2009年12月04日 01:30
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

人參與條評(píng)論

⊙桂浩明

這次迪拜出現(xiàn)償債危機(jī)，對(duì)世界是一個(gè)不小的震動(dòng)。世人都知道，這幾年迪拜大興土木，房地產(chǎn)發(fā)展神速，儼然有取代石油成為第一支柱產(chǎn)業(yè)之勢(shì)。盡管這樣一來，迪拜的面貌的確發(fā)生了巨大的變化，從一個(gè)沙漠小城一躍而成為令人炫目的高度現(xiàn)代化大城市，但還等不及其夢(mèng)圓又一個(gè)世界金融中心，危機(jī)突然就降臨了。現(xiàn)在所發(fā)生的迪拜世界公司的償債危機(jī)，恐怕只是迪拜危機(jī)的冰山一角。事實(shí)上，那里的房地產(chǎn)行業(yè)已陷入了很嚴(yán)重的蕭條，爛尾樓四處可見。于是，有人從中得出結(jié)論：迪拜的問題，出在房地產(chǎn)上。而要汲取迪拜的教訓(xùn)，就是要調(diào)控房地產(chǎn)，遏制其盲目發(fā)展勢(shì)頭。

這樣的結(jié)論當(dāng)然也沒有錯(cuò)。不過，如果我們的研究更深入一些，也更嚴(yán)謹(jǐn)一些的話，恐怕可以從中發(fā)現(xiàn)更多有意義的結(jié)論。迪拜地處中東，對(duì)它來說最主要的資源是地底下的石油，這幾年隨著國際油價(jià)的上漲，其石油收入也大幅度提高，政府實(shí)力倍增。有了錢，當(dāng)然首先就用于基礎(chǔ)建設(shè)，而過慣了游牧生活的當(dāng)?shù)鼐用耖_始定居，并且被安排過上現(xiàn)代化的生活時(shí)，也就必然會(huì)產(chǎn)生對(duì)房地產(chǎn)的巨大需求。而在迪拜政府看來，地下的石油總有一天是會(huì)被采光的，而要維持國家的可持續(xù)發(fā)展，就必須利用現(xiàn)在財(cái)力尚很充裕的時(shí)機(jī)，發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)。建立世界金融中心的設(shè)想，就是在這種背景下產(chǎn)生的，隨之而來的就是更大規(guī)模的城市基礎(chǔ)建設(shè)以及旅游設(shè)施的開發(fā)等。迪拜塔、棕櫚葉島等工程，就是在這樣的背景下建起來的。迪拜政府這樣的思路，至少在方向上應(yīng)該是對(duì)的，一個(gè)產(chǎn)油國從長計(jì)議，抓緊時(shí)機(jī)發(fā)展其他替代產(chǎn)業(yè)是必要的。但問題在于，迪拜在發(fā)展城市、搞房地產(chǎn)時(shí)，其目光不僅僅是盯住了本地居民，而且更是盯住了海外來客。迪拜的超級(jí)豪宅，有的目標(biāo)客戶居然是英超球員這樣的時(shí)尚人士，而其極盡奢華的旅游設(shè)施，目標(biāo)也是鎖定歐美超級(jí)富豪的。然而，這樣的消費(fèi)群體畢竟是很俠小的，而且從迪拜的文化傳統(tǒng)與社會(huì)、歷史、地理環(huán)境來看，也不是非常適合非阿拉伯人士長期居住的，在這里要建設(shè)世界金融中心，更是顯得過于超前。所以，一旦國際金融危機(jī)爆發(fā)，本國的消費(fèi)無法填滿因?yàn)橥鈦硐M(fèi)大量減少而留下的空白，原本并不處于危機(jī)中心的迪拜，也就自身發(fā)生了危機(jī)。

顯然，迪拜危機(jī)的根源，從表面看是因?yàn)榉康禺a(chǎn)的過度膨脹，但其本質(zhì)卻是發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)了失誤，脫離了實(shí)際，做了超越其本身能力的事情。

由迪拜聯(lián)想到中國。現(xiàn)在中國的房地產(chǎn)也很熱，不少市場(chǎng)人士對(duì)此也是持有異議的，網(wǎng)上的口水仗始終打得很激烈。迪拜事件發(fā)生后，以迪拜案例為殷鑒，強(qiáng)烈要求調(diào)控中國房地產(chǎn)的輿論也呈高漲之勢(shì)。無疑，中國的房地產(chǎn)的確存在太多問題，尤其房?jī)r(jià)上漲過快一直為社會(huì)各方所詬病。但盡管如此，筆者以為，我們還是應(yīng)該看到，中國的房地產(chǎn)狀況與迪拜是有著本質(zhì)的不同，中國人口多，眼下又處于城市化、工業(yè)化加速發(fā)展的階段，這就使得房地產(chǎn)的高速發(fā)展成為一種現(xiàn)實(shí)的需要。房?jī)r(jià)上漲，固然有不少不合理因素推動(dòng)，但客觀上也還有一個(gè)供求不平衡的問題存在，不斷增加的剛性需求，也是驅(qū)動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。那種認(rèn)為迪拜因?yàn)榉康禺a(chǎn)發(fā)展過度而導(dǎo)致危機(jī)，所以現(xiàn)在中國也要限制房地產(chǎn)發(fā)展的觀點(diǎn)，顯然是脫離實(shí)際的，沒有號(hào)準(zhǔn)脈，混淆了不同國家、不同發(fā)展階段所存在的不同問題。

其實(shí)，迪拜危機(jī)對(duì)于中國乃至世界的借鑒意義，與其說是在于房地產(chǎn)乃至旅游業(yè)不能超常發(fā)展，還不如說是應(yīng)該制定一個(gè)合乎國情的發(fā)展戰(zhàn)略，并且要把內(nèi)需作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。在這個(gè)意義上，迪拜事件可能只是個(gè)案，將其房地產(chǎn)所出現(xiàn)的問題視為在其他國家都可能發(fā)生的普遍現(xiàn)象，就像把迪拜的償債能力下降看作是世界金融危機(jī)的第二波一樣，都是缺乏依據(jù)的。

順便提一下，迪拜危機(jī)發(fā)生后，滬深股市一時(shí)也受到拖累，特別是房地產(chǎn)股票跌幅不小，這恐怕也是與人們對(duì)迪拜危機(jī)的解讀有關(guān)。而這幾天，情況則有所改變。不但股市強(qiáng)勁反彈，而且房地產(chǎn)股票的表現(xiàn)還很突出。這或許也表明，市場(chǎng)對(duì)于迪拜危機(jī)的認(rèn)識(shí)漸漸比較客觀了。而投資者對(duì)于國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期和研判，只要是建立在實(shí)事求是的基礎(chǔ)上，那么筆者相信從中一定能夠發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

(作者系申銀萬國證券首席分析師)

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