2009年11月21日 10:48
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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中國光大銀行董事長唐雙寧（來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 第四屆21世紀(jì)亞洲金融年會在北京舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進(jìn)行了全程的報道，以下是中國光大集團(tuán)董事長唐雙寧的講話實錄 ：

一、今年信貸增量知多少？

對今年信貸余額，人們普遍預(yù)測為40萬億左右；對今年信貸增量，人們普遍預(yù)測為10萬億左右。如斯，則今年信貸增量比2008年(4.9萬億)高5萬億左右，增加一倍以上。

二、今年信貸增量的特征是什么？

今年信貸增量有兩大特征。一是起落過大，前高后低。最高月份為1.89萬億(3月份)，最低月份為0.25萬億(10月份)，兩者相差八倍。二是漸趨理性，逐步平穩(wěn)。今年上半年月均起伏度(單月最高額與最低額比)為3.2,下半年月均起伏度為2.04。這兩大特征前一個反映了今年經(jīng)濟(jì)金融工作的復(fù)雜性，說明人們對這種復(fù)雜性的認(rèn)識與駕馭需要一個過程。后一個特征反映了人們對在特殊歷史條件下信貸投放規(guī)律的認(rèn)識與駕馭逐步走向成熟。

三、明年信貸增量7-8萬億左右為宜

明年新增信貸多少為宜，需要綜合考慮GDP增速、貨幣增速、通脹預(yù)期、結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素。

第一、GDP增速。近二十年我國GDP與信貸增速的相關(guān)系數(shù)為0.63，如果今年GDP增速為8%，明年GDP增速為8-9%，根據(jù)GDP增速與信貸增速的相關(guān)性，明年信貸增量應(yīng)為6.25萬億元左右?？紤]到明年經(jīng)濟(jì)形勢尚需鞏固，適當(dāng)調(diào)高一下相關(guān)系數(shù)，則為7-8萬億左右為宜。

第二、貨幣增速。今年初預(yù)定M2增長目標(biāo)為17%，10月末實際執(zhí)行為58.6萬億元，同比增長29%，預(yù)計全年增速為28%左右。假設(shè)明年M2增速為25%左右，由M2增速與信貸增速的相關(guān)性，推算明年新增信貸7萬億元左右為宜。

第三、通脹預(yù)期。10月份CPI和PPI同比分別下滑0.5%和5.8%，下降幅度進(jìn)一步收窄，估計CPI將在年底轉(zhuǎn)正，PPI下滑幅度也將繼續(xù)減速。估計全年CPI下滑1-1.2%，明年可能上升至3%左右。CPI和PPI與信貸增速相關(guān)系數(shù)分別為0.7和0.65，且滯后信貸增速5-6個月和9-10個月。如果將明、后年CPI漲幅控制在3%，PPI漲幅控制在2-3%，由此估計明年新增信貸將為6萬億元左右。如果再將形勢估計得充分一些，則也應(yīng)為7萬億左右為宜。

第四、新增信貸結(jié)構(gòu)。今年1-10月份企業(yè)中長期貸款占比、居民貸款占比呈逐月增長趨勢，分別達(dá)到80%和50%以上。這表明企業(yè)投資和居民消費回升，總體經(jīng)濟(jì)活力增強，估計明年新增信貸中企業(yè)中長期貸款和居民消費信貸占比將穩(wěn)中有升。另外，今年前10個月新增貸款中中長期貸款占比超過50%，大多是基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款，對后續(xù)信貸資金存在剛性需求。如果明年新增信貸總量偏低，有可能擠占中小企業(yè)貸款規(guī)模。

結(jié)論：綜合上述因素，即一方面考慮危機影響尚未過去，國際經(jīng)濟(jì)仍不確定，而我國企業(yè)投資和消費回升；另一方面為防止通脹、不良資產(chǎn)等問題，明年新增信貸總量以7-8萬億元左右為宜，同比下降25%左右為宜，但需保持適度均衡并隨情況變化適時調(diào)整。

四、明年信貸增量宏觀效應(yīng)如何？

第一、對“保增長”的影響如何？今年GDP雖可達(dá)8%，但基礎(chǔ)仍需鞏固。因此，明年財政信貸仍需保持必要的投入力度。保持7-8萬億元的增量，可大體滿足資金流動需求。

第二、對“調(diào)結(jié)構(gòu)”的影響如何？“調(diào)結(jié)構(gòu)”是我國長期面臨的“基本矛盾”，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，“調(diào)結(jié)構(gòu)”正上升為“主要矛盾”。我國前三季度GDP增速為7.7%，其中投資貢獻(xiàn)率高達(dá)95%，消費貢獻(xiàn)率為52%，而凈出口貢獻(xiàn)率為-47%，表明結(jié)構(gòu)矛盾的失衡。我國正進(jìn)入“保增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”“雙重主要矛盾”并峙的特殊階段。如果明年保持7-8萬億的新增信貸再加以政策引導(dǎo)，使居民消費貸款和企業(yè)中長期貸款占比適當(dāng)穩(wěn)步遞增，則居民消費和企業(yè)出口競爭力將有所提升，這將在鞏固“保增長”成果的同時，不至于激化甚至可能促進(jìn)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的“基本矛盾”的解決。

第三、對通貨膨脹的影響如何？今年7月份CPI觸底(-1.8%)后已逐月回升，環(huán)比則已持平。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和物價指數(shù)回穩(wěn)，通脹預(yù)期壓力開始增強。如果明年信貸新增7-8萬億元左右(同比下降25%左右)，將不至造成較大通脹壓力。如果高于此數(shù)，則通脹壓力將加大。

五、明年新增信貸需把握的關(guān)鍵是什么？

明年新增信貸需把握兩大關(guān)鍵點：勻速微增和政策指導(dǎo)。這兩個關(guān)鍵點實際是目標(biāo)和手段的關(guān)系。勻速微增過去提及，此處不再贅述。政策指導(dǎo)主要是信貸政策指導(dǎo)。信貸政策的方向依據(jù)是產(chǎn)業(yè)政策，信貸政策的數(shù)量依據(jù)是貨幣政策，信貸政策的內(nèi)在要求是“三性”原則。歷史已經(jīng)證明僵化的計劃經(jīng)濟(jì)和完全放任的自由市場經(jīng)濟(jì)均不可取。市場第一性，政策引導(dǎo)第二性，兩者有機結(jié)合，應(yīng)是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的不二法門。

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