2010年01月12日 18:54
來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng) 作者：申興

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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 申興 日前，股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)從傳聞到獲得準生證，也令創(chuàng)新型基金產(chǎn)品和指數(shù)化藍籌基金再次進入人們視野，專業(yè)人士分析指出，股指期貨的推出不僅豐富未來基金產(chǎn)品創(chuàng)新的土壤，還可能為部分基金提供新的投資“支點”

據(jù)Wind統(tǒng)計，雖然滬深300指數(shù)在2009 年12月僅上漲1.82%，但瑞和遠見、同慶B、瑞福進取三只杠桿基金在當月的二級市場漲幅分別達到9.27%、4.77%、3062%，浙商證券分析認為，瑞和遠見估值水平提升的原因有二：一是股指期貨的推出會刺激大盤藍籌股及滬深300指數(shù)的大幅走強，必然會導(dǎo)致遠見的凈值大幅增長，高杠桿性將得以體現(xiàn)；二是在股指期貨業(yè)務(wù)推出以后，投資者可以利用股指期貨對沖遠見凈值的下行風險，進而在股指上行時獲取一定的超額收益。

業(yè)內(nèi)人士還認為，公募基金主動參與股指期貨和融資融券的力度將比較謹慎，但大盤指數(shù)基金作為滬深300、中證100等指數(shù)的跟隨者，或?qū)⒊蔀槠渲苯邮芤嬲摺?/p>

對于指數(shù)基金特別是滬深300指數(shù)基金、中證100指數(shù)基金，股指期貨的推出除了增加藍籌股和指數(shù)基金本身的吸引力外，主要作用體現(xiàn)在減少指數(shù)基金跟蹤誤差和提高投資效率上。目前申購資金從銀行申購到進入基金賬戶相隔兩天，這段時間內(nèi)如果中證100指數(shù)上漲，會造成一定的跟蹤誤差。而利用股指期貨，指數(shù)基金可以通過其杠桿效應(yīng)使用一小部分資金做多股指期貨合約，等資金到賬后平倉，從而降低基金的跟蹤誤差。

寶盈基金人士表示，目前基金法規(guī)定基金對于現(xiàn)金和一年期以內(nèi)政府債券的投資比例必須在5%以上，造成指數(shù)基金最多只有95%的倉位盯住指數(shù)。以內(nèi)政府債券寶盈中證100指數(shù)基金為例，利用股指期貨的杠桿效應(yīng)，指數(shù)基金可以用0.6%的倉位做股指期貨，經(jīng)過10倍的杠桿放大，就可以實現(xiàn)100%盯住指數(shù)。

民生加銀投資總監(jiān)、民生精選基金擬任基金經(jīng)理黃欽來認為，未來中小盤股向大盤股的風格轉(zhuǎn)換是大概率事件。主要理由有四方面。一是當前中小盤股相對大盤股遠高于歷史均值的估值溢價不可持續(xù)，根據(jù)物極必反原理，大盤股與中小盤股之間的“蹺蹺板”反向運動勢在必行。二是流動性約束的階段性緩解：今年一季度將進入新的信貸投放期，流動性在階段上有所改觀。三是股指期貨等推出將是風格轉(zhuǎn)換的催化劑，市場普遍預(yù)期融資融券和股指期貨于2010年上半年推出。四是對于近期由于地產(chǎn)調(diào)控政策超預(yù)期導(dǎo)致的股指大幅回調(diào)，民生加銀認為由于政策超預(yù)期，股指合理的回調(diào)是正常的，但是不必過于恐慌，基本面向好限制了大盤股向下調(diào)整的空間。

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