羅文輝

“滬深300股指期貨推出一年之內(nèi)，按交易額計完全可與國內(nèi)商品期貨并駕齊驅?！毕尕斊砟昶谪浭紫?jīng)濟學家劉仲元于近日向《第一財經(jīng)日報》記者如是表示。而堅持“高標準、穩(wěn)起步”的中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)，對股指期貨上市初期的市場流動性預期一直似乎刻意保持著低調(diào)。

如僅以中國期貨業(yè)協(xié)會公布的2009年國內(nèi)三大商品期貨交易所130萬億元的成交總額(按雙邊計)，及目前每手滬深300股指期貨合約市值約100萬元計，要達到去年國內(nèi)商品期貨市場的成交規(guī)模，中金所第一年的股指期貨成交總量應達6500萬手(按單邊計)，或日均成交量應近26萬手。

先后參與了上海期貨交易所、中金所有關股指期貨調(diào)研、培訓工作的劉仲元，其建立在股指期貨推出初期設置有個人投資者適當性制度、金融機構準入政策等門檻限制上的樂觀估計，遠高出此前業(yè)內(nèi)人士參考我國臺灣地區(qū)股指期貨市場發(fā)育初期經(jīng)驗得出的滬深300期指上市之初日成交量僅4萬至5萬手的預期，也應超出有關人士向本報記者披露中金所內(nèi)部對推出初期日成交量至少10萬手的預期目標。

堅信未來只有中國才真正有基礎可與衍生品超級大國的美國抗衡的劉仲元，認為股指期貨推出后將打通國內(nèi)證券市場和期貨市場，中國資本市場隨即翻開新的一頁。雖然美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)公布的2009年上半年全球主要衍生品市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷金融危機后商品類衍生品所占比重平均不到12%，而股指類達37%，但劉仲元對投資門檻不低的股指期貨上市一年之內(nèi)即完全可與商品期貨平分秋色的判斷，又是否過于樂觀？

對此，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越向本報記者表示，中國1億股民投資股指期貨的潛在需求不可小瞧，這可對比螺紋鋼期貨去年上市3個月后的驚人表現(xiàn)，況且他更看好私募基金參與股指期貨的前景。他預測，股指期貨推出后，隨著交易策略的創(chuàng)新，私募基金的期現(xiàn)套利交易、程序化交易甚至高頻交易將空前活躍，這將給市場帶來極好的流動性。

不過，也有著名期貨專家、上海財經(jīng)大學朱國華教授認為，由于現(xiàn)有制度設計偏好機構投資者而對個人參與股指期貨限制較大，滬深300股指期貨推出初期并沒有大家想象的活躍。而廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成則告訴本報記者，他預期開始的流動性也沒想象的那么樂觀，但經(jīng)過一段時間運行后市場流動性將會有明顯增加。

中金所總經(jīng)理朱玉辰則在一個月前的深圳國際期貨大會上強調(diào)，股指期貨適當性制度設計上的“三有”要求(有經(jīng)濟實力、有期貨業(yè)務知識、有一定的股指期貨模擬經(jīng)驗)并不是對投資者的一種歧視，而將股指期貨這個產(chǎn)品引進中國投資者當中，首先要把風險控制放在最突出的位置上。中國金融期貨好比一個富礦，一大金礦，現(xiàn)在不要亂采亂挖，而面對這樣一個大的市場機會，要以最沉穩(wěn)、最恰當?shù)姆绞桨旬a(chǎn)品推出來。取得第一步穩(wěn)定發(fā)展后，有了一個良好的開端，有了一個社會上都能夠接受的穩(wěn)妥方式，才能把這個產(chǎn)品持續(xù)健康走下去。