2010年01月12日 04:29
來源：國(guó)際金融報(bào)

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本報(bào)記者 胡芳

“千呼萬喚”中，股指期貨和融資融券終將出臺(tái)，盡管投資者仍需等待3個(gè)月。但根據(jù)現(xiàn)有情況，利好機(jī)構(gòu)投資者的股指期貨等新業(yè)務(wù)將很難給散戶帶來真正實(shí)惠，不過想要參與并非不可能?；饦I(yè)內(nèi)人士就表示，投資于大盤指數(shù)或藍(lán)籌股的基金將使投資者間接受益。

平靜面對(duì)

盡管此前市場(chǎng)對(duì)股指期貨充滿期待，不過基金公司均表示，即使該項(xiàng)業(yè)務(wù)立馬開展，對(duì)市場(chǎng)的影響并不像想象中那么大。

上投摩根基金公司相關(guān)人士在采訪中表示，股指期貨的出臺(tái)，對(duì)券商而言，增加了新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，有利于提升未來業(yè)績(jī)；而融資融券的標(biāo)的股票，主要是大盤股的交易量會(huì)增加。不過由于前期市場(chǎng)早有預(yù)期，預(yù)料產(chǎn)生短期波動(dòng)，中期無明顯影響。

數(shù)據(jù)顯示，在不同國(guó)家或地區(qū)，股指期貨的推出對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)短期走勢(shì)的影響并不一致，它取決于股指期貨推出的時(shí)點(diǎn)，但基本上因大盤權(quán)重股溢價(jià)因素，在股指期貨推出前一個(gè)月，當(dāng)?shù)毓芍钙毡槌霈F(xiàn)不同程度的上漲行情；而受資金分流等因素影響，股指期貨正式推出后的1至2個(gè)月時(shí)間內(nèi)，當(dāng)?shù)毓芍竿鶗?huì)出現(xiàn)不同程度的回落行情；但是從長(zhǎng)期看，股指期貨的推出不會(huì)影響標(biāo)的指數(shù)的長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)。

好買基金中心研究員就表示，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出將完善市場(chǎng)的做空機(jī)制，對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展有著非常重要的意義。由于即將推出的股指期貨以滬深300指數(shù)作為交易標(biāo)的可能性最大，這就使得滬深300指數(shù)中的權(quán)重股近期可能會(huì)受到資金追捧。

受益深厚

對(duì)于很難參與到股指期貨或融資融券業(yè)務(wù)的散戶而言，投資一些相關(guān)產(chǎn)品則成了首要選擇。而業(yè)界普遍表示，定位于大盤股或藍(lán)籌股的相關(guān)投資產(chǎn)品可能將受益。

從海外市場(chǎng)推出股指期貨的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在股指期貨推出前期，標(biāo)的指數(shù)的權(quán)重成份股往往會(huì)出現(xiàn)估值溢價(jià)，從需求角度看，股指期貨推出前夕，機(jī)構(gòu)往往都會(huì)對(duì)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)進(jìn)行顯著調(diào)整，權(quán)重指標(biāo)股一般都會(huì)成為絕大部分機(jī)構(gòu)持倉(cāng)資產(chǎn)中的必配品種，由此導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)權(quán)重指標(biāo)股的需求迅速增加，進(jìn)而對(duì)權(quán)重指標(biāo)股的估值提升產(chǎn)生推動(dòng)作用。

“從供給角度看，為了能夠參與股指期貨的投資，機(jī)構(gòu)必然要配置一定比例的權(quán)重指標(biāo)股，以增加參與股指期貨投資的主動(dòng)性，而在股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)也可以通過持有標(biāo)的指數(shù)期貨空頭合約，以對(duì)沖權(quán)重指標(biāo)股面臨的估值回落風(fēng)險(xiǎn)，這就會(huì)導(dǎo)致在股指期貨推出前期，機(jī)構(gòu)不大可能集中拋售權(quán)重指標(biāo)股，且往往對(duì)權(quán)重指標(biāo)股采取惜售策略?！眹?guó)泰基金相關(guān)人士表示，“也就是說，在股指期貨推出前期，權(quán)重指標(biāo)股的供給往往會(huì)迅速減少，進(jìn)而促使權(quán)重指標(biāo)股出現(xiàn)一定幅度的溢價(jià)。

博時(shí)基金投研部人士則表示，作為雙向交易的重要手段，股指期貨與融資融券代表了證券市場(chǎng)在交易制度上的變革和創(chuàng)新，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)取得重要進(jìn)展，會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生正面影響，有望觸發(fā)市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換。作為融資融券和股指期貨重要標(biāo)的的大藍(lán)籌股，將成為市場(chǎng)上的稀缺資源。

此外，有分析人士預(yù)計(jì)，融資融券推出后將給市場(chǎng)帶來一定的增量資金，在全面推出后預(yù)計(jì)能使市場(chǎng)交易量增長(zhǎng)30%左右。在推出初期，除了作為試點(diǎn)經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的證券公司直接受益，個(gè)股估值提升之外，作為融券標(biāo)的的大盤藍(lán)籌股更會(huì)成為熱門資源，隨之受益。這一批大盤藍(lán)籌股，可能會(huì)被市場(chǎng)提前完成“搶籌”，包括大盤基金在內(nèi)的大盤指數(shù)基金投資價(jià)值也將凸顯。

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