2%、3%左右的水平，那么管理通貨膨脹就不宜成為一個(gè)中心任務(wù)，這個(gè)水平上的物價(jià)上漲對(duì)于中國(guó)總的來(lái)說(shuō)是利大于弊的。

(郭茹采訪整理)

國(guó)家發(fā)改委投資研究所副研究員羅松山：

民間投資需啟動(dòng)

在今年前三季度中，政府投資的確對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用非常明顯，消費(fèi)的貢獻(xiàn)一直都比較平穩(wěn)。如果從政府投資的角度來(lái)看，目前的確存在著地方配套資金不能到位的情況，中央財(cái)政今年的增幅低于去年。且受到通脹預(yù)期的壓力，明年政府貸款規(guī)模也不能維持在這樣高的水平上。

但是，從民間來(lái)看，資金并不是問(wèn)題。關(guān)鍵是要民間資本看到利潤(rùn)前景，并吸引他們?nèi)ネ顿Y。目前來(lái)看，民間投資還比較謹(jǐn)慎。以房地產(chǎn)投資為例，目前房地產(chǎn)投資增速很快的一個(gè)原因，是因?yàn)榈貎r(jià)變高了，而新開(kāi)工率還是低于往年同期。

我認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好，漸漸步入上升通道以后，以政府為主導(dǎo)的投資會(huì)漸漸弱化，民間投資會(huì)漸漸補(bǔ)充上來(lái)。

目前政府投資主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，因?yàn)槲覈?guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依然比較稀缺，這也是未來(lái)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。如果我們回過(guò)頭看20年前的基礎(chǔ)設(shè)施投資，那時(shí)候投資也是很高的，并未出現(xiàn)大量的負(fù)效應(yīng)。

但是從另一個(gè)方面看，地方政府會(huì)有很強(qiáng)的投資沖動(dòng)，所以不能完全排除政府會(huì)在一些本來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩的領(lǐng)域投資的行為。

這很難分清哪些產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域的投資是政府主導(dǎo)的，哪些是企業(yè)行為。但是我們從一些資料可以看到，地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)還是比較強(qiáng)的。在一些競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，這種行為可能會(huì)擠出民間投資和社會(huì)融資。

(孟斯碩采訪整理)

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿：

要有預(yù)案控制通脹預(yù)期

在國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)國(guó)務(wù)院第一次提到要處理好保增長(zhǎng)和控制通脹預(yù)期的關(guān)系，我認(rèn)為這顯示了一系列重要的信息。

首先，國(guó)務(wù)院將保增長(zhǎng)與控制通脹預(yù)期相提并論，表明控制通脹的相對(duì)重要性在提高。同時(shí)，由于三季度同比GDP增長(zhǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)8%，繼續(xù)使用刺激政策來(lái)加速增長(zhǎng)的需要已經(jīng)下降。

其次，國(guó)務(wù)院特別提到通脹“預(yù)期”，表明決策層意識(shí)到，即使通脹的水平并不高，但只要通脹上升的速度較快(比如每個(gè)月上0.4個(gè)百分點(diǎn))，就可能導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)通脹的預(yù)期，從而使一些消費(fèi)者將儲(chǔ)蓄更多地投入股市、房市，甚至購(gòu)買(mǎi)實(shí)物以求保值。這種由于預(yù)期帶來(lái)的行為將加劇通脹的壓力。所以，即使通脹水平不高，也應(yīng)該有預(yù)案要控制通脹預(yù)期。

記得上一次決策層開(kāi)始公開(kāi)表示，對(duì)通脹預(yù)期的擔(dān)心是在2008年年初，當(dāng)時(shí)CPI同比上漲幅度已達(dá)到7%以上。這一次，CPI同比還在以0.8%的速度下降，但是因?yàn)轭A(yù)期到CPI會(huì)在今后幾個(gè)季度上升，國(guó)務(wù)院就開(kāi)始表示關(guān)注通脹預(yù)期。這表明中國(guó)宏觀決策的前瞻性在進(jìn)一步提高。(孟斯碩采訪整理)

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：

貨幣政策明年轉(zhuǎn)向中性可能性較大

從現(xiàn)在的投資消費(fèi)、出口情況有所改善等幾個(gè)方面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)回升的趨勢(shì)十分明朗?？偟膩?lái)說(shuō)今年GDP應(yīng)該能達(dá)到8.5%左右，第四季度可能快些，達(dá)到10%左右。

明年拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的三個(gè)因素應(yīng)該會(huì)比今年表現(xiàn)得均衡一些，投資增速還不會(huì)出現(xiàn)迅速萎縮的狀態(tài)，但肯定不會(huì)這么快，消費(fèi)會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，出口情況會(huì)有所改善，從負(fù)增長(zhǎng)到正增長(zhǎng)，對(duì)GDP將會(huì)有一個(gè)正面的貢獻(xiàn)。所以明年GDP增長(zhǎng)總體還是比較樂(lè)觀的，應(yīng)該可以排除出現(xiàn)“二次探底”的可能性。

從物價(jià)上來(lái)說(shuō)，物價(jià)從8月份走上上升的通道，估計(jì)10月份、11月份還會(huì)繼續(xù)走高，11月轉(zhuǎn)正沒(méi)有懸念，明年全年可能3%~4%，屬于溫和上漲。資產(chǎn)價(jià)格由于流動(dòng)性比較充裕，資本還在流入，會(huì)保持上漲。

隨著經(jīng)濟(jì)的升溫，明年貨幣政策將會(huì)逐步走向穩(wěn)健和中性這種轉(zhuǎn)向發(fā)生在明年上半年的可能性會(huì)比較大，具體實(shí)際則還要看GDP、物價(jià)、資本流動(dòng)等情況的變化。積極財(cái)政政策也會(huì)有所退出，但在民生、消費(fèi)會(huì)繼續(xù)支持，而投資方面的退出將是題中應(yīng)有之義，明年新開(kāi)工項(xiàng)目的投資會(huì)控制比較緊。總的來(lái)說(shuō)，明年經(jīng)濟(jì)的溫度將高于今年。(郭茹采訪整理)

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授黃益平：

預(yù)計(jì)明年不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱

從今年的情況來(lái)看，全年保持8%的增長(zhǎng)速度是完全沒(méi)有問(wèn)題的，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性是值得關(guān)注的。因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠投資拉動(dòng)，三季度的民間投資有所回升，但是主要以房地產(chǎn)投資為主，且房地產(chǎn)投資能否在明年保持較高的增長(zhǎng)速度還有很大的不確定性。

所以，預(yù)計(jì)明年不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況。我認(rèn)為明年年中時(shí)，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將面臨下行的壓力。因?yàn)殡S著投資效應(yīng)的弱化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)轉(zhuǎn)向比較依賴消費(fèi)和出口，而消費(fèi)在我國(guó)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較薄弱的環(huán)節(jié)。

(孟斯碩采訪整理)

摩根大通中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄：

預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)8.6%

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度繼續(xù)保持強(qiáng)勁的復(fù)蘇。在季節(jié)調(diào)整后，我們預(yù)期三季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)為10%，較二季度的14.8%有所放緩。從公共投資到消費(fèi)、私人投資、出口的見(jiàn)底回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要動(dòng)力源泉都顯示出繼續(xù)改善的跡象。

我們預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們修正2009全年GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，從原來(lái)的8.4%到8.6%，維持2010年GDP增長(zhǎng)9.5%的預(yù)測(cè)不變。未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ紫仁峭獠凯h(huán)境的改善將支持出口繼續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇。

在2010年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)、同步擴(kuò)張，這樣出口對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率將重新恢復(fù)為正值。伴隨勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善和家庭收入的提高，國(guó)內(nèi)消費(fèi)也將繼續(xù)增加。在財(cái)政刺激下，私人房地產(chǎn)投資以及其他私人投資領(lǐng)域也將會(huì)有明顯的復(fù)蘇。同時(shí)，我們相信如果外部需求和私人活動(dòng)并沒(méi)有如期復(fù)蘇，中央政府也會(huì)采取措施來(lái)繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

由于基數(shù)效應(yīng)的減弱，我們預(yù)期CPI將在年底轉(zhuǎn)為正值。由于在許多產(chǎn)業(yè)有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，去除食品和能源因素后，核心通脹也將維持穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)今年CPI平均水平在-0.6%、2010年在3%左右。(郭茹采訪整理)

招商銀行董事長(zhǎng)秦曉：

貨幣政策亟須從寬松轉(zhuǎn)為中性

我不認(rèn)為由財(cái)政固定投資拉動(dòng)的快速、不合理的反彈對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是件好事。溫和的下滑也并不令人擔(dān)心。貨幣政策絕不能忽視資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。因此，中國(guó)的貨幣政策亟須從寬松轉(zhuǎn)為中性。

我還擔(dān)心危機(jī)過(guò)后政府的角色。有人認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。并不是如此，而且現(xiàn)在也不是我們拒絕市場(chǎng)的時(shí)候。監(jiān)管也曾遭遇失敗，特別是在西方國(guó)家。在中國(guó)，我們?nèi)栽谕晟莆覀兊谋O(jiān)管體系。此時(shí)我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管、改善管理，同時(shí)在國(guó)內(nèi)外推動(dòng)市場(chǎng)更為自由、更加有效。

(該文發(fā)表于英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，王慧卿翻譯)

瑞士信貸董事總經(jīng)理陶冬：

中國(guó)現(xiàn)在需要“抽水”

昨日，瑞士信貸董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬在青島發(fā)表演講時(shí)表示，在過(guò)去的9個(gè)月中，中國(guó)銀行業(yè)總共放出了8.7萬(wàn)億元貸款，貸款大幅增長(zhǎng)引發(fā)的過(guò)度流動(dòng)性推漲了金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金流入虛擬經(jīng)濟(jì)，是今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨到的一個(gè)重大的挑戰(zhàn)。

“如果我們用人民幣一塊錢(qián)一塊錢(qián)地首尾相接連起來(lái)，從地球到太陽(yáng)總共可以繞8圈，這在中國(guó)歷史上是從來(lái)沒(méi)有過(guò)的，在世界的歷史上也從來(lái)沒(méi)有過(guò)。即使在日本的泡沫時(shí)期，在美國(guó)的泡沫時(shí)期，也從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)到過(guò)新增貸款與GDP的比例達(dá)到了這么一個(gè)高度?！碧斩J(rèn)為，雖然中國(guó)的救市錢(qián)主要投到基建和產(chǎn)業(yè)振興等刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方面，但天量的信貸仍然為前6個(gè)月制造出1.5萬(wàn)億~1.8萬(wàn)億的過(guò)度流動(dòng)性，“這些錢(qián)先是把A股拉到上半年增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，到了下半年則開(kāi)始蔓延到房地產(chǎn)”。

盡管三季度以來(lái)銀行信貸增速有所回落，但陶冬認(rèn)為這還是不夠，“中國(guó)的情況是，杯子已經(jīng)裝滿水了，這時(shí)候不管是1000億，還是4000億的水平都倒不進(jìn)去，中國(guó)現(xiàn)在需要是抽出水來(lái)，而不是再加水?！币簿褪钦f(shuō)，中國(guó)需要的是凈貸款的減少，而不是少貸一點(diǎn)錢(qián)。(謝少萍整理)

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾：

貨幣政策調(diào)整將是溫和的

數(shù)據(jù)與大家的預(yù)期沒(méi)有很大的距離，這更強(qiáng)地印證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)和恢復(fù)中。后面的數(shù)據(jù)將繼續(xù)印證這一判斷，第四季度會(huì)比第三季度更好。

但在經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，強(qiáng)勁穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)已經(jīng)很明朗的時(shí)候，仍然寬松的貨幣政策可能對(duì)通脹預(yù)期形成壓力。美元貶值、資本流入開(kāi)始增加，會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的壓力，大宗產(chǎn)品價(jià)格如石油、糧食和其他有色金屬的價(jià)格也比較快地增長(zhǎng)，形成輸入價(jià)格上漲的壓力。通脹需要提前管理，國(guó)務(wù)院也已經(jīng)發(fā)出預(yù)警。

貨幣政策已經(jīng)在微調(diào)，而貨幣政策的調(diào)整將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，動(dòng)態(tài)、微調(diào)也表明貨幣政策在漸進(jìn)的變化過(guò)程中。貨幣政策的調(diào)整將是溫和的，不會(huì)出現(xiàn)大動(dòng)干戈的情況。今年內(nèi)，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)不會(huì)再出現(xiàn)上半年那么大幅度增長(zhǎng)。明年年初可能會(huì)恢復(fù)信貸的較快增長(zhǎng)，但不會(huì)像今年上半年的幅度。在經(jīng)濟(jì)達(dá)到穩(wěn)定態(tài)勢(shì)的時(shí)候再去加快貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)就是在制造通脹的條件。流動(dòng)性只要保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要就夠了。

(郭茹采訪整理)

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘：

明年貨幣政策將“兩條腿”走路

我們判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年下半年可能出現(xiàn)二次探底，中國(guó)為了避免被再度惡化的外部經(jīng)濟(jì)所拖累，應(yīng)當(dāng)備足財(cái)政彈藥，延續(xù)“寬財(cái)政”；而目前企業(yè)存款的高增長(zhǎng)和貸存比下降帶來(lái)的“余錢(qián)”也將在屆時(shí)提供緩沖。

明年貨幣政策將“兩條腿”走路，內(nèi)外互補(bǔ)，總體流動(dòng)性依然充裕。預(yù)計(jì)目前適度寬松的貨幣政策在年底之前保持不變，明年轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，優(yōu)先使用發(fā)行央票、定向票據(jù)等工具，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)則會(huì)遲緩，而上調(diào)基準(zhǔn)利率最早也要到明年下半年。人民幣升值壓力增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)明年上半年兌美元保持穩(wěn)定，明年底可能小幅升值3%左右，長(zhǎng)期升值空間更大。

此外，政府可出臺(tái)一些措施緩解房?jī)r(jià)的大幅上漲，譬如在土地招拍掛環(huán)節(jié)實(shí)施“次高價(jià)拍賣(mài)”來(lái)抑制地王頻現(xiàn)、抬高地價(jià)；但在人口紅利期，房?jī)r(jià)總體上漲趨勢(shì)難以改變；而對(duì)于未來(lái)人口紅利消失時(shí)的房?jī)r(jià)大幅下跌，則不必過(guò)于擔(dān)憂，因?yàn)閷脮r(shí)可通過(guò)激發(fā)“改革紅利”來(lái)接替“人口紅利”，防止房?jī)r(jià)大幅滑落。

(孟斯碩采訪整理)

打印轉(zhuǎn)發(fā)