2010年01月12日 11:18
來源：證券時報 作者：付建利

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證券時報記者 付建利

本報訊 醞釀多年的股指期貨獲批，指數(shù)基金一時成為市場關(guān)注的熱點。對于股指期貨是否將帶來市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大盤指數(shù)基金投資價值提升等問題，南方滬深300、深成ETF及聯(lián)接基金基金經(jīng)理潘海寧認(rèn)為，從美國、德國、日本等國家和地區(qū)的數(shù)據(jù)分析來看，股指期貨推出前后，的確使得大盤股指數(shù)相對表現(xiàn)超越中小盤指數(shù)成為“大概率事件”。但他也表示，盡管股指期貨和融資融券的推出將會成為市場風(fēng)格切換的催化劑，但并非決定因素，市場風(fēng)格能否切換還需關(guān)注資金面的變化，包括IPO、再融資的頻度、信貸數(shù)據(jù)等因素。

對于股指期貨和融資融券給指數(shù)基金帶來的影響，潘海寧也給予樂觀的判斷。潘海寧認(rèn)為，雖然指數(shù)基金的投資目的是追求跟蹤誤差的最小化，但由于基金本身的費用、交易沖擊成本、大額申贖等因素，會使得指數(shù)基金無法跟上指數(shù)的漲幅，這就需要基金管理人去尋找額外收益來彌補這部分的差額。目前來看，A股市場上的手段只有通過日內(nèi)擇時交易、成分股分紅、成分股調(diào)整等來實現(xiàn)。根據(jù)國際經(jīng)驗，指數(shù)基金很大一部分額外收益來自于“融券給的收入，這是因為指數(shù)基金平日的股票倉位一直較高(超過90%)，這就使得基金可以將部分“閑置”的股票倉位用于融券，獲取額外的正收益。另外，潘海寧也認(rèn)為，股指期貨的實施也為指數(shù)基金的頭寸管理增添了新途徑。

對于股指期貨的中長期影響，潘海寧認(rèn)為，股指期貨和融資融券均屬于交易手段的變革，本身并不會對上市公司的運營產(chǎn)生影響，也不會影響其股票的估值水平，只會使證券市場的估值更加合理化，進(jìn)一步抑制投機(jī)，提高市場效率。

潘海寧還表示，南方旗下的指數(shù)基金樂觀看待股指期貨和融資融券的影響，目前已在積極準(zhǔn)備應(yīng)對。事實上，對于股指期貨的影響，投資者的反應(yīng)更敏感。據(jù)了解，作為跟蹤誤差最小的指數(shù)基金之一——南方滬深300基金周一的申購量已經(jīng)有放大的跡象。

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