拉賈：金融業(yè)奪了實體經(jīng)濟的風頭最后導致了金融災難

2009年11月15日 18:41
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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11月14日至16日，北京國際金融論壇2009(第六屆)年會在北京釣魚臺國賓館舉行。本屆年會主題為“全球危機后的變革與振興”。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對此次盛會進行全程報道。下面是巴基斯坦國家銀行行長塞德-薩利姆-拉賈發(fā)表演講。

塞德-薩利姆-拉賈：非常感謝主席。剛才發(fā)言人說的非常對，我想他所做的一些觀察引發(fā)了我要說的一些話，事實上有一個重要的問題，我們要進行改革，但是我們需要重振或者要振興，要改變、要適應，要更深入的看我們今天的商業(yè)、經(jīng)濟以及金融所發(fā)生的變革。首先我們看一下系統(tǒng)失敗了然后人也失敗了，各種要素，包括商業(yè)框架的各種要素是如何看待風險和回報的，而投資者使得風險無法控制推到一個非常危險的邊緣，那就是投資者難辭其咎的地方。如果我們看增長是如何產(chǎn)生的，在過去十年當中人們如何談論增長呢？人們更多的談到速度，所以如何評估一個公司做得好還是不好，那就是他在股票市場的回報，比如說你是不是能給股民以股息，在金融行業(yè)是作為一個中介，增長本身也是美國市場所追求的目標，我想最高的增長速度是9%，后來增長了26%、27%，這是美國金融業(yè)的增長，所以你必須要問，當然這方面反映出金融界是經(jīng)濟的催化劑。但卻是金融業(yè)在增長方面奪了實體經(jīng)濟的風頭。十幾年來我們應該注意這個問題，所以最后才出現(xiàn)這個災難。

有了這種金融紀錄，我們現(xiàn)在可以審視歷史。其實在很多方面都有積極意義，我們很注重全球化和全球市場的建立，后來出來了很高的流動性和很高的杠桿，私營資本在2007年的流動達到了1.2萬億，但是今年變成了1/4的數(shù)字，所以這幾年出現(xiàn)了非常大的空白。另一方面，不管是什么引起了金融風暴，盡管如此經(jīng)濟全球化仍然有積極之處，它激勵了經(jīng)濟增長。有人問如何管理這種勢頭呢？目前政府是比較弱的，如果西方的監(jiān)管機構在改革的時候覺得應該去限制，事實上這又是一種失敗，限制國際自由的資本流動，我覺得我們在重新設計這個體系的時候應該將投機性的投資，把金融街和華爾街以及實體經(jīng)濟所做的投資區(qū)分開來。我們要區(qū)分兩種性質，究竟這種投資和這種交易是基于實際需求還是基于投機，如果你毫無區(qū)別進行收縮的話，受傷的肯定是新興經(jīng)濟體，中小企業(yè)也會受到很大的傷害，包括在美國、英國等等，他們會受到很大的犧牲。這對于我們所講的包容性是沒有任何幫助的。

第二，我們在未來去避免過去所發(fā)生金融危機的時候我們最好能建立社會安全網(wǎng)絡，包括健康計劃和養(yǎng)老金計劃。新興市場，尤其是亞洲的儲蓄率非常高，正是出于這個原因，因為在亞洲儲蓄增長上升很多，早些時候發(fā)言人也談到了，事實上儲蓄率是35-40%，經(jīng)濟沒有能力來利用儲蓄投資，這也是一個遺憾，沒有辦法讓它服務于社會產(chǎn)生更大的增長，包括培育中產(chǎn)階級，整個過程是非常糟糕的。這是什么原因造成的呢？因為缺乏社會保障，所以人們心中有一種不安全感。今天上午發(fā)言人說過，一方面是國內資本市場的迅速飆升，如果大家看一下各個國家的金融杠桿，事實上并沒有超過200%，比如說銀行貸款或者私營債券市場或者股票市場的價值，這些都是金融資產(chǎn)，事實上杠桿只能在150-200%的比率，但在美國發(fā)生金融危機之前，也就是三年之前這個比率已經(jīng)超過了400%，所以國內資本市場缺乏社會保障的安全感，而且國內股票發(fā)行商不得不去獲得更高的債務，包括在市場當中出現(xiàn)很大的流動性，這是毫無疑問的。這樣一種失敗太多的依賴于外部的資本市場，可以說這是問題的另一方面。這是因為我們沒有辦法滿足本國的儲蓄人口他們對投資的需求，而是更多的資本流到海外市場進行投資，所以他們進入了一些比如說期貨、債券或者衍生品的市場。

我剛才簡要的提到了幾點，另一方面可能有些問題是后面發(fā)言人希望能評論的。非常感謝！