2009年12月19日 04:34
來源：每日經(jīng)濟新聞

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每經(jīng)記者馬超彥

周五(12月18日)，證監(jiān)會主席尚福林在《財經(jīng)》年會上發(fā)表講話，涉及目前市場較為關(guān)注的三大熱點話題：新股發(fā)行制度改革平穩(wěn)推進，繼續(xù)培育和完善市場機制；創(chuàng)業(yè)板市場形成良好開局，重申希望廣大投資者審慎理性地參與投資；適時推出融資融券和股指期貨。

這些講話對股市會有怎樣的長遠影響？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此專訪了北京大學(xué)證券研究所所長呂隨啟和中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇。

焦點·新股發(fā)行

發(fā)行價格在往上走

尚福林指出，從目前來看，新股發(fā)行制度改革達到了階段性目標(biāo)，不過有一個非常大的變化，“證監(jiān)會不再對發(fā)行價格實行窗口指導(dǎo)，取消窗口指導(dǎo)之后的發(fā)行價格和以前的發(fā)行價格相比在往上走”，這說明，市場對發(fā)行價格的約束機制還不健全，還需要不斷培育和完善市場機制。

尚福林指出，要進一步推進新股發(fā)行制度改革，逐步完善新股價格形成與承銷配售機制。

“目前，新股發(fā)行還存在著不合理的地方”，郭田勇表示，在新股發(fā)行定價市場化之后，出現(xiàn)的一個現(xiàn)象是，一級市場與二級市場上的市盈率相差太大，投資者紛紛涌向一級市場，以致推高定價。

呂隨啟也認為，我國市場定價機制尚不完善，報價其實不是按公司內(nèi)在價值完成的。還可能出現(xiàn)一種情況：幾家券商結(jié)成聯(lián)盟，相互“幫助”，共同“喊價”，推高一家擬上市企業(yè)的發(fā)行價，高價格便在二級市場上消化。公司以高價發(fā)行，保薦人便可從中得到更多回報。

針對這一現(xiàn)狀，郭田勇給出了一劑藥方：可以將一級市場和二級市場并軌，使得企業(yè)的發(fā)行價與上市價拉近。“投資者愿意用20元購買一家公司的股票，為什么非要以10元發(fā)行？”

焦點·創(chuàng)業(yè)板

形成了良好的開局

對于A股市場的“新生兒”創(chuàng)業(yè)板，尚福林認為，市場形成了良好的開局。

郭田勇進一步指出，創(chuàng)業(yè)板開局良好，主要表現(xiàn)在解決了中小企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)的融資困難，而且是超預(yù)期地實現(xiàn)。

從目前的上市企業(yè)來看，“基本符合創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)，不排除培育出像微軟一樣的企業(yè)的可能”，郭田勇認為。

講到要完善多層次市場體系時，尚福林指出，要擇機擴大待辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點范圍，推進場外市場建設(shè)，理順主板、創(chuàng)業(yè)板與場外市場的層次關(guān)系，建立健全轉(zhuǎn)板與退市機制。

對此，郭田勇表示，對于創(chuàng)業(yè)板來講，并不需要建立轉(zhuǎn)板機制。美國的納斯達克并不是紐交所的一個補充，微軟也并沒有轉(zhuǎn)板到紐交所。創(chuàng)業(yè)板培育出一個好企業(yè)就轉(zhuǎn)板到主板市場，這也不利于交易所之間的競爭。

焦點·新動作

明年先推融資融券？

最為市場關(guān)注的是，尚福林透露，將適時推出融資融券和股指期貨。兩位專家在此問題上基本上形成一致看法，即兩者之中適合先推融資融券。

從目前整體形勢看，“融資融券明年或許會推出”，呂隨啟表示，融資融券是完善現(xiàn)貨市場的一種做空機制，且風(fēng)險性可控。

另外，伴隨著國際化步伐，A股融入國際市場的內(nèi)在要求也需要開啟融資融券。呂隨啟認為，在要求也需金融業(yè)完全對外開放之前，融資融券越早推出越好。

“股指期貨目前處于騎虎難下的狀態(tài)”，郭田勇分析，一是各方面籌備工作已經(jīng)充分，二是股指期貨推出后，可能會分流實體經(jīng)濟的資金到資本市場上來，不利于經(jīng)濟復(fù)蘇期的發(fā)展。

呂隨啟還指出，在缺失融資融券機制的基礎(chǔ)上推出股指期貨，很可能使其穩(wěn)定市場的作用大大削弱，同時，現(xiàn)貨市場上出現(xiàn)一點風(fēng)吹草動，就會放大到期貨市場上，造成劇烈波動。融資融券首先推出有三方面好處：一是讓投資者適應(yīng)和熟悉做空的投資方式；二是增加投資者的做空經(jīng)驗；三是完善市場上的投資理念。

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