2009年12月27日 20:52
來(lái)源：投資者報(bào) 作者：常陽(yáng)

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《投資者報(bào)》特約撰稿人 常陽(yáng)

2009年寶盈基金遭遇著成立以來(lái)業(yè)績(jī)最差的年份，投資總監(jiān)管理基金往往是公司的業(yè)績(jī)龍頭，但截至12月18日，寶盈基金投資總監(jiān)陸萬(wàn)山管理2只基金都處于同類基金的倒數(shù)；按銀河證券基金研究中心分類標(biāo)準(zhǔn)，寶盈泛沿海位于標(biāo)準(zhǔn)股票型基金倒數(shù)第1、寶盈鴻利收益位列偏股混合型基金倒數(shù)第1。

2009年兩只基金份額從70億份縮減到60億份，落入這個(gè)局面的主要原因是在今年上漲中投資總監(jiān)陸萬(wàn)山仍舊維持熊市思維模式。

保守策略踏空1季度

陸萬(wàn)山2008年12月下旬開始接手管理寶盈鴻利收益，這是一個(gè)相當(dāng)合適的低點(diǎn)，但一接手他就對(duì)基金采取了傷筋動(dòng)骨的大減倉(cāng)，前任基金經(jīng)理股票倉(cāng)位54%，2008年底時(shí)僅剩下2.51%，此時(shí)持有股票類資產(chǎn)只有冠農(nóng)股份60萬(wàn)股。

2008年底A股市場(chǎng)從底部開始上漲的態(tài)勢(shì)初步顯現(xiàn)，股票型基金大部分加倉(cāng)，混合型基金基本停止了減倉(cāng)的操作。此時(shí)，寶盈鴻利收益卻特立獨(dú)行，將股票倉(cāng)位降到最低，這樣低的股票倉(cāng)位當(dāng)然招來(lái)市場(chǎng)的“懲罰”

2009年一季度末，低倉(cāng)位的劣勢(shì)盡顯，按照銀河基金研究中心分類標(biāo)準(zhǔn)，在偏股混合型基金中寶盈鴻利的收益在可比60只基金中倒數(shù)第8，凈值漲幅較第1名相差20個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)季度末股票倉(cāng)位微升到4.02%，只有冠農(nóng)股份、鹽湖鉀肥兩只股票。

就在寶盈鴻利收益裹足不前時(shí)，其它基金感覺(jué)到市場(chǎng)熱浪并開始加倉(cāng)，股票倉(cāng)位在一個(gè)季度內(nèi)提高了10個(gè)百分點(diǎn)到70%，寶盈鴻利收益卻更像是一只債券型基金持有的股票倉(cāng)位，甚至不少債券型基金的股票倉(cāng)位也超過(guò)了該基金。

在管理寶盈鴻利如此差的業(yè)績(jī)情況下，今年3月2日，寶盈基金公司再度委派陸萬(wàn)山接管寶盈泛沿海股票型基金。對(duì)于寶盈泛沿海他雖然沒(méi)有像在寶盈鴻利那樣大減倉(cāng)，但仍然將這只股票型基金維持在原有的低倉(cāng)位。

寶盈泛沿海前任經(jīng)理也踏空了2008年底開始的反彈行情，只維持了基金合同規(guī)定的最低倉(cāng)位61%。

從陸萬(wàn)山接手到季度末的20個(gè)交易日，他完全有機(jī)會(huì)調(diào)整股票倉(cāng)位。寶盈泛沿海的股票最高倉(cāng)位可以到95%，與接手時(shí)的倉(cāng)位相比存在34%加倉(cāng)空間，可是陸萬(wàn)山僅增加了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而同期股票型基金增加了8個(gè)百分點(diǎn)到80%。截至3月27日，在153只可比基金中排名第61，處于中等水平。

一季度季報(bào)中，陸萬(wàn)山也坦陳操作策略偏于保守，準(zhǔn)備在二季度時(shí)采取進(jìn)取的策略。

錯(cuò)增倉(cāng)金融地產(chǎn)股

2009年第二季度，陸萬(wàn)山對(duì)兩只基金做了巨大努力，股票倉(cāng)位在季度末時(shí)增加到最高值，寶盈泛沿海增到95%，寶盈鴻利收益調(diào)至75%，這樣做從策略上看是正確的，為何業(yè)績(jī)也沒(méi)有大翻身呢？

主要原因是陸萬(wàn)山在個(gè)股選擇時(shí)存在較大失誤。這時(shí)候，一些聰明的基金開始建倉(cāng)汽車、電器股，他卻增倉(cāng)已經(jīng)熱門一段的股票如金融地產(chǎn)，這兩個(gè)行業(yè)的股票已經(jīng)大幅上漲，對(duì)于已建倉(cāng)者是好事，可是對(duì)于寶盈基金這樣的新建倉(cāng)者顯然是壞事。

這期間，寶盈泛沿海、寶盈鴻利收益金融保險(xiǎn)股倉(cāng)位達(dá)40%、33%，都超過(guò)了市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)配置，也高于股票型基金的配置；房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)達(dá)19%、15%，兩個(gè)行業(yè)內(nèi)的股票倉(cāng)位超過(guò)了兩基金股票倉(cāng)位的一半。

寶盈泛沿海的10只重倉(cāng)股中，有8只銀行股，1只保險(xiǎn)股，1只房地產(chǎn)股；寶盈鴻利收益前10大重倉(cāng)股中有建設(shè)銀行、中國(guó)平安等7只銀行保險(xiǎn)股，金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)2只地產(chǎn)股。

這樣將資金集中配置到一個(gè)行業(yè)中，稱為“押寶”更加確切。如果說(shuō)金融保險(xiǎn)股還享受到一段上漲，房地產(chǎn)股后續(xù)暴跌則使寶盈兩基金凈值雪上加霜。

這個(gè)季度末，寶盈鴻利收益仍舊是毫無(wú)懸念地排在倒數(shù)第1，寶盈泛沿海排名由中游到了下游，排名第94名，比季度初又下降了33個(gè)位次。2009年8月初，滬深兩市創(chuàng)新高后開始下跌，抱著熊市思維的陸萬(wàn)山這個(gè)季度內(nèi)迅猛減倉(cāng)。兩只基金都下降了30多個(gè)百分點(diǎn)，寶盈泛沿海又降到了最低倉(cāng)位。

截至12月18日，寶盈泛沿海、寶盈鴻利收益在同類型基金中墊底。寶盈鴻利收益凈值上漲4.02%，尚不及偏股型基金的冠軍105.53%的零頭。寶盈泛沿海凈值增長(zhǎng)27.77%，遠(yuǎn)低于同期大盤漲幅，也低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)；截至12月21日，陸萬(wàn)山管理的這兩只基金的單位凈值始終沒(méi)有回到8月初的高點(diǎn)。

連續(xù)3季度凈贖回

寶盈泛沿海2008年底時(shí)擁有26.9萬(wàn)戶基金持有人，到了2009年6月底，大約有1.5萬(wàn)戶贖回退出，寶盈鴻利收益投資者年初有5.77萬(wàn)戶，到2009年6月底有5.58萬(wàn)戶，持有人減少了1900戶。

兩只基金持有人合計(jì)減少1.69萬(wàn)戶，到6月底持有兩只基金合計(jì)30萬(wàn)戶。這些人在年底看到自己持有基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)墊底，會(huì)后悔沒(méi)有當(dāng)初果斷贖回，繼續(xù)幻想著基金能時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)。兩只基金凈值增長(zhǎng)靠后不僅讓公眾投資者懊惱，基金公司內(nèi)部員工兩只基金合計(jì)持有341萬(wàn)份，他們和公眾投資者一起處于無(wú)奈的境地。

寶盈泛沿海份額有57億份，由于凈值增長(zhǎng)落后，失去耐心的投資者選擇了贖回，連續(xù)3個(gè)季度凈贖回后，截至3季度末份額只剩下49億份；寶盈鴻利收益同期份額也從13億縮減到11億。兩只基金合計(jì)凈值縮水了10億份。

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