2009年12月31日 02:47
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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昨日，受股指期貨獲批傳聞影響，滬綜指放量上漲(本報傳真圖 圖片來源：上海證券報)

對于股指期貨推出已獲批準的消息，記者昨天雖經(jīng)多方采訪，但截至發(fā)稿時仍未從官方渠道獲得確認。多位業(yè)內人士表示，此番市場對于股指期貨即將推出的預期分外強烈，這與近期高層頻頻吹風、各大券商紛紛撰寫相關研究報告有很大關聯(lián)。

⊙記者 葉苗 錢曉涵 ○編輯 衡道慶

推出時點

或在明年上半年

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越指出，明年上半年是股指期貨推出的時機。他指出，目前推出股指期貨的條件已經(jīng)具備?！皬墓娴秸酵瞥?，之間要有1個多月，因此也不排除春節(jié)前推出的可能性。”胡俞越說。

自中國金融期貨交易所成立之日起，業(yè)內對于股指期貨的推出始終抱有強烈預期。到目前為止，中金所已完成股指期貨交易規(guī)則與合約的設計，成功進行期指仿真交易和模擬開戶，并先后批準一百余家期貨公司成為會員單位。可以說，經(jīng)過長達三年的準備，推出股指期貨只欠東風。

業(yè)內人士指出，即便國務院批準股指期貨上市，距離其真正上市交易還需要一段時間的準備。根據(jù)國際慣例，準備期通常為4-6周，主要用于技術調試和投資者開戶。

入場門檻

投資者適當性制度正在設計

值得注意的是，投資者若想開展股指期貨交易，必須開立金融期貨交易賬戶，原本擁有股票交易賬戶和商品期貨交易賬戶的投資者也不能例外。

股指期貨是一種以證券指數(shù)為交易標的的衍生產(chǎn)品，一般采用現(xiàn)金交割。中金所擬推出的首個期指合約標的物為滬深300指數(shù)，每個指數(shù)點價值300元。若以昨天的收盤點位計算，目前一張股指期貨合約的面值高達105.02萬元；但是，由于股指期貨采用保證金杠桿交易，投資者只須支付15%左右的保證金即可控制整張合約，這就意味著買賣一手股指期貨的最低門檻約為15.78萬元。

事實上，股指期貨推出的主要目的是為證券市場機構投資者提供避險工具，監(jiān)管部門并不鼓勵散戶參與交易，因此，并非所有的投資者都能順利開戶。今年初，中金所曾表示，正在進行股指期貨投資者適當性制度設計。其中硬性指標是要求投資者“三有”：第一，投資者要有一定的風險承受能力，有一定經(jīng)濟基礎，現(xiàn)在初步設計50萬元以上的客戶先進來開戶；第二，要有一定知識，對市場有一定了解，中金所將對開戶的投資者進行業(yè)務測試、風險提示；第三，要具備一定經(jīng)驗，要做一段時間仿真交易，具有商品期貨交易經(jīng)歷。

中金所總經(jīng)理朱玉辰認為，股指期貨在放大資金使用、提高資金使用效率的同時，也放大了風險。因此應當把風險控制放在最突出的位置。

市場影響

預計首年成交額超過7萬億

一旦股指期貨推出，對于市場的影響將是巨大的，市場預計其首年成交額將超過7萬億元。而對于上市公司來說，股指期貨會導致結構性分化，藍籌時代即將到來。

東方證券在其研究報告中指出，我國臺灣股指期貨剛上市時，股指期貨年成交金額與現(xiàn)貨總市值的比例大概在30%左右，之后三年的年平均增長率也為30%左右。截至2009年11月底，滬深兩市A股總市值為23.6萬億元，根據(jù)我國臺灣的經(jīng)驗進行預測，滬深300指數(shù)期貨開出以后的年成交金額為：2010年7.080萬億、2011年9.204萬億、2012年11.965萬億元。

國泰君安證券表示，滬深300指數(shù)期貨推出后，中長期權重股享受合理溢價，期貨推出不會顯著加劇標的股相對波動性，期貨推出后的起步和發(fā)展階段，標的股相對非標的股的流動性有一定提升。從長期來看，市場走勢以及標的股相對于非標的股的表現(xiàn)取決于市場本身；從短期來看，期貨推出可能會觸發(fā)現(xiàn)貨市場短期波動及價格異動，前提是市場本身處于正常階段。

“股指期貨對現(xiàn)貨市場的過度反應具有一定的修正功能，從而撫平現(xiàn)貨市場的波動。浦發(fā)銀行期貨結算部楊再斌博士表示，在成熟市場，股指期貨對提高現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)效率具有明顯引導作用，是市場基礎制度建設的重要組成部分。

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