2010年01月12日 07:50
來源：北京晨報(bào) 作者：湘財(cái)證券

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融資融券和股指期貨一旦推出后，將有利于對(duì)銀行股低估值的修正?？梢灶A(yù)計(jì)，2010年一季度銀行股可能會(huì)“大象起舞”，領(lǐng)先于大盤啟動(dòng)，我們期待的“催化劑”正在紛紛登場。

一方面，我們預(yù)期股指期貨不會(huì)很快正式推出，但其將在三方面有利于銀行股：1、根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，股指期貨推出前幾個(gè)月，其標(biāo)的股票會(huì)出現(xiàn)估值溢價(jià)。作為滬深300第一權(quán)重的銀行板塊(占權(quán)重23%左右)必將備受資金關(guān)注，該事件本身就具有估值溢價(jià)。23股指期貨一個(gè)重要的作用就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，并據(jù)此提供套利空間。銀行板塊目前嚴(yán)重低估，以PE值衡量存在50%左右的估值修正空間，因此股指期貨推出有利于對(duì)低估值的修正。30管理層在目前市場相對(duì)平衡時(shí)同意股指期貨的推出，說明管理層對(duì)未來市場風(fēng)險(xiǎn)合理性的重視，因此客觀需要以銀行為代表的藍(lán)籌股加大發(fā)揮平抑市場波動(dòng)的作用。

另一方面，融資融券短期不會(huì)對(duì)銀行板塊形成負(fù)面影響：1、預(yù)期短期內(nèi)融資業(yè)務(wù)將大于融券業(yè)務(wù)，作為融資標(biāo)的股票，銀行股將受到資金追捧。2、融券業(yè)務(wù)短期對(duì)銀行股影響不大，銀行股仍然普遍低估。

房地產(chǎn)新政有利于房地產(chǎn)健康發(fā)展，信貸的嚴(yán)格有利于銀行業(yè)績的穩(wěn)定。此次房地產(chǎn)新政第二條強(qiáng)調(diào)抑制投機(jī)性住房需求，要求第二套房“貸款首付款比例不得低于40%，貸款利率嚴(yán)格按照風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)”。我們認(rèn)為首付比例提高將有效控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，二套房貸款利率普遍上浮的可能性很大，有利于銀行NIM回升。

建議一季度超配銀行股：維持對(duì)招商銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展、北京銀行和中信銀行的“買入”評(píng)級(jí)，關(guān)注事件驅(qū)動(dòng)明顯的民生銀行和交通銀行。 湘財(cái)證券

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