2010年01月11日 01:20
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報 作者：蔣瑛琨

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小張老師的話：

證監(jiān)會相關(guān)部門負責人8日表示，國務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，投資者對股指期貨的關(guān)注度再度高漲。投資者普遍關(guān)心股指期貨對市場的影響、與融資融券推出的關(guān)系、能否被操縱、推出初期的市場前景等問題。本期聚焦我們特邀專業(yè)人士為您解答。

⊙國泰君安證券研究所 蔣瑛琨

1、推出股指期貨對市場的影響如何？

股指期貨并不會影響股票市場的中長期趨勢，其對市場走勢的影響大小視市場階段而定。

從內(nèi)地情況來看，滬深300指數(shù)期貨前期籌備過程中曾幾次釋放股指期貨推出信號，都曾帶動滬深300成份股出現(xiàn)階段性顯著上漲，近期市場傳聞也推動了期貨相關(guān)板塊的上漲。

我們認為，在當前階段，市場估值處于合理水平，如無其他重大外因，股指期貨的推出會對市場產(chǎn)生階段性影響，促發(fā)權(quán)重股、期貨概念股的行情。這種行情本身以概念性利好居多，原因在于，由于期貨推出初期管理層嚴格投資者介入門檻、公募基金與私募等機構(gòu)投資者的介入可能較少、境外股指期貨推出前兩年交易量較低等，推出初期市場參與度、期貨交易量不會很大，但呈逐步增加的過程。目前銀行等大盤股板塊估值合理，在期貨刺激的情況下可能階段性走強并帶動指數(shù)上漲，從而促發(fā)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。但需注意兩點，一是期貨推出前的權(quán)重股行情，概念遠多于實質(zhì)；二是這種交易性機會能持續(xù)多久要視市場而定，并不必然持續(xù)至股指期貨時間表確定或正式推出。

另外，我們判斷期貨推出初期的市場規(guī)模不會很大，因此，期貨推出對股票市場的資金分流效應(yīng)非常有限。在股指期貨正式推出后，大盤藍籌股的戰(zhàn)略投資價值會伴隨實際交易類型與結(jié)構(gòu)而出現(xiàn)一定實質(zhì)性提升，但也不會超過合理溢價。

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