2009年12月21日 18:08
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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博時精選股票基金經(jīng)理 余洋

最近股票市場的關(guān)注點主要有兩個：一個是通貨膨脹，國家統(tǒng)計局公布的11月CPI(居民消費價格指數(shù))已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正，同比上漲0.6%。加上最近媒體對肉、食用油、蔬菜等等食品價格上漲的報道逐漸增多，通貨膨脹的預(yù)期越來越濃。

目前主流券商對于明年CPI的預(yù)測大多集中在2.5-3%這個區(qū)間，而實際CPI則有可能超過這個水平。2010年的投資機會中，通脹無疑將是一個非常重要的主題。另外一個關(guān)注點是IPO的提速，最近一段時間包括中國重工、中國北車等一批大盤股陸續(xù)發(fā)行，對股票市場的短期走勢帶來了一定的壓力。但是我們認為短期市場供求關(guān)系的失衡不會改變市場的中長期趨勢，我們應(yīng)該將更多的精力放在對股票基本面的研究、和對估值水平變化帶來的投資機會上。

2010年上市公司的盈利增長將會不錯，市場的一致預(yù)測大約在增長25%左右。如果這個預(yù)期可以實現(xiàn)，滬深300的整體PE水平將會下降到20倍左右。在中國經(jīng)濟觸底回升的階段，這個估值水平是可以接受的，但經(jīng)過2009年的上漲，也不存在股票市場的整體性低估了。我們對明年股票的整體回報率預(yù)期應(yīng)該下調(diào)，同時由于明年的流動性可能不如今年，股價的上漲將更多的來自盈利水平的推動。比如銀行股，預(yù)計明年整個行業(yè)大約20-30%的盈利增長，理論上可以給這個板塊帶來20-30%的投資回報。

另外，如果明年的通脹水平超出目前市場的一致預(yù)測，那么抗通脹的原材料股將會有較好的表現(xiàn)，比如煤炭股。而目前市場一致比較看好的消費股，將會是未來較長時期中國股票市場的重要投資主題。不過面對消費股不便宜的估值水平，我們需要做的是在珍寶中選便宜。(博時基金公司供稿)

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