2009年10月27日 08:33
來源：證券日報 作者：孫中元

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□本報記者 孫中元

10月24日，華電國際公布了三季報，華電國際第三季度的凈利潤為3.6億元，實現(xiàn)扭虧為盈,而去年同期還是虧損8.74億元。在季報中，華電國際稱這主要受惠于2008年電價上調(diào)，同時煤炭價格回落使燃料成本下降。

但細看華電國際季報，也會發(fā)現(xiàn)許多問題，最主要癥結(jié)就是資金流動比率過低，資產(chǎn)負債率過高，從而透視出華電國際資金較緊張。

高速擴張 發(fā)電規(guī)模3年翻番

業(yè)績向好的同時，華電國際的其它好消息不斷。

10月26日，華電國際董秘周連青對向《證券日報》講道，公司這幾年始終保持穩(wěn)健的增長，也得到了集團和地方政府的大力支持。截止去年公司發(fā)電規(guī)模比2005年翻了一番。

就在10月22日，華電國際的母公司與中煤能源簽訂了2010至2014年5年的供貨合同,供貨量共為1,510萬噸。10月26日，中煤能源董秘周東洲向《證券日報》表示，該供貨協(xié)議為有量無價的框架合同，價格將會每年按市場走勢協(xié)定。

相關(guān)資料表明，華電國際資產(chǎn)分布原來以山東地區(qū)為主，后隨著華電集團將其作為核心上市公司不斷給予支持，公司不斷向全國擴張，其資產(chǎn)已遍布于山東、四川、寧夏、安徽、河南、河北、浙江、內(nèi)蒙古、山西等九省區(qū)。自2006年以來，公司裝機規(guī)模高速增長，由1401萬千瓦增長至今年上半年的2372萬千瓦，發(fā)電量也隨之不斷攀升，2008年底，發(fā)電量達到1006.8億千瓦時。今年上半年也達到500.7億千瓦時。

截至2009年6月30日,公司可控裝機容量為2371.84萬千瓦;權(quán)益裝機容量為2055.66萬千瓦,在現(xiàn)有A股發(fā)電企業(yè)中排名第三。公司在建項目可控裝機容量為627.7萬千瓦,是現(xiàn)有可控裝機容量的26.76%;在建項目權(quán)益裝機容量為493.79萬千瓦,是現(xiàn)有權(quán)益裝機容量的24.02%。除上述在建項目外,目前公司還有374.95萬千瓦的項目處于前期準備階段,是現(xiàn)有可控裝機容量的15.81%。

負債率高達82.3%

華電高速擴張的同時沒有掩飾對資金的渴求。截止三季度，華電國際負債率已達82.3%，流動比率0.24%，低于同行華能國際的0.42%。

近日公司籌劃的定向增發(fā)已通過證監(jiān)會審核，已進入路演階段。公告稱此次非公開發(fā)行不超過7.5億股A股，其中控股股東中國華電認購1~1.5億股，發(fā)行底價為每股4.50元，募集資金凈額不超過35億元。募集資金項目分別投向?qū)幭摹⑺拇?、?nèi)蒙古、河南、河北等地的風(fēng)電、水電以及熱電聯(lián)產(chǎn)項目，項目完成后，華電國際區(qū)域結(jié)構(gòu)以及電源結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化。增發(fā)還將使其資產(chǎn)負債率將從82.30%下降為78.56%。

借本次增發(fā)，華電國際將進一步向全國擴展。其中，以寧夏靈武二期為代表的百萬千瓦超超臨界高效節(jié)能機組項目代表著國內(nèi)目前火電最高水平，由于寧夏地區(qū)的煤炭價格遠低于全國水平，寧夏地區(qū)火電廠的利用小時數(shù)較高，因此預(yù)計將有較高的投資回報率。瀘定水電、北清河風(fēng)電、沽源風(fēng)電項目將優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)，降低利潤受煤價波動的影響，增加新的利潤增長點，提高公司核心競爭力。

華電國際表示，募投項目建成投產(chǎn)后，公司控股裝機容量增加392萬千瓦，增幅達到約17%；除此之外，公司還擁有充足的新項目儲備，且具備良好投資前景。公司計劃，到2013年控股裝機突破4000萬千瓦，實現(xiàn)裝機規(guī)模超過1億千瓦、控參股煤炭產(chǎn)能超過1億噸、利潤超過100億元、凈資產(chǎn)收益率超過8%的發(fā)展目標(biāo)。

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