2009年11月07日 14:01
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：李良

人參與條評(píng)論

□本報(bào)記者 李良

創(chuàng)業(yè)板是什么？在許多普通投資者的眼里，是暴利的代名詞，蜂擁而入的小散們，再次堆出了高得咋舌的新股市盈率。那在言必談及價(jià)值投資理念的基金經(jīng)理眼里呢？接受媒體采訪時(shí)，諸多基金經(jīng)理都喜歡用“帶刺的玫瑰”來(lái)形容創(chuàng)業(yè)板，其意思是，創(chuàng)業(yè)板的上市公司質(zhì)地之好堪比玫瑰，但遺憾的是，過(guò)高的市盈率卻如長(zhǎng)在玫瑰桿上的刺一樣，令人望而生畏，不敢摘取。

因此，有基金經(jīng)理便提出，創(chuàng)業(yè)板投資應(yīng)當(dāng)擇時(shí)而入。所謂擇時(shí)的含義，就是等創(chuàng)業(yè)板爆炒的風(fēng)潮過(guò)后，上市公司股價(jià)回歸至正常水平，其市盈率符合基金經(jīng)理的要求時(shí)，再介入也不遲。這個(gè)觀點(diǎn)目前在包括基金在內(nèi)的諸多機(jī)構(gòu)中頗為盛行，帶刺的玫瑰不敢摘，那等刺消了，總可以采摘了吧。

不過(guò)細(xì)想一下，這種想法從短期來(lái)看雖無(wú)可厚非，但卻有些失了投資創(chuàng)業(yè)板的真意。創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的使命，除了資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善和發(fā)展外，更重要的，則是為中小企業(yè)拓展生存空間。改革三十年以來(lái)，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性改觀，這使得中國(guó)企業(yè)中鮮有真正具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的誕生，則為中小企業(yè)打開(kāi)了一扇門，透過(guò)此門，中小企業(yè)將有望獲得足夠的資本支撐，沖擊強(qiáng)大的夢(mèng)想。無(wú)須過(guò)多，能出數(shù)家如微軟、英特爾類的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板就算成功了。

如果從這個(gè)角度去看待創(chuàng)業(yè)板的投資，基金經(jīng)理們或許就應(yīng)該換一個(gè)思維方式。不理性的狂炒時(shí)當(dāng)看客，是正確的選擇，但卻不應(yīng)該成為投資的指導(dǎo)思想。擇時(shí)入場(chǎng)，就此刻的創(chuàng)業(yè)板而言，并非是價(jià)值投資理念的真實(shí)體現(xiàn)，更多地，卻像趨勢(shì)性投資的方法。用趨勢(shì)性方法去投資一個(gè)承載著成長(zhǎng)夢(mèng)想的創(chuàng)業(yè)板，可謂南轅北轍?；鸾?jīng)理們應(yīng)該做的，不是等待股價(jià)的下跌，而是把精力投在創(chuàng)業(yè)板上市公司中挖掘真正具有成長(zhǎng)性的個(gè)股。

之所以要強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，是因?yàn)閮煞矫娴脑?。第一，?chuàng)業(yè)板的推出，將會(huì)給中小企業(yè)提供前所未有的機(jī)遇，有可能讓這些企業(yè)迸發(fā)出驚人的能量，實(shí)現(xiàn)超常規(guī)的發(fā)展。對(duì)于基金經(jīng)理而言，與其將眼光盯在當(dāng)前的市盈率上，還不如去尋找那些可能出現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的上市公司，提前“潛伏”，長(zhǎng)期持有，實(shí)現(xiàn)與企業(yè)的共同成長(zhǎng)。必須要指出的是，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上眾星捧月的上市公司，未必就是真正具有驚人成長(zhǎng)空間的企業(yè)，而那些未來(lái)的“白天鵝”，現(xiàn)在很可能是不起眼的“丑小鴨”。因此，真正考驗(yàn)基金經(jīng)理創(chuàng)業(yè)板投資能力的，不是擇時(shí)，而是擇股。

第二，海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)告訴我們，有著高回報(bào)誘惑的創(chuàng)業(yè)板，同時(shí)也是陷阱密布之地。無(wú)論是日本、香港等地一度風(fēng)光卻最終關(guān)閉或低迷的創(chuàng)業(yè)板，還是培養(yǎng)出微軟、蘋果等著名企業(yè)的美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，都有不少上市公司讓投資者血本無(wú)歸，其中的慘痛教訓(xùn)需要引起基金經(jīng)理們的高度重視。玫瑰帶刺不可怕，只要它是一朵真正的玫瑰，就依然會(huì)得到世人的喜愛(ài)，可怕的是，你把雜草當(dāng)成了玫瑰。創(chuàng)業(yè)板的花園中，會(huì)有玫瑰，但更多的會(huì)是雜草，因此，對(duì)基金經(jīng)理而言，擇時(shí)入園或許重要，但能否分辨出玫瑰與雜草，卻是重中之重。

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