中國化學：國內(nèi)化學工程領導企業(yè) 合理價4.25-5.1元

2009年12月31日 15:17
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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公司是我國化學工業(yè)工程領域內(nèi)資質(zhì)最為齊全、業(yè)務鏈最為完整的工業(yè)工程公司。公司業(yè)務集勘察、設計、施工為一體,各項業(yè)務資質(zhì)完整,并已在全國形成完善布局。目前公司正通過10個主要的下屬設計企業(yè)以及9個下屬施工企業(yè)在國內(nèi)各地開展業(yè)務。公司在行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢明顯,居于行業(yè)領導地位。

普通化工投資放緩,煤化工等新領域的高端市場將成公司國內(nèi)業(yè)務主要成長點。公司主要從事化工、石油化工領域的工程承包,市場規(guī)模主要取決于化工、石油化工業(yè)的投資建設規(guī)模?！笆晃濉鼻捌?國家經(jīng)濟總量將在國家宏觀調(diào)控的基礎下平穩(wěn)增長,化工投石油化工固定資產(chǎn)投資呈快速上升趨勢,2005到2008年年均復合增長率達到30%,但隨著當前部分傳統(tǒng)化工行業(yè)產(chǎn)能日益飽和,這部分的投資增速有放緩的跡象。未來驅(qū)動化工工程建設的主要動力將主要來自煤化工等新興領域的快速發(fā)展,公司在煤化工等領域技術儲備豐厚,有望在這些新領域獲得新的業(yè)務增長點。

積極擴大海外市場是公司未來的另一主要發(fā)展戰(zhàn)略。海外市場方面,公司目前在亞洲(特別是中亞、中東、東南亞、南亞)、澳洲、非洲等區(qū)域已形成一定的經(jīng)營網(wǎng)絡,06-08年公司來自海外市場的訂單快速增長,由期初的折合人民幣34億元快速上升至08年底的121億元,08年公司來自海外市場的訂單占到全公司的1/3。雖然09年上半年的訂單數(shù)量有所回落,但我們預計隨著國際經(jīng)濟的逐步回穩(wěn),公司憑借在傳統(tǒng)化工領域的技術及成本優(yōu)勢,海外市場仍將有較大的成長空間。

建議申購價為4.25-5.10元。預計09-11年公司實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為9.9-12.1和14.2億元,對應發(fā)行后的每股收益為0.20、0元24和0.29元。我們參照同類工程公司的當前市盈率估值水平及綜合公司自身特點,得到公司每股的合理價值為4.25-5.10元。對應公司10年發(fā)行后的市盈率為17.4-20.9倍,建議投資者在此區(qū)間進行申購。