2009年11月24日 05:30
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

人參與條評(píng)論

□本報(bào)記者 葛春暉 北京報(bào)道

財(cái)政部將于11月27日發(fā)行2009年記賬式附息(三十期)國(guó)債。本期國(guó)債為50年期固定利率附息債，付息頻率為每年2次，計(jì)劃發(fā)行面值總額200億元。

據(jù)悉，此次為財(cái)政部首次發(fā)行50年期超長(zhǎng)國(guó)債。分析人士指出，本次發(fā)行的目的在于：一方面完善債券市場(chǎng)收益率曲線，豐富債市產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為保險(xiǎn)、社?；鸬乳L(zhǎng)期投資者提供合適的投資工具；另一方面有助于調(diào)整政府存量負(fù)債的久期結(jié)構(gòu)，平滑未來(lái)到期國(guó)債的現(xiàn)金流分布，并將最小化政府發(fā)債成本。

由于國(guó)內(nèi)缺乏50年期限的比較基準(zhǔn)，50年左右的超長(zhǎng)期國(guó)債在其他國(guó)家也并不常見(jiàn)，因此目前市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在本期國(guó)債的定價(jià)問(wèn)題。申銀萬(wàn)國(guó)分析師張磊認(rèn)為，長(zhǎng)期利率反映的主要是長(zhǎng)期內(nèi)的通脹走勢(shì)、財(cái)政貨幣政策、不確定帶來(lái)的期限溢價(jià)以及流動(dòng)性溢價(jià)等因素，而對(duì)于未來(lái)50年內(nèi)的通脹水平以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)是不可能的事情，因此未來(lái)不確定性將反映在債券收益率上。

申萬(wàn)表示，50年國(guó)債收益率應(yīng)該等于30年國(guó)債加上一定的期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及流動(dòng)性溢價(jià)；09年下半年保險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)開(kāi)始加速，持保人重新青睞保障功能較強(qiáng)的分紅險(xiǎn)和傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，而這類產(chǎn)品期限較長(zhǎng)，相應(yīng)地，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)具有匹配負(fù)債的配置需求，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)和社?；饘⑹潜酒趪?guó)債的主要投資機(jī)構(gòu)。因此，參照國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)期國(guó)債利率的波動(dòng)特征、以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金成本等角度來(lái)對(duì)本期國(guó)債進(jìn)行定價(jià)，申萬(wàn)預(yù)計(jì)本期國(guó)債的招標(biāo)利率約在4.4%-4.45%左右。

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