2010年01月04日 10:08
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：李????

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“進(jìn)可攻、退可守”、“上漲更凌厲、下跌正收益”、“追求絕對(duì)收益、獲取絕對(duì)回報(bào)”、“熊市不虧錢(qián)，牛市能賺錢(qián)，中長(zhǎng)期跑贏指數(shù)”……自從一對(duì)多業(yè)務(wù)開(kāi)閘、基金公司取得“公私合營(yíng)”的全業(yè)務(wù)牌照后，有關(guān)一對(duì)多產(chǎn)品“靈活配置得能戰(zhàn)勝市場(chǎng)”的各種說(shuō)法不絕于耳。面對(duì)市場(chǎng)，一對(duì)多真的能做到“強(qiáng)時(shí)恒強(qiáng)、弱時(shí)稍強(qiáng)”嗎？

暫時(shí)沒(méi)有直接數(shù)據(jù)可以支撐或者否認(rèn)一對(duì)多“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”的說(shuō)法，但以存在歷史更長(zhǎng)、同屬私募類(lèi)產(chǎn)品的陽(yáng)光私募來(lái)分析，私募類(lèi)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)顯然在于對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制，長(zhǎng)期跟蹤數(shù)據(jù)顯示，牛市中私募產(chǎn)品的整體漲幅不及股票型基金和大盤(pán)指數(shù)——“退可守”易做，“上漲更凌厲”則不符合私募產(chǎn)品的特性。其實(shí)，私募的上述特點(diǎn)并不是新鮮事，諳熟投資之道的人，無(wú)論是私募基金經(jīng)理還是公募基金公司都應(yīng)該了然于心。那么，關(guān)于一對(duì)多的公開(kāi)宣傳中，為何會(huì)出現(xiàn)這樣的偏離？

原因之一：盡管一對(duì)多是私募類(lèi)產(chǎn)品，但畢竟帶有濃重的“公募”印記，在公募握有大把媒體資源的背景下，一對(duì)多很難遵守“不公開(kāi)宣傳”的私募規(guī)則，當(dāng)遭遇銷(xiāo)售壓力時(shí)，業(yè)績(jī)預(yù)期的描述就發(fā)生了某種偏離。另外一方面，公募慣于用“倉(cāng)位受限”解釋在熊市中的損失，一旦出現(xiàn)了沒(méi)有倉(cāng)位限制的一對(duì)多產(chǎn)品，基金公司在業(yè)績(jī)宣傳上難免出現(xiàn)“糾枉過(guò)正”的心態(tài)。(李????)

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