2009年10月26日 11:35
來源：信息早報(bào)

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○本報(bào)記者 易斐

10月12日中天城投發(fā)布了2009年三季度季報(bào)，三季報(bào)顯示，1-9 月營業(yè)收入10.36 億元，同比增長130.69%；營業(yè)利潤2.12 億元，同比增長90.57%；歸屬母公司所有者的凈利潤3.29 億元，同比增長302.68%；每股收益0.58 元。公司 1-9 月毛利率為37.86%，較年初下降了3.28 個(gè)百分點(diǎn)，但仍略高于行業(yè)平均水平36.02%；銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別較去年同期降低了5.75 個(gè)百分點(diǎn)和0.11 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率由去年同期的-0.16%變?yōu)?.20%，有所增加；期間費(fèi)用率為10.35%，較去年同期下降了5.49 個(gè)百分點(diǎn)。除了市場回暖影響銷售費(fèi)用外，公司提出的“效益中天”的理念以及管理架構(gòu)優(yōu)化也初見成效。

預(yù)售款較年初增長超過一倍 業(yè)績提前鎖定

2009 年1-9月公司銷售地產(chǎn)項(xiàng)目、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為13.32 億元，同比增長212.01%，預(yù)收賬款達(dá)到4.72 億元，較年初增加了139.00%，今年業(yè)績確定性強(qiáng)；而全國1-8 月商品房銷售金額同比增幅為69.9%，公司的銷售情況高出全國平均水平將近一倍。

房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)跑 礦業(yè)拓展跟進(jìn)

公司目前二級開發(fā)項(xiàng)目有8 個(gè)，包括未建、已開工未售及已售未結(jié)算項(xiàng)目，權(quán)益建筑面積超過600 萬平方米，按照2009 年上半年銷售速度計(jì)算，至少可供公司開發(fā)5 年。一級開發(fā)項(xiàng)目為通過收購華潤貴陽得到的漁安片區(qū)項(xiàng)目，該項(xiàng)目占地9.53 平方公里，一級開發(fā)后，預(yù)計(jì)可出讓的商住用地為5622 畝，具有可持續(xù)盈利的能力。公司積極拓展礦業(yè)，已取得2000 萬噸錳礦、4 億噸煤礦探礦權(quán)，未來將增厚公司的收益。

公司1-9 月，實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入2.33億元，主要原因是三季度有兩項(xiàng)營業(yè)外收入，一是收到政府獎(jiǎng)勵(lì)的產(chǎn)業(yè)扶持資金1.34 億元，二是公司收購華潤漢威持有的華潤貴陽83.33%的股權(quán)和金世旗控股持有的華潤貴陽16.67%的股權(quán)，使華潤貴陽稱為公司的全資子公司，經(jīng)中介機(jī)構(gòu)估算，此次收購增加利潤近1億元。預(yù)計(jì)公司 2009 年每股收益是0.68 元，按照10 月13 日的收盤價(jià)17.76 元計(jì)算，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為26 倍。

另外值得一提的是，中天城投啟動(dòng)的項(xiàng)目較多，規(guī)模龐大，故需大量啟動(dòng)資金。近期公司已經(jīng)獲得幾筆銀行貸款，隨著非公開發(fā)行積極推進(jìn)及銷售業(yè)績大幅提升，將對公司經(jīng)營和現(xiàn)金流帶來利好；公司資金緊張的局面有望得到極大緩解，資產(chǎn)負(fù)債率有望從目前的72.59%下降到50%以下，有利于降低償債風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

本年度之前的10個(gè)月其漲幅居整個(gè)A股市場第三，從年初的5.45元一直單邊上漲到17.82元(10月16日)，漲幅達(dá)到226.97%，其間的最高漲幅達(dá)到258.72%，7月底至9月初有一個(gè)月的震蕩回調(diào)，然后又繼續(xù)上漲，而相對應(yīng)的是今年上證指數(shù)上漲了59.56%，深成指上漲了85.78%，中天城投明顯跑贏大市。2009年初開始，中天城投就備受機(jī)構(gòu)投資者追捧，中郵系、嘉實(shí)系、匯添系、華夏系等國內(nèi)一線基金悉數(shù)出現(xiàn)在十大股東序列，反映出公司“叫好，又叫座”。截止2009年9月30日，十大非限售股股東有9家機(jī)構(gòu)投資者，合計(jì)占到公司總股本的5.59%，占全部非限售股的10.61%。反映出機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者對公司發(fā)展的認(rèn)同，國信、廣發(fā)、海通等券商均對公司的長線發(fā)展給予了積極評價(jià)，有機(jī)構(gòu)對其未來的估值達(dá)到30元以上。一向偏重于價(jià)值投資的社?；饛慕衲瓿蹰_始就一直沉潛其中，應(yīng)當(dāng)說還是有很強(qiáng)的指示作用。

中天城投經(jīng)營與發(fā)展能力指標(biāo)

從上面的表中可以清晰看出近三年來營業(yè)利潤平均增幅高達(dá)244.84%， 2008年和2009年9月份總資產(chǎn)增長率起過或接近一倍極具發(fā)展?jié)撡|(zhì)，高增長具有持續(xù)性；各項(xiàng)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)增長也均在兩位數(shù)以上，說明公司發(fā)以展已經(jīng)進(jìn)入快車道，未來前景廣闊。

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