拉賈：美元貶值將使新興市場出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫

2009年11月16日 16:47
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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多明戈-卡瓦羅：感謝你激動人心的發(fā)言。你提到了很多很多的話題，由于提到了這么多話題，使得我們的討論非常豐富，這些話題都是非常相關(guān)的討論。接下來邀請中國銀行海外部主任王元龍先生發(fā)言。

王元龍：我想就重建國際金融新秩序談幾點(diǎn)看法，有三個方面。重建國際金融新秩序就是對國際金融體系進(jìn)行全面的改革，這個改革我認(rèn)為包括三個方面：

第一個方面，國際金融監(jiān)管體系的改革。這次全球金融危機(jī)的爆發(fā)充分的暴露了現(xiàn)行國際金融體系存在著很多缺陷。比如說西方主要發(fā)達(dá)國家他們對金融市場缺乏有效的監(jiān)管，各國的金融監(jiān)管當(dāng)局在國際金融監(jiān)管方面也缺乏有效的溝通。另外，國際金融機(jī)構(gòu)主要是IMF和世界銀行對國際金融市場缺乏有效的監(jiān)管。關(guān)于這個問題，我今天上午向基金組織卡恩先生提問的時候已經(jīng)談到，我認(rèn)為國際金融監(jiān)管體系存在的這些缺陷應(yīng)當(dāng)是重建國際金融新秩序所要改革的重要內(nèi)容。改革的方向首先應(yīng)當(dāng)是加強(qiáng)金融監(jiān)管合作，盡快的制定出普遍可以接受的國際金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，完善評級機(jī)構(gòu)的行為準(zhǔn)則和監(jiān)管制度。大家知道，美國次貸危機(jī)和不適當(dāng)?shù)脑u級有密切的關(guān)系。還要建立覆蓋全球特別是主要國際金融中心的早期預(yù)警機(jī)制，這樣的話可以提高早期應(yīng)對危機(jī)的能力。

第二個方面，國際貨幣體系的改革。現(xiàn)行的國際貨幣體系也存在著一些缺陷，這個缺陷也主要表現(xiàn)在三大點(diǎn)上，缺陷一：無約束的美元本位已經(jīng)成為國際金融危機(jī)頻率爆發(fā)的根源。在現(xiàn)行的國際貨幣體系下，國際儲備貨幣的供應(yīng)是通過美國的貨幣政策實(shí)現(xiàn)的，調(diào)節(jié)機(jī)制是浮動匯率，最后貸款人是IMF和美聯(lián)儲，金融危機(jī)的解決機(jī)制是IMF發(fā)放的貸款。而美國的貨幣政策和財政政策都缺乏制度性的約束，特別是這些來，美國在雙赤字日益嚴(yán)重的情況下，利用美元的國際貨幣地位幾乎不受限制的向全世界舉債，由此造成了全球范圍內(nèi)的流動性過剩。由于全球貨幣供應(yīng)量無限的放大，虛擬經(jīng)濟(jì)過度的脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫的破裂和危機(jī)的發(fā)生。缺陷二：匯率劇烈的波動。浮動匯率制度實(shí)際上是國際貨幣供應(yīng)量無限增加的一種機(jī)制，在臉形國際貨幣體系下，由于匯率是經(jīng)常大起大落，變化不定，匯率體系極不穩(wěn)定，外匯風(fēng)險在不斷的加劇，這在一定程度上阻礙了國際貿(mào)易與投資活動，特別是使得發(fā)展中國家深受其害。缺陷三：全球國際收支失衡。由于各種國際收支調(diào)節(jié)方式存在局限性，所以無法從根本上消除全球性的國際收支失衡問題。所以現(xiàn)在國際貨幣體系的缺陷，在相當(dāng)?shù)某潭壬霞觿×私鹑谖C(jī)爆發(fā)的可能性，并且對危機(jī)的蔓延產(chǎn)生了推波助瀾的作用。國際貨幣體系的缺陷是此次全球金融危機(jī)不斷蔓延的十分重要原因，也是近十幾年來國際金融危機(jī)頻繁爆發(fā)的制度性根源，所以說國際金融危機(jī)的爆發(fā)有其必然性，就是由現(xiàn)行國際貨幣體系內(nèi)在缺陷決定的，同時需要指出的是美國過度的利用國際貨幣體系的缺陷獲取了巨大利益的必然結(jié)果。

總體上來看，布雷頓森林體系崩潰以后，國際貨幣體系的改革方向主要集中在國際儲備資產(chǎn)的確定和匯率制度的選擇方面，因此要重建國際金融新秩序，改革和完善國際貨幣體系，主要的措施應(yīng)當(dāng)從這兩個方面。第一，健全儲備貨幣的發(fā)行調(diào)控機(jī)制，保持主要儲備貨幣匯率的相對穩(wěn)定。第二，促進(jìn)國際貨幣體系的多樣化和合理化。

第三個方面，國際金融機(jī)構(gòu)的體系改革。改革國際金融體系需要從改革國際金融機(jī)構(gòu)開始，這是因?yàn)閲H金融機(jī)構(gòu)特別是IMF是現(xiàn)行國際貨幣體系的重要載體，它的職能與國際貨幣體系的制度性安排是密切相關(guān)的。我們可以回憶一下，在布雷頓森林體系時代，IMF承擔(dān)著三大職能，第一個職能是維持固定匯率制度，協(xié)助成員國干預(yù)市場匯率的波動。第二個職能是監(jiān)督成員國的國際收支狀況，為發(fā)生嚴(yán)重逆差的成員國提供資金援助，并且?guī)椭@些成員國執(zhí)行調(diào)整計劃。第三個職能，協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常帳戶交易的多邊支付體系，并且消除阻礙世界貿(mào)易發(fā)展的匯兌限制。隨著布雷頓森林體系的崩潰，IMF的前兩項(xiàng)職能幾乎已經(jīng)不存在了，只剩下的是第三項(xiàng)職能——協(xié)助建立成員國經(jīng)常帳戶交易的多邊的支付體系，消除阻礙世界貿(mào)易發(fā)展的匯兌限制，現(xiàn)在來看職能僅限于此。以IMF為代表的國際金融機(jī)構(gòu)，建立在舊的國際貨幣體系之上，現(xiàn)在根本不能適應(yīng)金融全球化的發(fā)展趨勢，和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，所以改革成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。從改革國際金融機(jī)構(gòu)就成為重建國際金融新秩序最重要的內(nèi)容，可以說，重建國際金融新秩序突破口就在于國際金融機(jī)構(gòu)的改革，而國際金融機(jī)構(gòu)的改革重中之重又是IMF的改革。

關(guān)于國際金融機(jī)構(gòu)的改革我認(rèn)為最基本的框架至少包括這樣一些方面，要增強(qiáng)國際金融機(jī)構(gòu)對發(fā)展中國家的救助，這就需要IMF增資，新增的資金應(yīng)當(dāng)優(yōu)先用于欠發(fā)達(dá)國家，IMF應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對主要儲備貨幣發(fā)行經(jīng)濟(jì)體的貨幣發(fā)行政策監(jiān)督，要改進(jìn)IMF和世界銀行的治理結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展中國家的代表權(quán)和發(fā)言權(quán)。同時也要完善國際貨幣體系，健全儲備貨幣發(fā)行的調(diào)控機(jī)制，剛才我一再提到，保持主要儲備貨幣匯率相對穩(wěn)定。在這里順便提一句，穩(wěn)定主要國際儲備貨幣匯率是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個重要因素，在這里特別要強(qiáng)調(diào)，在美元匯率問題上，我們認(rèn)為要保持美元匯率指數(shù)的平穩(wěn)，無論對于美國還是全球經(jīng)濟(jì)盡快的恢復(fù)都具有至關(guān)重要的原因。主要有五個方面的原因：

1、盡管本輪金融危機(jī)在一定程度上動搖了美國的國際貨幣地位，但未來一段時間內(nèi)美元仍然是全球貿(mào)易最主要的計價和結(jié)算貨幣。保持美元匯率的穩(wěn)定可以降低國際貿(mào)易中的匯率風(fēng)險，有利于全球投資和貿(mào)易的恢復(fù)。

2、保持美元匯率的穩(wěn)定，避免采用貶值的手段，可以有效的遏制石油、鐵礦石等等大宗商品的金融投機(jī)活動，這對于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和健康發(fā)展十分重要。

3、保持美元匯率的穩(wěn)定能夠促進(jìn)國外投資者對美國的投資，特別是在產(chǎn)業(yè)方面的投資，有助于美國盡快的走出經(jīng)濟(jì)衰退，緩解美國的就業(yè)壓力。

4、保持美元匯率的穩(wěn)定也可以避免中國出口商品價格的提高而造成的通脹水平的提高。這樣就為未來一定時期內(nèi)世界各國繼續(xù)實(shí)施有效的貨幣政策留有余地，進(jìn)一步推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

5、作為全球最大的債務(wù)國，美國有義務(wù)通過保持其匯率的穩(wěn)定，保證債權(quán)人資產(chǎn)的安全。

所以我認(rèn)為，美國應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整政策方向，適當(dāng)加強(qiáng)對美元匯率的管控力度，保持美元匯率指數(shù)的平穩(wěn)，這樣為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個穩(wěn)定的金融市場環(huán)境。這是國際金融新秩序里的一個非常重要的內(nèi)容，對于主要的儲備貨幣相對穩(wěn)定來說這是至關(guān)重要的內(nèi)容。還應(yīng)當(dāng)促進(jìn)國際貨幣體系的多樣化和合理化。

謝謝。