2010年01月13日 01:37
來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng) 作者：任曉

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新年伊始，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放貨幣緊縮信號。專家認(rèn)為，央行此舉意在回收部分流動(dòng)性，提前應(yīng)對目前資金面充?？赡軐ξ磥?a href="http://app.www.dali56.com/data/mac/jmxf.php" target="_blank">物價(jià)走勢產(chǎn)生的沖擊。年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率還有繼續(xù)調(diào)整的可能，加息時(shí)點(diǎn)也可能提前。

引導(dǎo)預(yù)期 收緊流動(dòng)性

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，市場預(yù)期流動(dòng)性充裕對未來物價(jià)上漲壓力較大。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率劍指當(dāng)前流動(dòng)性狀況。

他表示，目前銀行體系流動(dòng)性增長較快，主要源于三方面因素：一是一般在年初存款增長較快；二是公開市場到期資金量較大，盡管貨幣回籠力度也較大，但“還是不夠”，央行需要更有力的工具調(diào)控流動(dòng)性；三是境外資本流入的速度可能仍然較快。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，這一政策出臺直指信貸快速增長。進(jìn)入2010年立即上調(diào)準(zhǔn)備金率，應(yīng)該和此前媒體報(bào)道的銀行在一周內(nèi)增加信貸6000億元有關(guān)，這令宏觀部門可能產(chǎn)生對未來通脹失控的擔(dān)憂，因而有必要發(fā)出強(qiáng)烈信號對市場預(yù)期進(jìn)行引導(dǎo)。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富表示，2009年末到2010年初這段時(shí)間，銀行的超儲率比較高，銀行的流動(dòng)性比較充足。在此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不會(huì)產(chǎn)生多倍收縮效應(yīng)，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率會(huì)部分抑制銀行放貸行為，但不會(huì)影響銀行滿足必要的信貸需求。

加息時(shí)點(diǎn)可能提前

在央行拉開緊縮大幕之后，貨幣政策調(diào)控工具會(huì)否頻出?對此，陳道富表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，央行應(yīng)該會(huì)觀察一段時(shí)間。

魯政委認(rèn)為，年內(nèi)準(zhǔn)備金率還有繼續(xù)調(diào)整的可能。從目前情況看，年內(nèi)準(zhǔn)備金率還有2-3次上調(diào)的可能。但在當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)16%的情況下，未來能夠繼續(xù)使用的空間可能不足8個(gè)百分點(diǎn)。

連平說，央行此番調(diào)控應(yīng)與2007年到2008年初的調(diào)控有所區(qū)別。當(dāng)時(shí)幾乎平均每月都要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但當(dāng)時(shí)是從10%左右的水平開始上調(diào)的。而現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到16%這一較高水平，未來再大幅上調(diào)的空間與上輪調(diào)控不能相比。

對于央行是否會(huì)考慮加息，陳道富和連平均認(rèn)為，目前采用加息的調(diào)控手段沒有存款準(zhǔn)備金率好。陳道富說，“因?yàn)槟壳百J款的可得性比資金成本更重要。此外，加息可能引發(fā)境外資本加快流入?！?

魯政委認(rèn)為，加息時(shí)點(diǎn)也可能提前，但尚需觀察央票利率上升速度來確定。中信研究報(bào)告則稱，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升而通脹超預(yù)期，這將促使政策退出提前。存款準(zhǔn)備金政策可能在一季度出臺，加息時(shí)點(diǎn)可能提前至年中前后。

魯政委表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，金融機(jī)構(gòu)仍可能加緊放貸，但監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)可能上升。面臨迫在眉睫的政策劇烈調(diào)整預(yù)期，反倒可能令金融機(jī)構(gòu)加快放貸步伐，以便在緊縮的大門關(guān)閉之前，完成預(yù)期的信貸任務(wù)。這可能導(dǎo)致今后還可能出臺定向央票等措施。

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