周小川：貨幣政策不僅抑制通脹

2009年12月23日 11:23
來(lái)源：上海商報(bào)

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中國(guó)金融論壇聚焦行業(yè)改革發(fā)展

商報(bào)記者林鄭宏見習(xí)記者黃穎

由中國(guó)金融學(xué)會(huì)、金融時(shí)報(bào)社聯(lián)合主辦的2009中國(guó)金融論壇昨日在北京舉行。本次論壇主題為“后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)金融業(yè)改革和發(fā)展”。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周小川，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林等參加論壇并分別發(fā)表了演講。金融業(yè)為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整積極發(fā)揮作用成為論壇的一個(gè)熱點(diǎn)話題。

周小川

貨幣政策需要堅(jiān)持多目標(biāo)制

周小川在論壇上表示，央行的貨幣政策主要圍繞低通脹等四個(gè)目標(biāo)來(lái)設(shè)定，同時(shí)也考慮到資源價(jià)格和住房等因素。他同時(shí)還強(qiáng)調(diào)了存款準(zhǔn)備金和利差調(diào)控。

國(guó)內(nèi)貨幣政策有四個(gè)目標(biāo)

“過去一些批評(píng)意見總認(rèn)為我不講央行最主要的任務(wù)，老是跑題，因此今天我就講貨幣政策?！敝苄〈ǖ闹v話可謂開門見山。他的第一個(gè)話題就是，貨幣政策究竟應(yīng)該是單目標(biāo)還是多目標(biāo)展開。

周小川稱，目前一部分新興市場(chǎng)國(guó)家認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該是簡(jiǎn)單和單一的，因此均提倡通貨膨脹目標(biāo)論。“但是這個(gè)理論在本次金融危機(jī)中有點(diǎn)力不從心。”周小川對(duì)此認(rèn)為，在金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，單單強(qiáng)調(diào)控制通脹顯然是不夠的。

他隨后解釋道，我國(guó)的貨幣政策圍繞著四個(gè)目標(biāo)來(lái)設(shè)定，包括低通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、較高的就業(yè)率和國(guó)際收支的大體平衡?！斑@四個(gè)目標(biāo)并不是完全重疊的，而是相關(guān)聯(lián)的?！敝苄〈ㄌ岬搅藝?guó)內(nèi)曾有過的“減順差、促消費(fèi)”的提法，以此證明國(guó)際收支平衡對(duì)我國(guó)的意義并不簡(jiǎn)單。同時(shí)多個(gè)目標(biāo)也會(huì)產(chǎn)生一些沖突，因?yàn)?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹和就業(yè)其實(shí)并非此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

為此，周小川指出，多目標(biāo)給優(yōu)化工作造成了困難，但是中國(guó)目前的發(fā)展階段決定了貨幣政策的多目標(biāo)是必然的，中國(guó)的貨幣政策也就不可能只考慮實(shí)現(xiàn)低通脹。貨貨幣政策必須考慮支持資源配置優(yōu)化，要考慮能源價(jià)格、天然資源的價(jià)格、住房還有公共交通等可以收費(fèi)的公共事業(yè)，包括水資源價(jià)格改革。

有必要保留多項(xiàng)調(diào)控工具

周小川還提到了央行在貨幣政策工具上的選擇?！皬倪^去來(lái)講，中央銀行希望貨幣政策的工具盡量簡(jiǎn)化，主要集中在政策利率上?！钡苄〈ń又硎?，鑒于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不成熟，單單利率一個(gè)工具是不夠用的，因此中國(guó)就需要更多一點(diǎn)的貨幣政策工具。

“國(guó)際上認(rèn)為存款準(zhǔn)備金應(yīng)該廢棄，沒什么作用。但我們還有國(guó)際收支不平衡、外匯占款和對(duì)沖的問題，所以存款準(zhǔn)備金是需要強(qiáng)調(diào)的?！背舜婵顪?zhǔn)備金，周小川還提到了利差調(diào)控，“我們還強(qiáng)調(diào)對(duì)利差進(jìn)行一定的調(diào)控，這既跟轉(zhuǎn)軌期間金融機(jī)構(gòu)盈利能力有關(guān)系，也跟我們的風(fēng)險(xiǎn)判斷有關(guān)系。

另外，周小川對(duì)本次央行出臺(tái)的提高銀行業(yè)資本充足率要求做了回應(yīng)，稱金融危機(jī)證實(shí)資本充足率工具比較管用，能夠控制風(fēng)險(xiǎn)。此外，流動(dòng)性比例也可以作為一個(gè)單獨(dú)的工具進(jìn)行調(diào)控，杠桿率也應(yīng)該強(qiáng)調(diào)。“上面三個(gè)工具可能在有些方面是重疊的，但在不同場(chǎng)合時(shí)是不重疊的。

劉明康

銀行業(yè)應(yīng)助推低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展

銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在論壇上表示，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，銀行業(yè)應(yīng)該在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中積極發(fā)揮作用，同時(shí)把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整成效明顯

劉明康表示，近年來(lái)，為督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控政策，引導(dǎo)銀行履行社會(huì)責(zé)任，銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》、《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》等一系列政策措施。各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極行動(dòng)，致力于創(chuàng)新信貸服務(wù)機(jī)制，發(fā)展“綠色信貸”業(yè)務(wù)，減少高耗能、高排放產(chǎn)業(yè)信貸投放，支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化和升級(jí)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2008年底至2009年9月末，我國(guó)主要商業(yè)銀行鋼鐵、電解鋁、平板玻璃等高耗能產(chǎn)業(yè)貸款增速分別為13％、19％、－45％，均大大低于同期31％的貸款平均增速，信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整成效明顯。

銀行業(yè)需扮演好兩個(gè)角色

劉明康指出，在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由“高碳”向“低碳”的轉(zhuǎn)型過程中，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要扮演好兩個(gè)角色。

角色一：低碳理念推廣的“踐行者”。我國(guó)銀行業(yè)對(duì)這種理念要上下一以貫之，并且要探索建立節(jié)能環(huán)保金融服務(wù)的長(zhǎng)效機(jī)制，即經(jīng)營(yíng)策略、管理機(jī)制和激勵(lì)考核體系，從業(yè)務(wù)流程與規(guī)則上把好項(xiàng)目入口關(guān)和懲罰關(guān)。

角色二：低碳金融服務(wù)的“創(chuàng)新者”。近年來(lái)，一些銀行通過與國(guó)外有關(guān)機(jī)構(gòu)合作，在研發(fā)面向節(jié)能減排、清潔能源利用和可再生能源開發(fā)等“綠色信貸”產(chǎn)品方面進(jìn)行了有益探索，取得了很好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。當(dāng)前，隨著國(guó)際碳交易市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和碳貨幣化程度日益提升，碳排放權(quán)已衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。

劉明康指出，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)國(guó)際碳金融發(fā)展的跟蹤研究，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極開展“綠色信貸”及其他碳金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品定價(jià)能力，爭(zhēng)取在全球碳金融體系中擁有更大的話語(yǔ)權(quán)和主動(dòng)權(quán)。

把握好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向

劉明康強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)信貸管理，防范產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的大變革背景之下，銀行業(yè)必須正確把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，在信貸資源配置方面做好相應(yīng)調(diào)整，才能抓住新的機(jī)遇，同時(shí)有效規(guī)避結(jié)構(gòu)調(diào)整當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)。

他提出，銀行業(yè)在支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，需要特別關(guān)注“缺乏綜合性的配套扶持政策”以及“新興產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展面臨風(fēng)險(xiǎn)”等問題。

劉明康表示，銀監(jiān)會(huì)將積極會(huì)同有關(guān)部門推進(jìn)“綠色信貸”目錄指引、項(xiàng)目環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，以推動(dòng)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

尚福林

完善一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制

尚福林昨日在2009中國(guó)金融論壇上表示，證監(jiān)會(huì)今后一段時(shí)期要在發(fā)展主板和中小板的同時(shí)，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行和監(jiān)管安排。同時(shí)要促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的建設(shè)，并完善一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制。

正視現(xiàn)階段市場(chǎng)監(jiān)管難度

尚福林首先回顧了國(guó)際金融危機(jī)給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響?！斑^去一年來(lái)，面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的蔓延、深化，世界各國(guó)采取了規(guī)?？涨暗慕鹑诰仍徒?jīng)濟(jì)刺激的政策。在這些政策措施作用下，國(guó)際金融市場(chǎng)信心有所回升，金融體系功能有所恢復(fù)，股市出現(xiàn)了反彈。目前，危機(jī)最困難的時(shí)候已經(jīng)過去。

尚福林表示，金融危機(jī)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)和金融的影響遠(yuǎn)未結(jié)束，監(jiān)管層未來(lái)仍要認(rèn)真吸取危機(jī)帶來(lái)的教訓(xùn)。

在論及目前市場(chǎng)固有的體制性和結(jié)構(gòu)性問題時(shí)，他特別強(qiáng)調(diào)，兼并和重組市場(chǎng)的內(nèi)部信息導(dǎo)致了內(nèi)部交易頻發(fā)，而我國(guó)資本市場(chǎng)新型加轉(zhuǎn)軌的階段性特征加大了解決這一問題的難度。尚福林表示，要進(jìn)一步健全市場(chǎng)機(jī)制、推動(dòng)改革創(chuàng)新并保護(hù)投資者合法權(quán)益。

讓優(yōu)質(zhì)公司并購(gòu)做強(qiáng)做大

尚福林的演講重點(diǎn)依然落在了明年的工作上，基本要點(diǎn)是貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新，加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展全局。

尚福林表示，明年在進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展主板和中小板市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，還將完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、環(huán)保節(jié)能、生物醫(yī)藥和新能源等新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。在具體操作上，將鼓勵(lì)利用資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組功能讓優(yōu)質(zhì)公司做強(qiáng)做大，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

在市場(chǎng)改革和創(chuàng)新方面，尚福林表示，要推進(jìn)新股發(fā)行體制改革，完善一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，改善和完善主板、中小板的退市制度。同時(shí)還要加快發(fā)展公司債市場(chǎng)，擴(kuò)大債券市場(chǎng)的規(guī)模，推進(jìn)債券市場(chǎng)的債券互連。

尚福林還特別強(qiáng)調(diào)，在完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的同時(shí)，要強(qiáng)化證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度與合規(guī)管理，并鼓勵(lì)更多符合條件的證券期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)走出去參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

新聞鏈接

保險(xiǎn)資金股權(quán)投資管理制度正在制定中

據(jù)新華社報(bào)道

中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席李克穆昨日在“2009中國(guó)金融論壇”上透露，保監(jiān)會(huì)正在擬定保險(xiǎn)資金股權(quán)投資方面的管理制度。

李克穆指出，近年來(lái)，在審慎開放、防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，我國(guó)開放了保險(xiǎn)資金投資存款、債券、基金、股票的投資工具，還陸續(xù)開放了基礎(chǔ)設(shè)施、銀行股權(quán)、境外投資者的投資渠道，目前根據(jù)有關(guān)要求正在制定保險(xiǎn)資金在股權(quán)投資方面的管理制度。

李克穆認(rèn)為，在金融市場(chǎng)投資工具不足的情況下，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理難度加大，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨低效配置和錯(cuò)配問題，給保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)收益帶來(lái)了較大的挑戰(zhàn)。在防范風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上推進(jìn)資金運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新將有利于解決保險(xiǎn)資金管理的安全性和匹配性。

李克穆認(rèn)為，新的投資渠道和資產(chǎn)產(chǎn)品的逐步放開，不但需要相關(guān)研究和制度的先行，而且還要求保險(xiǎn)業(yè)加快相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)技術(shù)和人才的積累。如何在多元化的投資領(lǐng)域更好地控制投資風(fēng)險(xiǎn)，是保險(xiǎn)業(yè)面臨的一個(gè)重要課題。

截至11月底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額超過3．5萬(wàn)億元，其中銀行存款占比接近三成，債券占比超過一半，基金、股票、股權(quán)合計(jì)占比不到兩成。