2009年12月12日 05:15
來源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 江沂 深圳報(bào)道

2009年監(jiān)管部門對(duì)基金從業(yè)人員的檢查暴露了“老鼠倉(cāng)”冰山一角。隨著外部監(jiān)管懲罰力度加大，加裝攝像頭、沒收手機(jī)、卸載交易軟件等嚴(yán)管措施在基金公司內(nèi)部被搬上臺(tái)面。但如何從目前的制度框架下根治“鼠患”，似乎仍是一道難題。

“別和我說股票”

“上班時(shí)間不要用QQ找我，MSN上最好也不要找我聊天，股票千萬不要談?！被鸸狙芯繂T張騰這樣告訴他的朋友。事實(shí)上，只要誰通過MSN跟他談及股票，立刻就會(huì)收到一句回復(fù)：“根據(jù)規(guī)定，基金公司投研人員電腦實(shí)時(shí)監(jiān)控，請(qǐng)不要在網(wǎng)上聊天時(shí)涉及股票投資。

“這其實(shí)是我自己設(shè)定的自動(dòng)回復(fù)，自從某些基金經(jīng)理‘老鼠倉(cāng)’事件曝光后，公司對(duì)從業(yè)人員炒股特別敏感。朋友知道我在基金公司工作，免不了找我聊股票，我擔(dān)心禍從口出，這么做也是為了保護(hù)自己?！睆堯v說。

自8月以來，有朋友形容張騰是“人間蒸發(fā)”。白天上班時(shí)間打他手機(jī)基本上都關(guān)機(jī)，網(wǎng)上聊天他也幾乎不說話，找他唯一的辦法是打桌面電話，但他往往也言語謹(jǐn)慎?！敖灰讜r(shí)間投研人員手機(jī)須上交，公司對(duì)桌面電話也是實(shí)時(shí)監(jiān)控，電腦的所有操作都必須留痕，隨時(shí)備查。沒辦法，我只能三緘其口。”張騰無奈地說。

今年9月，有基金公司員工周一上班驟然發(fā)現(xiàn)，每個(gè)投研人員的座位旁邊竟然安裝了攝像頭?！皩?duì)基金經(jīng)理更夸張，頭上一個(gè)攝像頭，左右手各一個(gè)，全身暴露在攝像頭的監(jiān)控中。以至于有基金經(jīng)理開玩笑，自己享受的是明星禮遇?！睆堯v說。事實(shí)上，8月的那次“老鼠倉(cāng)”的清查余波仍在。記者在與基金經(jīng)理的交流中可以感覺到，各個(gè)公司對(duì)從業(yè)人員的監(jiān)控越來越嚴(yán)格，對(duì)工作過程“留痕”已十分重要。

為避免利用其他基金經(jīng)理操作的股票進(jìn)行牟利，有些基金公司關(guān)閉了A基金經(jīng)理查看B基金經(jīng)理所操作股票的權(quán)限；為避免研究員從公司獲取內(nèi)幕消息，深圳有基金公司每天的晨會(huì)內(nèi)容都需要錄音留底，研究員薦股必須嚴(yán)格根據(jù)上市公司的公開披露信息。有的公司索性統(tǒng)一卸載了員工電腦上聊天、行情、無線上網(wǎng)軟件。沒有管理員權(quán)限，根本無法重新安裝任何軟件。

公司加強(qiáng)內(nèi)控，主要原因在于張野的“老鼠倉(cāng)”事件之后，相關(guān)基金公司首次受到處罰。如對(duì)融通基金公司責(zé)令整改6個(gè)月，期間限制其開展新業(yè)務(wù)。如果在新發(fā)基金等方面遭到冷遇，那么就意味著這家基金公司在未來一年甚至數(shù)年受到很大影響。于是，步步留痕式內(nèi)控嚴(yán)查局面出現(xiàn)了。

基金經(jīng)理的理財(cái)經(jīng)

不在A股做股票投資，百萬年薪的基金經(jīng)理怎么理財(cái)？有些人選擇買美股、港股。

據(jù)記者了解，近年來一些基金從業(yè)人員投資海外股市已經(jīng)公開化。“2007年入行不久，我們就聽說公司有位基金經(jīng)理投資港股權(quán)證，獲益上百萬元，幾天后買了一輛路虎。當(dāng)當(dāng)然在2007年年末，這批炒作權(quán)證的從業(yè)者幾乎沒有一個(gè)能夠全身而退，在南方一家基金公司工作的鄒偉告訴記者。

與A股的操作不同，投資海外股市的基金從業(yè)者相對(duì)高調(diào)，對(duì)于獲益從不諱莫如深。在鄒偉同行的圈子里，年初流傳著有人在花旗集團(tuán)股價(jià)見底時(shí)買入權(quán)證，近期收益十倍的故事。同事私底下也會(huì)相互推薦港股、美股，甚至?xí)嗉s一起到海外上市企業(yè)去做調(diào)研，獲取第一手資料。

“前幾年投資美股、港股是相當(dāng)不錯(cuò)的選擇，國(guó)內(nèi)一些大型國(guó)企把首次上市地選在海外，正好遇上業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)期，股價(jià)漲幅驚人。另外還有一些地方的小民營(yíng)企業(yè)也選擇海外上市，它們或許一開始在海外沒什么名氣，但由于它們的業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)，如果對(duì)所處的行業(yè)足夠了解，就會(huì)發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)是龍頭或者有望成為龍頭。在前幾年買入，正好能分享它的高速成長(zhǎng)。H股市場(chǎng)上的騰訊就是一個(gè)例子?！币晃换鸾?jīng)理告訴記者。海外的發(fā)行市盈率普遍較低，加上近年來“中國(guó)概念”的流行，投資海外股市的收益并不弱于A股，關(guān)鍵是不需要遮遮掩掩，也沒有道德風(fēng)險(xiǎn)。

不過如果嚴(yán)格追究，投資海外股市仍然存在一些灰色區(qū)域。如一些AH股兩地上市的公司，股價(jià)具有聯(lián)動(dòng)作用，若推高內(nèi)地股價(jià)從而引起港股價(jià)位上漲，會(huì)否有“老鼠倉(cāng)”之嫌？若此類公司不能投資，那么隨著越來越多的海外上市股票回歸A股，可以投資的范圍也會(huì)越來越窄。

另外，由于“港股直通車”遲遲未開，有一些從業(yè)者投資海外股市的資金一旦超過個(gè)人購(gòu)匯限額，只能通過地下錢莊等非正常渠道出海，這本身就屬于違規(guī)范疇。

事實(shí)上，基金公司對(duì)于公司投研人員參與海外股市投資，多持默許態(tài)度，甚至視海外投資為練兵。不過隨著國(guó)內(nèi)越來越多的基金公司取得QDII資格，并且開始募集資金投資海外，海外股市也可能成為下一個(gè)禁區(qū)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前獲得QDII資格的基金公司已經(jīng)超過30家，但已經(jīng)完成發(fā)行的QDII基金僅有9只。繼易方達(dá)亞洲精選在本月發(fā)行后，第二輪QDII基金發(fā)行潮即將掀起。招商、博時(shí)、匯添富等基金公司有望趁第二波發(fā)行潮出海投資?！耙坏㏎DII基金發(fā)行，我們對(duì)海外市場(chǎng)的投資勢(shì)必受到限制，有可能會(huì)遭到與A股投資同樣的管制?！庇谢饛臉I(yè)者告訴記者。但海外市場(chǎng)是流動(dòng)的，在一個(gè)國(guó)家開戶完全可以投資全球股市，限制投資之后如何真正做到監(jiān)管？這又是一個(gè)新的問題。

“滅鼠”特效藥

“采用堵的辦法不可能完全杜絕基金老鼠倉(cāng)的出現(xiàn)。沒收手機(jī)、監(jiān)控電話錄音、安裝攝像頭，這些‘人盯人’的辦法只能在一定程度上制止從業(yè)人員內(nèi)幕交易的行為，但換個(gè)時(shí)間、換個(gè)地點(diǎn)，從業(yè)人員仍然有可能進(jìn)行內(nèi)幕交易，這是很難堵住的?！?

美國(guó)普信集團(tuán)副總裁、大中華區(qū)董事總經(jīng)理林羿認(rèn)為，與其用堵的辦法，不如仿效國(guó)外的做法，允許基金從業(yè)者在公司審核下，參與股票市場(chǎng)的投資。

林羿說，在美國(guó)，成為一個(gè)證券從業(yè)人員的第一天，就必須呈報(bào)自己以及對(duì)其有影響力的親屬的賬戶?；饛臉I(yè)人員可以參與股票投資，但在每一次買入之前必須先向公司申報(bào)。公司在充分規(guī)避可能涉及內(nèi)幕交易的情況下，給予其購(gòu)買的授權(quán)。“公司可能會(huì)指定你在周一到周三這個(gè)時(shí)間段內(nèi)可以買入，一旦過了這個(gè)時(shí)間你還沒有買入，那么你又必須重新申請(qǐng)?！绷拄嗾f，

據(jù)了解，為了避免從業(yè)人員對(duì)自己的投資過于關(guān)注，一般來說他們每月僅有十次的申請(qǐng)機(jī)會(huì)。而每隔一段時(shí)間，從業(yè)人員開戶的券商將會(huì)把他們期間的交易清單送至基金公司，基金公司有專門的內(nèi)核人員負(fù)責(zé)審核投資有沒有違規(guī)之處?！耙话銇碚f他有一些剛?cè)胄械膹臉I(yè)人員有可能不小心誤操作，那么根據(jù)規(guī)定，誤操作獲得的收益必須捐獻(xiàn)給慈善機(jī)構(gòu)，保證從業(yè)人員無法從中獲利。若存在內(nèi)幕交易，那么輕則會(huì)被起訴，情節(jié)嚴(yán)重者將會(huì)終身禁入投資行業(yè)。

根治老鼠倉(cāng)，另外一個(gè)思路是在機(jī)制上給予約束。美國(guó)多數(shù)基金采用公司制模式，有別于國(guó)內(nèi)的契約制。理論上公司制基金的投資者都是基金“股東”，解決了基金利益主體的缺位問題。但股東分散，對(duì)基金經(jīng)理的監(jiān)督仍然存在難度。前幾年國(guó)內(nèi)基金公司曾嘗試管理層持股，希望通過“股權(quán)留人”，希望從業(yè)人員能夠?qū)⒔?jīng)營(yíng)公募基金視為事業(yè)，而不是短視的通過“老鼠倉(cāng)，賺夠錢之后就走人。但目前看來，基金業(yè)管理層持股計(jì)劃獲批個(gè)案仍然為零。

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