2009年10月29日 09:30
來源：證券時(shí)報(bào)

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周義興

近日，中國證監(jiān)會主席尚福林在全國基金行業(yè)聯(lián)席會議上說，保護(hù)投資者合法權(quán)益是基金業(yè)的生命線，是基金業(yè)能否健康發(fā)展的根本。任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人，都不能觸犯“老鼠倉”、非公平交易和各種形式的利益輸送這三條底線。

這番“三條底線”話語，無疑是在提醒國內(nèi)基金行業(yè)加強(qiáng)自身管理的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)了證監(jiān)會加強(qiáng)對基金行為監(jiān)管的態(tài)度，所以值得肯定。不過，以市場行為的自律與他律的關(guān)系看，制度的健全與嚴(yán)格有效監(jiān)管顯然才是保衛(wèi)基金業(yè)“三條底線”不被侵犯的最重要前提。

就投資者權(quán)益保護(hù)有效性角度看，也許就如尚福林上述所說———保護(hù)投資者權(quán)益是基金業(yè)的生命線與健康發(fā)展的根本。事實(shí)上，早前對上投摩根原基金經(jīng)理唐健違規(guī)行為的處罰，也表明了證券監(jiān)管機(jī)關(guān)對“老鼠倉”行為的鮮明態(tài)度。如果要想真正提高保護(hù)投資者的有效性，除了要提醒相關(guān)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自律外，更重要的還是要依靠市場監(jiān)管制度的健全和監(jiān)管有效性的提高。以上述的“老鼠倉”、不公平交易與利益輸送三條底線來說，這樣的市場違規(guī)行為不僅在基金行業(yè)中存在，而且在證券公司等投資機(jī)構(gòu)中也同樣存在。而且在多年以來，不少市場投資者對“內(nèi)幕消息”的熱衷，在某種程度上也許就是對這相關(guān)“三條底線”違規(guī)行為的公認(rèn)，同時(shí)也恰恰可以說是反證了市場監(jiān)管有效性的不足。

就監(jiān)管制度的健全而言，已有的基金公司大賺與基民巨虧的事實(shí)已經(jīng)在相當(dāng)程度上證明，現(xiàn)有基金的規(guī)模收益模式與基金持有人在利益關(guān)系上存在根本的沖突。當(dāng)這種顯失基本市場公平現(xiàn)象的產(chǎn)生是源于相關(guān)的基金管理制度設(shè)計(jì)與安排，并且不能為監(jiān)管機(jī)關(guān)正確認(rèn)識并及時(shí)彌補(bǔ)，那結(jié)果不僅會引起市場與社會對監(jiān)管機(jī)關(guān)自身行為公平性的懷疑，而且，基金業(yè)的健康發(fā)展也無從談起。

只有靠市場監(jiān)管有效性的提高與市場制度公正性的進(jìn)步，才能真正做到“老鼠倉”、不公平交易與利益輸送這市場三條底線不被侵犯。

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