中國化學：知識技術密集型公司未來可能私有化東華科技

2009年12月31日 14:18
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

0人參與0條評論

中金公司

技術人才密集,行業(yè)內(nèi)絕對競爭優(yōu)勢:中國化學工程公司是中國化工工程領域內(nèi)資質(zhì)最為齊全、功能最為完備、業(yè)務鏈最為完整的工程公司,擁有8家優(yōu)勢設計院,9家建設公司,1家項目管理公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。人才技術集中,在煤化工、多晶硅和石化基礎化工工程等領域具有突出的領先優(yōu)勢。同時有大量核心技術和儲備技術在手,具有持續(xù)競爭力。

市場份額高,新技術和海外拓展:中國化學擁有國內(nèi)大中型化工項目90%,大型石化項目70%的市場份額,在石化化工領域具有壟斷優(yōu)勢,同時在東南亞等海外市場享有良好聲譽和經(jīng)驗,未來海內(nèi)外業(yè)務進一步擴張,目前公司手中有已簽署未執(zhí)行完畢的合同總金額約524億元,并有持續(xù)新接訂單,未來三年公司業(yè)績將穩(wěn)定增長。

財務預測、估值與建議:公司盈利能力穩(wěn)定,募資資金有利于進一步擴大公司的經(jīng)營規(guī)模,發(fā)行12.33億股后總股本為49.33億股后我們預計公司09年、10年發(fā)行攤薄后EPS分別為0.19、0924元,分別同比增長47%和27%。

參考國內(nèi)可比公司,基于2009年和2010動態(tài)市盈率的合理價值中樞分別在24×和20×左右,考慮到公司在化工領域的技術優(yōu)勢以及化工專業(yè)資質(zhì)的壁壘,我們認為可以給予15%的溢價,合理的估值區(qū)間定為27.6×2009年或者23×2010年動態(tài)市盈率,對應價格區(qū)間在5.24~5.52元。我們建議在4.45~4.69元左右詢價,相當于23.4×~24.7×的2009年動態(tài)市盈率,對應2.62×~2.76×2009年PB。

公司未來也有可能私有化已上市的子公司東華科技(002140)。

風險:宏觀經(jīng)濟發(fā)展與周期波動風險,財務風險,政府政策調(diào)控風險等。