三季度CPI由降轉(zhuǎn)升四大板塊三季報(bào)喜氣濃

2009年10月23日 06:10
來源：證券日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

編者按

昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了前三季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元，同比增長(zhǎng)7.7%；三季度GDP增長(zhǎng)8.9%，前三季度居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比下降1.1%，CPI和PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅收窄，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯。特別值得一提的是前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)15.1%，扣除價(jià)格，實(shí)際增長(zhǎng)17%，應(yīng)該說是保持了一個(gè)較快的增長(zhǎng)速度，也是經(jīng)濟(jì)步入企穩(wěn)回升的一個(gè)重要因素。

從數(shù)據(jù)中我們可以看出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的過程中，消費(fèi)保持了較快增長(zhǎng)，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資，對(duì)拉動(dòng)GDP積累了主要的作用，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。今日本版特推出受益消費(fèi)增長(zhǎng)的四大板塊，以饗投資者。

食品飲料景氣指數(shù)明顯上升

在經(jīng)歷了2008年的持續(xù)下滑后，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)在2009年穩(wěn)步回升，食品飲料行業(yè)景氣指數(shù)也在2009年6月份開始觸底反彈。

食品飲料行業(yè)景氣指數(shù)隨宏觀經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

昨日，發(fā)布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，食品飲料零售總額9月同比增長(zhǎng)10.0%；1—9月食品飲料同比增長(zhǎng)為12.8%，景氣指數(shù)明顯上升。

在此背景下，四季度是食品飲料行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，企業(yè)業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)的確定性很強(qiáng)。而且，國(guó)家刺激投資的政策或?qū)②呌跍睾?，而拉?dòng)內(nèi)需的潛力還很大，食品飲料行業(yè)的防御型特征再度顯現(xiàn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證指數(shù)9月上漲了4.19%，而食品飲料上漲達(dá)5.96%。食品飲料等防御性板塊走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，整體板塊明顯跑贏了大盤，食品飲料板塊表現(xiàn)出防御性特征。

在食品飲料板塊中，啤酒、乳業(yè)、肉制品屬于大眾消費(fèi)品行業(yè)。這些產(chǎn)品雖然同質(zhì)化現(xiàn)象明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)多處于價(jià)格戰(zhàn)的低級(jí)水平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)速度緩慢，企業(yè)凈利率水平偏低，俗稱薄利多銷的行業(yè)。但這些行業(yè)的產(chǎn)品需求比較穩(wěn)定，甚至具備剛性特征，因此即便在金融危機(jī)環(huán)境下需求基本不受影響。

同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)不景氣、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格下跌周期中，這些行業(yè)又能最大程度享受成本下降帶來的利潤(rùn)增厚。進(jìn)口啤麥、生豬價(jià)格、原奶收購價(jià)格，都處于相對(duì)低位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大大減輕，盈利能力增強(qiáng)。

因此，對(duì)于這部分行業(yè)，齊魯證券維持對(duì)啤酒、乳業(yè)、肉制品子行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

給予白酒、葡萄酒子行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。他們認(rèn)為對(duì)于白酒、葡萄酒子行業(yè)，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)成功，行業(yè)中高端產(chǎn)品比例較大，因此行業(yè)收益增長(zhǎng)的周期性強(qiáng)，我們將其列入可選消費(fèi)品。由于08年的金融危機(jī)而減少的需求對(duì)于可選消費(fèi)品影響最大，該板塊中歷來表現(xiàn)優(yōu)異的白馬股也收起鋒芒，在反彈中漲幅顯著落后大盤。目前一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面也處于景氣回升過程，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段可選消費(fèi)品的上漲彈性更大。

在目前對(duì)于下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較確定的共識(shí)下，對(duì)于可選消費(fèi)品行業(yè)還是應(yīng)該給予信心。如果下半年股市企穩(wěn)或者繼續(xù)上漲，該板塊有望獲得超過大盤漲幅的超額收益。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇通道，但回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，出口低迷將影響四季度乃至明年上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。在此不確定的大背景下，食品飲料行業(yè)的增長(zhǎng)還是比較確定的。

一方面，四季度是食品飲料行業(yè)的消費(fèi)旺季，去年同期基數(shù)較低，因此行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)的概率很大；

另一方面，如前所述，對(duì)于啤酒、乳業(yè)、肉制品等大眾消費(fèi)品板塊，企業(yè)將繼續(xù)享受成本下降帶來的業(yè)績(jī)?cè)龊?，?duì)于白酒、葡萄酒等可選消費(fèi)品板塊，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中反彈力度更大。

興業(yè)證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了寬幅震蕩，與周期性行業(yè)相比，食品飲料行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，前期漲幅不多，防御優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，受到了投資者的青睞。

當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了回暖，我們認(rèn)為消費(fèi)最困難的情況已經(jīng)過去了，尤其四季度又迎來了傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。食品飲料細(xì)分子行業(yè)中我們依然推薦成本下降的啤酒和肉制品行業(yè)，和彈性較大的白酒、葡萄酒行業(yè)。重點(diǎn)推薦公司：雙匯發(fā)展、燕京啤酒、開創(chuàng)國(guó)際、張?jiān)、瀘州老窖、五糧液。

紡織服裝未來預(yù)期逐步樂觀

紡織及服裝制造業(yè)作為一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，長(zhǎng)期處于供過于求的狀態(tài)，需求變動(dòng)是影響行業(yè)效益的主要因素，經(jīng)營(yíng)狀況呈自產(chǎn)業(yè)鏈下游向上游傳導(dǎo)的趨勢(shì)。

從2008年下半年開始，受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)逐步險(xiǎn)入低迷，行業(yè)固定資產(chǎn)投資也從前些年的20%—30%的高速增長(zhǎng)迅速滑落，2008年全年全行業(yè)投資增長(zhǎng)僅為6.36%。

2009年一季度行業(yè)投資增速進(jìn)一步下滑，紡織子行業(yè)和化學(xué)纖維子行業(yè)一度出現(xiàn)同比下降，服裝子行業(yè)的投資相對(duì)好些，但增速也出現(xiàn)了明顯下降。但這一情況從第二季度開始明顯改善，第三季度在第二季度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步穩(wěn)定上升，顯示了行業(yè)參與者對(duì)未來預(yù)期的逐步樂觀。

最新出爐的紡織服裝行業(yè)9月份出口數(shù)據(jù)顯示，9單月國(guó)內(nèi)紡織品和服裝出口同比分別下降4.69%和8.12%，紡織服裝合計(jì)出口同比下降6.99%。而8月份紡織品、服裝和合計(jì)出口同比降幅分別為14.69%、16.00%和15.57%，單月出口降幅明顯收窄。9月比8月的紡織品、服裝和合計(jì)出口環(huán)比分別增長(zhǎng)了9.84%、5.19%和6.72%。2009年前9 紡織服裝行業(yè)出口總金額為1216.43億美元，同比下降了11.46%。9月單月數(shù)據(jù)顯示行業(yè)出口正在逐步恢復(fù)之中，整個(gè)行業(yè)處于由底部回升階段。

黃金周服飾消費(fèi)繁榮興旺。今年“十一”黃金周時(shí)逢雙節(jié)同慶，消費(fèi)繁榮。1至8日，全國(guó)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額約5700億元，日均零售額同比增長(zhǎng)18%左右。

消費(fèi)數(shù)據(jù)伴隨旺季漸入佳境。不考慮假日消費(fèi)，消費(fèi)數(shù)據(jù)趨勢(shì)仍向好。昨日，公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，紡織服裝行業(yè)9月同比大幅增長(zhǎng)19.1%；前三季度同比增長(zhǎng)16.9%。伴隨四季度消費(fèi)旺季，以及去年的低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)消費(fèi)數(shù)據(jù)將持續(xù)向好。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)將在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)成為行業(yè)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。由于天氣轉(zhuǎn)冷、節(jié)假日眾多，四季度歷來是服裝消費(fèi)的旺季。機(jī)構(gòu)紛紛看好品牌服裝及家紡類公司。但同時(shí)認(rèn)為，由于報(bào)喜鳥和七匹狼近期股價(jià)漲幅遠(yuǎn)超過市場(chǎng)平均漲幅，短期內(nèi)投資吸引力可能有所下降，建議投資者在四季度選擇更低的價(jià)位介入。此外，對(duì)新上市的星期六和羅萊家紡，認(rèn)為股價(jià)仍存在“新股泡沫”，近期內(nèi)仍不具備投資價(jià)值。

招商證券報(bào)告認(rèn)為，更多優(yōu)質(zhì)品牌已上市，管理能力和發(fā)展彈性決定投資價(jià)值。目前更多優(yōu)質(zhì)品牌上市，提升了行業(yè)投資價(jià)值。管理能力是品牌公司最核心的優(yōu)勢(shì)，決定品牌長(zhǎng)期投資價(jià)值。從這點(diǎn)來看，星期六、美邦和羅萊更優(yōu)，發(fā)展彈性決定短中期價(jià)值，結(jié)合彈性考慮，探路者、七匹狼和老鳳祥也較優(yōu)。